７８３８　共立印刷（東証１部）
株価＝２８２円▼１（０６月２６日終値）
出来高＝５８４２００株（０６月２６日）（売買単位＝１００株）
０４月１１日＝２５６円～２９６円＝０６月２７日（月日＝年初来安値～年初来高値＝月日）
自信度＝☆☆☆
推奨度＝☆☆☆

印刷というと、かつては不況に強い安定した産業だった。凸版印刷や大日本印刷は長期間、経常利益が連続で過去最高益を更新し続けていてよく取り上げられたものである。しかし、その後、本離れが進み、出版や、それを顧客にする印刷は衰退産業になって行った。かくして、凸版や大日本の連続増益は途切れ、それどころか売り上げも伸び悩むようになったのである。

実際２０１０年３月期と２０１５年３月期の業績を比較すると、凸版、大日本、共同印刷、図書印刷の４社の場合、売り上げは凸版が３．５％増加している以外は、そろって減少している。共同印刷に至っては８．１％も減少している。

【印刷では特異な高成長企業】
こうした中で、同じ期間、売り上げを大幅に伸ばしている異色の印刷企業が共立印刷である。２０１０年３月期が３２４億円、２０１５年３月期予想は４４０億円である。５９４億円から５８０億円に減少予想の図書印刷との差を大きく縮めているわけである。
この違いが生じた大きな理由は、４社が出版印刷主体なのに対し、共立は商業印刷主体（商業印刷６８％、出版印刷２９％、その他３％）のためだと考えられる。

共立は通販カタログ、ＤＭ（特に圧着式ＤＭ）、流通向けチラシなどが好調で業績を伸ばす。出版印刷でもフリーペーパーの顧客を獲得している。また暁印刷を買収、ここは電子書籍、文庫本を取り扱うわけだが、近年、電子書籍が伸びているのは言うまでもない。共立は電子書籍で出版社向けに配信データ作成作業を強化、需要のさらなる取り込みを狙う。

来期も経常利益で１１％の大幅増益見込みで実質予想１株利益は２８．３円。時価のＰＥＲは９．９９６倍と１０倍を割り込む。４社はもっとも低ＰＥＲの共同印刷でも１５．８倍で、共立の超割安は歴然だ。


【配当は今期大幅増に】
こうした業績、ＰＥＲの魅力に加え私が着目するのが配当、利回りだ。

２００８．３月期＝１４円
２００９．３月期＝７．５円
２０１０．３月期＝３．５円
２０１１．３月期＝４．５円
２０１２．３月期＝７．５円
２０１３．３月期＝９．５円
２０１４．３月期＝１１円
２０１５．３月期＝？円

？にはどういう数字を入れたらいいか？
四季報は１１円～１２円、会社情報は１１円と予想している。
しかし、両書は等差級数とか勉強したことがないのだろうか、と、皮肉を言いたくなるではないか。しかも、表を見れば一目瞭然だが、共立はこの間、配当を変更しなかった年度は１度もないのだ。
　
結局、？には１２円～１４円が入るべきであろう。
配当利回りは１２円配当の場合で４．２６％、１４円の場合で４．９６％に達する。
また２０１６年３月期は１４円から１６円を私は予想するが、もし１６円なら５．７％にもなる。
高配当銘柄は、いろいろ問題（業績、所属業種等）を抱えているケースがほとんどで、好業績で問題のない企業の場合、おおむね４．１％くらいが最高の利回りである。
共立の今期予想配当を１３．５円とみて、利回り４．１％とすると、株価は３２９円となる。また来期ベースで１５円配当で計算すると３６６円、１６円配当で３９０円となる。

６月２７日　２時５０分記