円相場が急落している。２４日のＮＹ市場で、
１ドル　＝　８１円１５～２５銭
１ユーロ＝１０９円１５～２５銭
と、前日比、対ドルで１円２０銭、対ユーロで２円２５銭も一気に円安になったわけである。

そこで為替感応度（１円の為替相場変動による年間の営業利益変動額）が注目される。しかし、想定為替レートを公表している企業というのは、実はごく一部で（ドルで９５社＝日経２月２３日朝刊）、われわれ投資家は、自分の投資している企業はどうなのか？と、困ることになる。
かくいう私も、そのうちの１人のわけで、長く、あれこれ考えて来続けたわけだが、ついに、今、各企業の為替感応度を簡単に調べることができる夢のような方法を発見した。

あまり複雑系の頭脳構造はしていないので、これも分かってみれば、なあんだということになりそうだ（私の発見、分析は大体がこの手のものなだ）が、こういう発想ができることが・・・・
いやいや、自慢はやめよう。ただ、コロンブスの卵的なことではあるが、なかなか素晴らしい、有用な手法であると思うので、熟読されたい。

［個別企業の為替感応度を自分で算出する法］
日経２月２３日朝刊３面に主力企業の為替感応度が出ている。
シチズンの場合、想定レートは１ドル７５円、１ユーロ１００円、為替感応度は、ドルが４億円、ユーロが０、５億円だという。

私が、考案した手法を、シチズンを例に、次に説明しよう。

シチズンの年間売上高は、前期、約２８５０億円。このうち輸出分は６２％だから約１７６７億円。
為替レートが１ドル７５円から７６円に１円円安となった場合、輸出の売り上げ１７６７億円は
１７６７÷７５×７６＝１７９０　で、２３億円増加することになる。
ただし、これはユーロも同じ比率でユーロ高・円安になったと仮定してのものであることをお断りしておく。

一方、シチズンの年間営業利益は、ドル分で４億円、ユーロ分で０．５億円（実際は１ユーロ１００円が１０１円になった場合）で計４，５億円増加するという。
先ほどの計算で売り上げが２３億円増加、つまりシチズンの手取り収入が２３億円増加しているのに、現実の営業利益増加額は４，５億円、この差は何か。一つはもちろん、ドル、ユーロ建て以外の輸出、つまりアジア向けの輸出、円建ての輸出、その他、私の予見できない要因等のためであろう。しかし、それは大した問題ではない。重要なのは為替変動による、手取り増加額２３億円に対し、実際の営業利益増加額は４．５億円、つまり約２０％という事実である。

では、他の企業ではどうか。
ダイキンで計算すると、１３％弱、ホンダで１６．５％、ＴＤＫで２０％強（ＴＤＫの場合ユーロへの感応度がゼロなので、「ただし、これはユーロも同じ比率でユーロ高・円安になったと仮定してのものであることをお断りしておく。」というような問題も生じない）だった。

為替変動による輸出額の手取り金額増加額の１３％から２０％、営業利益が増加するという、やや乱暴ではあるが、仮説が得られたわけである。
ダイキンのみ１３％弱と低い理由を考えてみた。これは恐らく、中国などのアジアやブラジルなどの南米向けの売り上げ比率が高いからであろう。
とすると、こうした欧米向け輸出の比率がさほど多くなくアジア向け輸出がかなりの比率を占めるような企業でない場合、１８％～２０％とみて大過ないのではなかろうか。一応、ダイキンを除いた３社の平均≒１９％を、暫定的結論としておこう。

多少緻密さに欠けるのが気にならないではないが、株式投資に使うツールとしては、問題ないであろう。
私の現在の狙いは、この手法を使ってヤマダコーポレーション（推）の利益が、どれだけ増加するかを算出することである。
この結果については、いずれ別稿で。読者の方も興味のある方は、ご自身でどうぞ。

２月２６日　０時０８分記