FC2ブログ
SBS(推)について、私は、少なくとも中期的にはかなり強気である。
その根拠を書いてみよう。

社長の鎌田正人は
1959年6月22日、宮崎県延岡市生まれ。79年佐川急便入社。子会社立ち上げにも関わり年収は1000万円を突破。87年に佐川急便を退社し関東即配(SBSホールディングスの前身)を設立。
この後、果敢なM&Aで急成長、いずれは業界トップ10入り、その後はトップ5も狙うかという勢いである。
リストラは行わないなど社員を大切にするM&A戦略が、これまで多くの大手企業から相手先として選ばれた要因のようである。
有能なカリスマ経営者のもとで企業は急成長するという見本のような企業かもしれないのである。ファストリ、ニトリ、日本電産のように。
以下に同社の主なM&Aの歴史を示す。買収額等は概算。

2004.04 雪印乳業より雪印物流(売上高380億円)の株式90.22%を30億円で買収
2005.05 常温物流の東急ロジスティック(売上高332億円)の株式94.89%を公開買付(TOB)により156億円で買収
2005.11 低温度帯の輸送を中心に運送業を営む全通(売上高102億円)の株式100%を22億円で買収
2010.02 JVCケンウッドグループの物流子会社のビクターロジスティクス(売上高43億円)の株式100%を1億9000万円で取得
2010.07 輸出入通関に特化した運送業エイシーシステムコーポレーション(売上高10億円)の株式100%を9億5000万円で買収
2014.07 インドで航空および海上の物流事業を営むTranspole Logistics (売上高140億円)の株式66.0%を74億円で買収
2018.05 リコーよりリコーロジスティクス(売上717億円)の株式の66.6%を180億円で買収
2020.10 東芝より東芝ロジスティクス(売上高896億円)の株式の66.6%を200億円で買収

2017年12月期の売り上げ・経常利益が利益が直近5年間(2017年12月期~2022年12月期(予))にどれだけ増加したかを見ると
売り上げ=1529億円→予3750億円、2.25倍
経常利益=64.8億円→予134.0億円、2.07倍

日立物流(2017年3月期から2022年3月期(予))
売り上げ=6654億円→予6890億円、1.04倍
経常利益=303.9億円→予345.0億円、1.14倍

ハマキョウレックス(2017年3月期から2022年3月期(予))
売り上げ=992億円→予1230億円、1.24倍
経常利益=84.2億円→予106.0億円、1.26倍

同業他社に比べ、SBSが、売り上げ、利益とも群を抜いて高い成長を達成しそうかが、よく分かろう。なお、これはヤマトやSGホールディングスはおろか、丸和運輸などと比べても、大きく上回る。
これでいて、最も低PER(来期予想ベースで名目11.1倍、実質8.9倍)なのである。

来期(2021年3月期)の四季報の業績予想について。
売り上げは前期の2650億円(=会社計画)から3750億円に激増予想。
経常利益も前期の110.0億円から134.0億円に激増予想。
これは東芝ロジスティクスを子会社化する効果を見込んでいるためであろう。
東芝ロジスティクスは売り上げ895.5億円、経常利益20.84億円(2020年3月期)
SBSは東芝ロジ株式の66.6%を取得なので、そうすると寄与分(来期はフル寄与)は
売り上げ約597億円、経常利益約13.8億円 となる。
これを単純に今期の数字にオンしても来期予想に届かないが、SBSの通常の業績の伸び分も加味すれば、届いておかしくない数字である。

8月10日 23時25分記

ショーエイ(推)の決算について。
ショーエイと言うと、プラスチックフィルム包装資材メーカーのイメージが強いが、今や売上比率の1位は日用雑貨品の41%である。
販売先として、四季報はヒラキ、エレコムを挙げているが1位はキャンドゥである。そして以前に書いた記憶があるが、社長は、今後はダイソー、セリア向けも伸ばしたいと言っていた。たしかダイソーは今の10倍でも買うとのことだった。
コロナの今後をにらむと、日用雑貨品も手放しで楽観していられるかという問題もあろうが、ショーエイの場合、このようにダイソー、セリアというほとんど未開の広大な沃野を抱えているので、今後も高成長が期待できるとみる。なおヒラキ、エレコムも業績絶好調である。
今期予想実質1株利益は会社予想を大きく上回り100円前後に達しよう。来期は110円~120円程度が期待できる。高成長が期待できる有望な小型株という評価になれば、株価は1200円~1500円が妥当となろう。

現在、NYダウは高く、連れて日経平均先物も先週末比125円高となっている。

8月10日 23時45分記
Secret

TrackBackURL
→http://kamakurayuusuke.blog134.fc2.com/tb.php/3742-fa0da620