７７２８日本電産トーソク（東証１部)　１８６９円(８月１３日終値）

日本電産トーソクは７月２３日に４－６月期決算を発表するとともに、２０１１年３月期の業績についても、上方修正した。ただこの修正額は４－６月期の予定超過分を通期の予定額に単純に上乗せしただけなので、控え目すぎ、早晩再度上方修正することは必至と見られている。

こういう状況下、四季報速報が８月１１日、同社の今期業績見通しを、独自に増額してきた、あわせて来期見通しも、現行四季報の数字から大幅に上乗せした数字に変えてきた。
これを受けての株価はどうなったかというと、同日は日経平均の２５８円安もあって７１円安、翌日は全般安の中、５２円高したものの翌々日１６円安で、まあ、このことは、ほとんど織り込まれてないと見ていいだろう。

四季報速報を待つまでもなく、同社の業績は絶好調、再増額必至で、私の読みを示すと、１株利益は今期１４０円強～１５０円（会社側の上方修正後の数字は１３２．５円）、来期１６５円～１８５円。今期も残すところ７か月余りということもあり、同社のような急成長企業は、来期の数字を使うほうが、むしろ妥当だろう。来期１株利益を、四季報速報も参考に１７７円とするとＰＥＲは１０．５６倍となる。

全上場企業の中でも、もっとも成長力のある企業の一つ日本電産、そのグループ企業の中でも最も期待できるトーソクのＰＥＲが１０倍そこそこというのは、どう見ても異常というしかない。なぜこれだけ低ＰＥＲなのか。一般に個人投資家は逆張りだと言われる。こう言うと聞こえはいいが、少し厳しい言い方をすれば、株価を判断するものさしをもたないから、下げたら割安、上げたら割高と単純に判断しがちだからではないか。また大和証券の投資家向け情報で、トーソクについて割高という判定をしているが、これも同様の考え方に基づくものではないかということは、以前に書いた。
要するに、たいした根拠もなく低評価に放置されているのである。早晩見直されるのは必至だろう。
企業規模の違いすぎるソニーやパナソニックと比べても、あまり意味がないという考え方もあろうが、親会社の日本電産とソニー、パナソニックなら、そう違和感はないだろう。四季報を開いて、業績の推移を比べられたし。５年前（２００６年３月期）に比べ、売り上げも経常利益（税前利益）も日本電産は大きく伸びているのに対し、２社は逆に減らしている。いわんやトーソクにいたっては、経常利益では５年前の１８．７２億円から５０億円に迫る勢いである。
ちなみに、トーソク以外の各社の今期予想ＰＥＲを示すと、鎌倉式実質値で(表面上の数字は、ソニー、パナソニックはさらに大幅アップしてしまう）、ソニー２８倍強、パナソニック２２倍弱、日本電産１７倍弱である。

決算短信を元に、材料をいくつか記しておこう。
自動車部品では、今期、中国で新規の顧客に部品供給を予定、来期以降急拡大が見込まれるとしている。
ハイブリッド車、電気自動車への対応も強化
ベトナムで新会社設立、本年４月から生産開始
中国では子会社を増資、新工場建設、２０１１年６月稼動予定
同社の設備投資額は前期実績で対売り上げの１０パーセント強、これに対しソニー、富士通はともに２．６パーセント程度（これではサムスンと渡り合えないわけだ、法人税減税で解決する問題ではない）。残念なことに、いつでも調べられると思っていた今期以降のトーソクの設備投資予定の数字が、ＨＰのどこを探しても出てこないので、細かい数字は示せないが、以前東証の適時情報開示で見た記憶では、これがとてつもないものだった。

要するに私の言いたいのは、同社の前途は洋洋であり、株価も、波乱はあろうが、少なくとも、ある程度長い目で見れば、大きく居所を変えるのは、ほぼ確実だろうということ。

本腰を入れて株を買う時期ではないのを承知しながら、この時期でも、ある程度のリスク覚悟なら買える数少ない銘柄として、あえて取り上げる次第だ。

１６日以降の相場は、依然予断を許さない。ただ、ほかの銘柄と比べた場合、トーソクのほうが、ほとんどの場合、いいパフォーマンスをあげるだろう。よって、この株を買う場合、他の持ち株を最低でもその分減らすことをお勧めする。ここ一貫して述べているように「基本姿勢としては１０月まではお休み」だからだ。要するに、今は運用額は増やさない、、むしろ減らし気味にされたいということである。
もし、買うのなら、このトーソクのように、株不足で逆日歩付き(信用で買うと、１３日で言うと１株につき０.１円入る）、ＰＥＲ１０倍そこそこの株に、他の持ち株を置き換えることは、現状維持に比べ、かなりの高確率で、いい結果をもたらすと見るからである。
これは、私が「猛獣もし戦わば」式売却法として『４勝１敗の株』で書いた理屈と同じことである。読者諸氏の持ち株より、トーソクの方が勝つだろうということである。

８月１５日　２０時３０分記