決算がらみで大きく売られるという、デジャブ的ないやな展開になっている。
やや期待外れで大きく売られた大和小田急（推）、まあまあの決算でも大きく売られたＮＳＷ（１２月下旬ＷＥＢ銘柄）、そして３０日決算発表、ＰＴＳで大幅安の高度紙（推）である。

ＮＳＷについては、こんなに売られる理由はないわけで、これについては明日にでも書く予定。

以下では高度紙の決算をどう見るべきかについて書くとしよう。
掲示板では、…象を撫ず（差別的表現なので使うべきでないと考え、ほかの表現を考えたが思いつけず、とりあえずこういう形にした。これでも不適切かもしれないが、差別的意図は全くないのでお許し願う)的コメントばかりで、実像が見えてこない。

私の分析手法に関して否定的な方もいるようだが、そういう方は自分で使いこなせていないからなのだろう。その証拠に、以下のように、威力を発揮するのである。

下表で数字は経常利益で単位＝１００万円。予は予想。
各四半期ごとの経常利益を比較すれば決算の実態が明確に見えてくるという鎌倉理論（拙著（『ストップ高連発株…』参照）の実戦への適用である。

決算期　　　　　　　１Ｑ　　　　　　２Ｑ　　　　３Ｑ　　　　　４Ｑ　　　　　通期

２０１４年３月期　　３７４　　　　　８２　　　　１１４　　　　▲５０　　　　５２０

２０１５年３月期　　３８３　　　　１８０　　　　１４１　　　予▲４４　　　予６６０

２０１５年３月期の予想経常利益は会社発表が６６０、四季報が８００のわけであるが、３Ｑまでの決算が出て、これでは通期の８００は苦しくなった、やはり６６０程度になりそうだという読みが有力になり、ＰＴＳで売られたとみられる。

では、そういう見方でいいのかということである。
今期の経常利益を前年同期（１００とする）と比べると
１Ｑ＝１０２．４
２Ｑ＝２１９．５
３Ｑ＝１２３．７
ここまでが実績である。

問題は４Ｑがどうなるかである。
会社予想は▲５０が▲４４にわずかに改善する（数字ではどう表記すればいいんだろう？）見通しのわけだが、これが妥当かである。
１Ｑ、２Ｑ、３Ｑでぶれが大きすぎ、４Ｑがどうなるか、正直、予測不能と言うところだろう。
一つだけ言えることがある。それは▲４４という会社予想は最低線だということである。なぜなら１Ｑ～３Ｑまで、すべて前年同期を上回っているから４Ｑも前年同期の▲５０を上回るとみるのが当然だから、▲４４程度は最悪でも達成できるとみるべきだからである。
逆に最高の場合は２Ｑのように２１９．５程度もなくはない（といっても▲５０の２１９．５というのは算出不能だが）。
と言うわけで、うまくいけば４Ｑは、２Ｑが前年同期を９８上回ったことから、前年の４Ｑの▲５０を９８上回るとみれば４８となる。この場合通期は７５２となる。

つまり、通期の経常利益は、６６０～７５２程度に収まるとみるのが、上記の分析から言えるわけである。四季報予想の８００は厳しいが、会社予想の６６０（前の予想を据え置いた）にとどまる可能性も、かなり小さいということである。
常識的には６６０と７５２の中間の７０６程度とみるところだろう。
もしこういう見方が市場コンセンサスとなれば、ＰＴＳの１５６０▼９１という株価は下げ過ぎということになる。

しかしまあ、そういうことより、この会社はio-brane(無機/有機ナノハイブリッド膜）の将来性を買っているわけで、来期以降の業績が重要で、今期業績がこの程度（期待には届かないにしろ会社予想は多少なりと上回りそう）で、大騒ぎしたり株価が急落するのは、そもそもおかしいだろう。
io-brane(無機/有機ナノハイブリッド膜）の有望性には、いささかの変化もないのである。

１月３１日　１９時５６分記