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放電精密(推)を前々稿で取り上げたわけだが、詳細については、あえて書かなかったので、ここで書くこととする。

もちろん、材料は航空機関連のわけだが、これについて書く前に、意外な材料について簡単に触れておこう。

同社の売り上げの15%を占めるのが表面処理加工で、2013年2月期では赤字だったわけだが、同分野の収益が大きく改善、2014年3月期には収支とんとんまで改善した(前期決算短信)。蓄電池向けが増加したことが大きい。
2012年度に参入した遠心圧縮機部品向け放電加工はシェールガス向けに期待できる。
また同社はサーメテルコーティング(内容については省略)の国内唯一の施工会社だが、これは航空機のほか燃料電池にも使われる。

航空機用ガスタービンのほか産業用ガスタービン用ブレードの加工も行っている。これに関して、ほとんど織り込まれていない好材料がある。2014年1月に三菱重工業と日立製作所が火力発電事業を統合、「三菱日立パワーシステムズ」を設立した。放電加工は三菱重のガスタービン用ブレードを受託加工しているわけだが、この新会社設立で、受注の大幅増加が期待できる。

【エアバスA350向け部品加工で飛躍】
エアバスの新型旅客機「A350」向けにロールスロイスが供給する[Trento XWB」エンジンのタービンブレードを放電加工が生産する。代理店は三菱重工。このニュースは2013年7月に発表されたわけだが、これを生産する工場が、いよいよ今年の8月に完成する。

工場所在地:愛知県小牧市大字大草字年上坂地区
敷地面積:約3万7000㎡ (今回の計画面積は約1万9000㎡)
建築面積:約4500㎡ 鉄骨造平屋、一部2階建
新規雇用:約45名
投資総額:約30億円

30億円については前々稿で言及したが、45名を雇用するというのも、驚きだ。同社の社員数は349名(2013年2月)だから、その約16%にもなる。
30億円をかけ45名を新規に雇用する、この事業の売り上げはどれくらいになるのか。具体的なことは書けないが、いずれにせよ、2014年2月期の売り上げ972億円の同社にとって、かなりの巨額になるのは必至だろう。

そして私が注目するのが
敷地面積:約3万7000㎡ (今回の計画面積は約1万9000㎡)
の部分だ。まだ残り約1万8000㎡があるわけである。これも、いずれ[Trento XWB」エンジンのタービンブレードの増産用に使われるのではと想像して当然だろう。

【IHIとの比較】
4.27日付け日経朝刊1面に、「航空機用エンジン新工場」という大見出しで、IHIが福島・群馬両県に300億円を投じて新工場棟を建設することが報じられている。LCCの台頭などで、世界の旅客機市場は2030年には2012年比倍増の見通しだという。こうした需要急増を受けて、IHIのほか富士重工なども来年、新工場建設を計画している。世界の航空機産業で日本メーカーの存在感が高まっている(日経)のである。三菱重工―放電精密もこの一翼を担うわけだ。

もう4半世紀以上も昔のことになるが、私はウォーターフロント関連の土地持ち企業として巴組鉄工(現巴コーポレーション)を取り上げ、その大相場を的中させた。このとき同社と比較したのが石川島播磨重工業(現IHI)だった。
保有土地は1株あたりで巴組のほうが石川島の5.8倍強だということを指摘、大相場へつながったわけである。
今回の放電精密とIHIの設備投資額は、それぞれ30億円と300億円だが、これも1株当たりにして比較すると放電精密はIHIの20.0倍にもなる。
もちろん、だからと言って前回のようなこと(巴組の株価は石川島の5.8倍になってもおかしくない)にはならない(保有土地面積と設備投資額の違い)が、それにしても、この違いはそれなりに大きい意味を持つ。それだけ、企業規模に比し超巨額の設備投資を行うということであり、必ずや、それは将来の収益力向上につながるとみていいからである。

ちなみに、放電精密の業績は2013年2月期、14年2月期(予想)、15年2月期(予想)と、ほぼ横ばいが続くが、これはこの小牧新工場の立ち上げ費用の負担が大きいためであり、これがなかったら、かなりの増益を続けたはずである。
しかし2016年2月期からは、これが急減しよう。そして2015年9月以降、このエアバス向けエンジン部品加工の新工場が、いよいよ収益に貢献を始めるのである。2015年2月期の実質予想1株利益は70円程度が予想される。しかし2016年2月期(エアバス向けエンジン部品加工が半期分寄与)は90円前後、2017年2月期(同通年寄与)は100円を大きく突破、120円といった期待も十分できよう。
780円などという株価は、ありえない安さだということが早晩認識されよう。ジャムコ(推)並みのPER=14.3倍まで買えば、995円となる。
私はジャムコは2000円大台乗せもとみているが、この場合、放電精密は1070円程度となる。もちろん、地合いに大きく左右されることは言うまでもない。

4月28日 0時09分記
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