Nフィールド(推)は、うつ病など精神疾患患者に特化した訪問看護事業、また同病入院患者が退院した後の入居支援サービスなどを展開する。こう聞いただけで、この会社の前途は約束されたようなものと確信することだろう。

実際、業績は前期に黒字転換、今期は大上方修正と、いよいよ急成長する高収益企業への変身が鮮明になろうとしている。ここに来ての株価の急上昇は、それをようやく認識し始めた動きとみていいわけだが、それでも、1日での株価の乱高下が示すように、多くの投資家は、なお半信半疑というか、本当の凄さは知らないのでは、というのが私の見方だ。

業績(100万円)    売上高    経常利益
2013年12月期    1887     178    
2014年12月期予   2821     326
2014年12月期    3045     426

会社四季報は2015年12月期の経常利益を420と予想しているが(なお2014年12月期は320だが、これは会社の予想を例によって単に丸めただけと推測される)、2014年12月期実績426はこれを上回ったことで、すでに意味がない。

QUICKコンセンサス(2社)の予想数字を次に記す。
2014年12月期予    2883     398
2015年12月期予    4075     753
2016年12月期予    6300    1700   

この大胆な予想をも、実際の2014年12月期実績は売上、経常利益とも上回ったわけである。 

さて、以下に、お約束していた私の独自予想を示す。
過去、私は、こうした予想を何度か示してきた。その予想は、まずまずの結果だったと自負している。一昨日かつての推奨銘柄であるアイティフォーについて調べていて、推奨時、独自の業績予想をしていることが分かった。それで結果はどうだったかをチェックしたのだが、会社や四季報の予想と違う予想の私の予想に近い結果だったことを確認している。

私は店舗数と売り上げの関係、売り上げと経常利益の関係に着目して、今後の売り上げ、経常利益を予想しようと考えた。

2012年12月期=売り上げは前年末の店舗数(22)の約5127万倍=約11.3億円
2013年12月期=売り上げは前年末の店舗数(32)の約5897万倍=約18.9億円
2014年12月期=売り上げは前年末の店舗数(36)の約8569万倍=約30.5億円

以上の実績をもとに
2015年12月期=売り上げは前年末の店舗数(65) の約9000万倍とすると=約58.5億円
2016年12月期=売り上げは前年末の店舗数(*84)の約9500万倍とすると=約79・8億円
注=*84は、四季報に「(20)15年12月期の新店は20弱出店を検討」から19で算出

次に経常利益であるが、仮にQUICKコンセンサスの売上高に対する経常利益率を適用すると
2015年12月期=経常利益は売り上げの約18.5%とすると=約10.8億円
2016年12月期=経常利益は売り上げの約27.0%とすると=約21.5億円

以上をまとめて表にすると

2015年12月期予    5850    1080
2016年12月期予    7980    2150  

とは言え、QUICKコンセンサスは、多くの場合、楽観的すぎるという事実も考慮、あまりに凄い数字になったので、やや控え目に見直す方が投資家としては、とりあえずは良かろうという判断でさじ加減し、私の下した最終判断を以下に示す。

鎌倉雄介の予想

業績(100万円)     売上高     経常利益     実質1株利益
2015年12月期予    5500      1000       93.3円
2016年12月期予    7500      2000      186.6円

古い数字を平気で使い、とんでもない高PERだなど言う人が必ずいる。
Nフィールドの場合、上方修正を知らず、実質1株利益など当然知らず、四季報の今期予想1株利益23.4円をもとに株価4165円からPERは178.0倍で超割高、買えないとなるわけである。
一方、これだけの急成長企業だから、先々を読むべきと考え、2016年12月期(来来期だが2015年1月には来期になる)の小生の予想した実質1株利益186.6円を使うとPERは178.0倍の約8分の1の22.3倍に急低下する。来期ベースとは言え、年々6、7割の成長を続ける企業としては、これはとんでもない低PERであることは歴然である。
鎌倉式修正PER理論というのは、このように、一見PERでは買えないと言われるような銘柄にも通用する、優れて実戦的な理論なのである。

8月16日 21時38分記
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