ショーエイの業績予想を、会社四季報と会社情報でみていたら、いろいろ違っていて、複雑な思いを抱いたことだった。結論的には、どちらももう少し、しっかりやれよ、ということである。具体的に、どうして、そう言うのかを書くこととする。

         売り上げ   経常利益   純利益  1株利益

会社四季報  12000    380     200    31.0
         14500    420     220    34.1
   
会社情報   12014    280     145    21.2
         16000    450     240    35.0

注=単位は1株利益のみ円、ほかは100万円。会社四季報、会社情報とも、数字の上段は2013.3月期予想、下段は2014.3月期予想。

何はともあれ、上記の両書の違いには、茫然とするではないか。
一般人で、どうして、こんなに違ってくるのか理解できる人は、まずいないだろう。というより、これを見て、即座に、そのからくりを分かるのは、小生しかいないのではないか、とさえ思えてくる。そして、こういういい加減というのが言い過ぎなら、怪しげな数字、情報で、株価が、あのようになる(3.15日終値=316▼29)のだから、投資家としては、たまったものではない。

まず、上段の2013,3月期予想について。
売り上げの違いは会社情報が会社発表の数字を踏襲しているのに対し、四季報が14(1400万円)だけ削ったためである。この、ある意味小細工のような操作について、読者諸氏は、ご存知だろうか?私自身、比較的最近気付いたことである。こういう操作はむしろ、読者を惑わせるので、やめたほうがいいと、私は考えるが、四季報では、やっているのである。要するに細かい数字を企業が出している場合、四季報側で独自に(勝手にと言うほうが適切だろうが)丸めた数字に修正しているのである。
経常利益、純利益は、実質的に大きな問題は無い。9月中間決算段階で、会社が発表していたと記憶するが、デリバティブ評価益が1.05億円発生しており、これが、最終的に維持できれば、会社四季報の数字くらいが見込まれよう。会社情報(会社発表の数字をそのまま使っている)も「円安水準によっては・・・デリバティブ評価益が発生し、経常・最収益が上ぶれする可能性。」としている。現在大きく円安になっていることでもあり、早晩、会社は上方修正することが決定的だろう。
1株利益については後述。

大きな問題があるのは、、下段の2014.3月期予想である。会社四季報と会社情報とでは、特に売り上げに大差がある。
売り上げは子会社2社の合併により増加するわけだが、前に書いたように、四季報前号の125億円予想は、勘違い、ミスだろうと指摘、編集部にも伝えておいた。今号で145億円に増額修正したわけだが、子会社合併による増加分が33.7億円(1.20付けの記事参照)あることからして、なお過少であろう。会社の中期業績目標である167.24億円は、やや過大だろうが、155億円~162億円程度とみるのが、妥当だろう。利益も、これに応じて増加するだろうから、結局会社情報の数字が、おおむね妥当と言えよう。

次に1株利益について。
会社四季報と会社情報の数字を見て、なにかおかしいと気付かれただろうか?暗算が得意な方なら、気付いた方もいるだろう。純利益200で1株利益31.0(会社四季報)と同240で同35.0(会社情報)は、明らかに矛盾する。
この問題については、実はかなり前に1度論じている。自社株買いの影響について書き、これを会社四季報は考慮しているが、会社情報は考慮していないということである。すでに2.13付けでショーエイによるクルー保有分ショーエイ株40.2万株の買い付け(自社株買い)については、書いている。だから、ショーエイの発行株数は685万株だが、1株利益算出に当たっては、これを差し引いた644.8万株を使うのが妥当なのである。言うまでも無く、四季報は644.8万株、会社情報は685万株を基に1株利益を算出しているから、上表のような矛盾がでているわけである。もちろん、644.8万株で算出した方が1株利益は増加する。

長々、会社四季報、会社情報が、当てにならないということで、私の見方を書いて来たわけだが、以下、結論として、2014.3月期業績について、私の予想数字を会社四季報、会社情報と比べる形で示しておこう。

           売り上げ  経常利益  純利益 1株利益
会社四季報   14500    420    220   34.1

会社情報    16000    450    240   35.0  

鎌倉雄介    16000    450    240   37.2

1株利益は、私の予想で37.2円だが、純利益を経常利益の6割とみなす実質値では41.9円になる。
会社情報の2013.3月期予想は21.2円だ。いかに1株利益といっても、違いがあることか。どれだけの投資家がこうしたことに気付いてくれるか、はなはだ頼りないが、しかし時間をかければ、いずれは真実が勝つ、ショーエイの1株利益は41.9円を反映したものになる。こういう信念で私は、株式投資をやっているのである。

ショーエイの株価は316円。実質PERは316÷41.9で7.5倍。3月末一括7.5円配当も控えており、それなりに反発するであろう。

3月16日 14時51分記
  
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