相場は不安定感を増している。まずは今後の見通しと行くべきところだが、日経の１７日朝刊に、動いた「ＲＯＥの山」という見出しでＲＯＥ礼賛的な記事が掲載されてい（と言っても野村證券資料に乗っかって記事を書いたといった体のものである）て、これがどう見ても独りよがりでおかしいと思うので、簡単にふれておきたい。詳しく論じている余裕はないので、ＲＯＥの問題点についてのみ書く。

食品株特に製菓会社の株価が、本年大幅に上昇していることは、これまでにも書いたし、日経でも取り上げている。
そこで大きく上げた製菓各社のＲＯＥ（前々期実績値→前期予想値）を見てみよう。

高ＰＥＲ（今期予想実質値）順に（ＰＥＲの次の数字は株価）
カルビー（ＰＥＲ３８．６倍）　４８２５円＝１３．１％→１４．４％
明治ＨＤ（ＰＥＲ３３．２倍）１３８１０円＝ ６．０％→８．３％
亀田製菓（ＰＥＲ３０．６倍） ４７００円＝ ８．７％→８．１％

野村証券によると、東証１部の今年度予想ＲＯＥは９．９％だという（日経前記記事）が、今年大きく値上がりした明治や亀田のＲＯＥはこの９．９％をかなり下回る。上記の各社のＲＯＥは過去のものだが、通常、投資家は今期予想ＲＯＥの数字は知らずに投資しているから、このことはさほど大きな問題ではない。それよりなによりＲＯＥ値というのは、激しく変動するのである。

以下はＰＥＲが低い３社だが
ブルボン（ＰＥＲ１８．４倍）１６６０円＝ １．２％→ ５．７％
寿スピリ（ＰＥＲ１８．６倍）２６９０円＝１６．９％→１４．０％
岩塚製菓（ＰＥＲ２２．３倍）６９９０円＝ ２．０％→ ２．１％

ブルボンは２０１５年３月期四季報は経常４５％弱の大増益予想（ただし会社は微減益予想）とは言え、このＲＯＥの急上昇はすぐには理解不能だろう。
またＲＯＥ２．１％の岩塚製菓の株価が６９９０円もしているのもＲＯＥ重視の立場からすれば説明しにくい。

結局外国人投資家は、ＲＯＥと叫ぶ心は株主にもっと利益を還元しろ、そして株価をもっと上げろというだけのことなのではないかという疑念を、私は抱いてしまう。ＲＯＥを上げろ＝増配せよ、自社株買いをせよと聞こえてしまうのである。
それはそれで、かまわないが、日本の野村證券や日経新聞までが、そのお先棒を担ぐように、ＲＯＥ重視を叫ぶのが、私には理解できないのである。

いずれにせよ、ＲＯＥは少なくとも小型株投資において投資指標としては、ほとんど使えないしろものなのである。
最後に我田引水的になるが、上記６銘柄でＰＥＲは低い順から２位、ＲＯＥは高い順から２位と、どちらの指標でも割安歴然の寿スピリッツ（推）の株価が、これまた低い順から２位だということを指摘しておこう。

１７日の日経平均株価は２３３円（１．１７％）の大幅安となった。またぞろ亡霊のようにギリシャ金融支援問題が浮上、前日の米欧各国株が下げたことが響いた。また、これまで日本株の上昇率が突出して大きい（２年半で２．３倍は世界主要国で１位）ことも警戒感を誘っている。原油安・円安という日本株高を支えて来た前提が揺らいで来たことも、弱気を誘うところだ。

１７日の米欧各国株も大幅下落となっている（ＮＹダウは－２７９ドル＝－１．５４％）。ただＣＭＥ日経平均先物は１１３円安と比較的マイルドな下げにとどまっている（１７日にすでに大きく下げているためか）。
決算発表が２２日の日本電産などから始まるが、これへの警戒も今回は高いようだ。
悪い話ばかりのようだが、２５日の給料日（賃金支払い日と書きたいが慣例に従っておく）で、ようやくアップした額の受け取りが始まる。消費活性化が数字となって表れてくるかもしれない。

１７日、逆行高したＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）、高度紙（推）、タキヒヨー（推）、ニックス（推）に期待。寿スピリッツについては上述の通り。

４月１９日　２１時１０分記