７９７９　松風（東証１部）　
株価　１５０６△２６（８月１９日終値）　　　
出来高＝９６００株（８月１９日）　（売買単位＝１００株）
ＰＥＲ＝１５．６倍（２０２１年３月期・鎌倉雄介予想実質値）　
０１月０４日＝１０３５円～１５３５円＝０８月１５日（月日＝年初来安値～年初来高値＝月日）
自信度＝☆☆☆
推奨度＝☆☆

松風は歯科材料・器具の大手で、似た業態の上場企業にはマニー、ナカニシなどがある。この3社は、主力製品のシェア（国内、あるいは世界）が高く、高収益、海外売上比率が高い等、業態以外にも共通点が多い。

そこで、この3社の株価、収益、PER等を比較してみた。
注＝経常利益等は今期予想（松風2020年3月期、マニー2019年8月期、ナカニシ2019年12月期）

　　　　　　　株価　　　経常　　　EPS　　　PER　　　時価総額
松風　　　　1570円　　20億円　　88円　　17.8倍　　253億円
マニー　　　7610円　　60億円　128円　　59.5倍　　2712億円
ナカニシ　　1804円　　95億円　　77円　　23.4倍　　1700億円

これを見るとマニーの超高PERが目立つわけだが、これについて書く前に、ナカニシについて注釈を加えておく必要がある。
松風、マニーとも、今期業績は過去最高（経常利益、売り上げ等）予想なのに対し、ナカニシは経常9.4％減益予想であり、さらに6月中間決算は同30.9％減益（通期予想は据え置いたが今後下方修正の可能性は十分ある）、発表翌日の株価は100円安しているのである。これを考慮しナカニシが今期、松風、マニー並みの好決算予想の場合、PERはざっと30倍とみていいだろう。

この3社の比較をしたのは、言うまでもなく、松風の株価が、いかに過小評価であるか、それでは妥当株価はどれくらいかを考察するためである。

マニーのPER59.5倍というのは、なぜそうなっているかはともかく、どうみても高すぎる。
注＝日経が10日くらい前？にこうした超高PERの企業（エムスリー＝PER64.7倍が入っていたのは確か）を取り上げ、その理由について、3年後のPERでみれば、さほど割高でないとしていた。この分析は根本的に間違っていると考える。なぜならそこで取り上げた企業に負けず劣らず3年後に1株利益が急向上する企業はかなりの数あるが、その大半は、PER50倍～100倍などに買われていないのだから。
マニーはいろいろな要因で高く買われる必然もあると認め、株価は4000円が妥当とすると、PERは31倍になる。
ナカニシは今期好決算とするともっと株価は高いはずで、その場合、PERは30倍くらいになろう。

松風を上記分析を踏まえ、PER30倍、控えめにみてPER25倍に買うと、株価（20日終値1570円）はどうなるか。
PER30倍＝2643円
PER25倍＝2203円

最後に、成長力を見ても、松風はマニーと比べ優るとも劣らないことを、以下に示す。
伸び率を比較した期間は
マニー＝2014年8月期→2019年8月期
松風　＝2015年3月期→2020年3月期

　　　　　　　　売り上げの伸び（率）　　　　　　　　　　経常利益の伸び（率）
松風　　　　196.9億円→260.0億円（＋33％）　　　11.1億円→20.0億円（＋80％）
マニー　　　114.9億円→188.0億円（＋64％）　　　40.4億円→60.0億円（＋49％）

売り上げの伸びでは負けるが、重要なのは経常利益の方なのは異論はないだろう。
こちらでは圧倒的に松風の方が高い伸びを見せている。
これで、PERはマニーの59.5倍に対し松風17.8倍、
時価総額に至っては、経常利益は松風はマニーの3分の1あるのに243億円対2712億円と10分の1もない！
要するに、とんでもない超割安に放置されているということである。

8月20日　22時49分記

20日の相場は、前日の。アメリカ株が大幅高となり、為替も円安になったため、幅広く買われた。

松風（推）は1539△33で始まり1570△64。
上記のように、とんでもない評価不足であり、株価は、ここからがスタートで、大きく居所を変えるはずというのが、私の読みだ。とりあえずは売ることは考えず、むしろ買い増しのチャンスを探るところ。1712円（2015年8月に付けた高値）までは放置。上場来高値は3250円。
ラウンドワン（推）は1625△21で始まり直後に1604±0まで下押したが、前日までとは様変わりで粘り腰を見せ1652円まであって1633△29。ブックオフ（推）というと、いまだ古書店のイメージを持つ方が多いだろうが、それは情報を新しくする必要がある。ラウンドワンもボウリングのイメージが強烈だが、現在の売り上げ構成はボウリングは29％にすぎず、アミューズメント49％が主力である。2018年3月期、経常75％増益を達成、19年3月期はさすがに8.2％増益だった。今期も小幅増益予想を会社は打ち出しているが、第1四半期は96.8％増益だった。果たして通期はどうなるか。この辺の分析を進めて行くと、これまた、株価は様変わりになる夢を秘めていることが分かろう。

ブックオフ（推）は1421▼59まで急落する場面があったが、急速に戻し終値は1467▼13。上か下か判断に迷うところ。私は持続だが、読者諸氏は、各自熟慮の上決められたし。

東京応化（推）、はてな、レアジョブ、グッドコム、豆蔵、ファンデリー、ネットワンなどは上げた。
ソルクシーズ（推）は）は944円まであって934△23と続伸した。やはり8.15日の886円で底入れしたとみていいだろう。とりあえず1000円大台回復を期待しよう。

トランザクション（推）は1082▼3と下げた。これで5日続落だが、それだけ反発に向けて煮詰まっているとみればいい。
一蔵は604▼19まであって616▼7で、5.03日以来の安値圏に沈んだ。第1四半期決算（経常47.5％減益）が原因としか思えないが、この減益は先行投資等のためで、これは予定通りで、通期45.3％増益予想は堅持されており、達成できよう。この辺が理解されれば大幅高すると思うが、とりあえずは、ここまで手が回らないので、機を見計らってと思っている。

8月21日　0時11分記