2016.08.17
MCJ、エコス、UACJ
１７日付け日経朝刊１６面の 株にも「バーベル戦略」 という見出しの記事で某氏も言っているが「日本株の値動きは日替わりで不安定で、リスクを取りにくい」。
節目を突破していよいよ本格上昇かと思うとすぐ腰折れ、好決算で買われるかと思えば売られ逆に悪い決算で買われたりと、真面目に分析するのが馬鹿らしくなるほど、動きが読みにくい。
１７日は、エランが大きく売り込まれた。前場は１２２０▼２７で終えたわけだが、後場寄り前に１件２万株だったかの大量の売り物（おぼろげな記憶では１１８０円の指値）が出され、何とか１２００円で寄ったものの大量の売り物が残りすぐ１１８０円まで下落、結局１２０５▼４２と、前日と同じ下げ幅で終えたわけである。たいした理由がなくとも、誰か１人でも、こうした処分売りを出せば、こうした値動きになるわけである。
ただ、内需系の銘柄は明治HD、カルビーなどの製菓メーカーのほか、シノケン、朝日インテック、日本ライフライン、一蔵、大東建託、セリア、物語コーポレーション（順不同）等、大幅安になるものが枚挙にいとまないありさまである。日経平均、TOPIXがともに１％近い大幅高にもかかわらず、JQもマザーズも下げていることでも分かるように、日銀トレードと言うか、官製相場的な買いばかりで、インデックス投信以外みんなお手上げという状況であろう。
MCJは７７４円まであって７６７△４１と連日の年初来高値更新。２０１４年１２月に付けた７８６円高値を更新すると、青天井となる。
第１四半期決算からして、今期業績の大幅上方修正は必至。実質１株利益は８５円～９０円が期待できる。１０００円大台乗せも人気次第ではありうる収益力水準である。
エコス（推）は、後場に入って人気化。１１９９円まであって１１９３△３３。前場の出来高５９００株に対し後場の出来高は１８２００株。後場の出来高を２倍すると３６４００株。これは１日出来高としては７．１２日以来の水準である。何度も期待を裏切っているので、危ういものがあるが、早晩脚光を浴びる可能性は十分あろう。チャートを見れば分かるように、この銘柄、４月と１０月に大きく上げていることが目立つ。これはこの時点で業績の大上方修正をしているからである。今回も、中間決算（２-８月期）発表の１０月上旬に大幅高する可能性大とみる。６月、８月でダブル底を形成しており、チャート的にも、ここは大底圏から反騰に向かう初動段階と読める。１０月を待たず、発車しかかっている可能性もあり、ここで乗車するのもありだろう。
NY外為で再び円高になっており（現時点で１００．３円前後）、日経平均先物・大証夜間は１６６円安となっている。
「日替わりで不安定」な動きはなお続くと覚悟して取り組むしかない。
よほどの銘柄以外は手出し無用だろう。
というわけで、この閉塞状況で私が期待しているのは、MCJ、エコス、それにUACJ。UACJについては、確信がまだ持てないこともあり、まだ書かないが、興味のある方は、日経会社情報を読んで考えられたい。
８月１８日 ０時２２分記
節目を突破していよいよ本格上昇かと思うとすぐ腰折れ、好決算で買われるかと思えば売られ逆に悪い決算で買われたりと、真面目に分析するのが馬鹿らしくなるほど、動きが読みにくい。
１７日は、エランが大きく売り込まれた。前場は１２２０▼２７で終えたわけだが、後場寄り前に１件２万株だったかの大量の売り物（おぼろげな記憶では１１８０円の指値）が出され、何とか１２００円で寄ったものの大量の売り物が残りすぐ１１８０円まで下落、結局１２０５▼４２と、前日と同じ下げ幅で終えたわけである。たいした理由がなくとも、誰か１人でも、こうした処分売りを出せば、こうした値動きになるわけである。
ただ、内需系の銘柄は明治HD、カルビーなどの製菓メーカーのほか、シノケン、朝日インテック、日本ライフライン、一蔵、大東建託、セリア、物語コーポレーション（順不同）等、大幅安になるものが枚挙にいとまないありさまである。日経平均、TOPIXがともに１％近い大幅高にもかかわらず、JQもマザーズも下げていることでも分かるように、日銀トレードと言うか、官製相場的な買いばかりで、インデックス投信以外みんなお手上げという状況であろう。
MCJは７７４円まであって７６７△４１と連日の年初来高値更新。２０１４年１２月に付けた７８６円高値を更新すると、青天井となる。
第１四半期決算からして、今期業績の大幅上方修正は必至。実質１株利益は８５円～９０円が期待できる。１０００円大台乗せも人気次第ではありうる収益力水準である。
エコス（推）は、後場に入って人気化。１１９９円まであって１１９３△３３。前場の出来高５９００株に対し後場の出来高は１８２００株。後場の出来高を２倍すると３６４００株。これは１日出来高としては７．１２日以来の水準である。何度も期待を裏切っているので、危ういものがあるが、早晩脚光を浴びる可能性は十分あろう。チャートを見れば分かるように、この銘柄、４月と１０月に大きく上げていることが目立つ。これはこの時点で業績の大上方修正をしているからである。今回も、中間決算（２-８月期）発表の１０月上旬に大幅高する可能性大とみる。６月、８月でダブル底を形成しており、チャート的にも、ここは大底圏から反騰に向かう初動段階と読める。１０月を待たず、発車しかかっている可能性もあり、ここで乗車するのもありだろう。
NY外為で再び円高になっており（現時点で１００．３円前後）、日経平均先物・大証夜間は１６６円安となっている。
「日替わりで不安定」な動きはなお続くと覚悟して取り組むしかない。
よほどの銘柄以外は手出し無用だろう。
というわけで、この閉塞状況で私が期待しているのは、MCJ、エコス、それにUACJ。UACJについては、確信がまだ持てないこともあり、まだ書かないが、興味のある方は、日経会社情報を読んで考えられたい。
８月１８日 ０時２２分記
2016.08.17
業績絶好調銘柄が強い
１６日の相場は、円高が急速に進んだことで、後場に入って一気に下げ幅を拡大、日経平均は２７３円（１．６％）安の安値引けとなった。主力株より、むしろ小型株の下げの方がきつかった。なお内需株売り、輸出株買いの流れがあるのか、トヨタの下落率が１．３％と日経平均やTOPIXの下落率（１．４％）を下回ったのに、キリン（２．８％）、明治HD(１．７％）などの下落率は逆に上回っている。武田薬品にしても下落率は１．４％とTOPIXを上回る。
２部やJQの下落率は、それぞれ０．２％、０．４％と小さかったが、底堅いというより、人気離散で値動きも小さいということだろう。
円相場は、東証の引け後、さらに円高が進み、一時１ドル９９．５５円程度まで円高が進んだが、その後NY連銀ノダドリー総裁が来月の利上げもありうると発言、現在は東証立会終了時よりむしろ円安の１００．４円前後となっている。
日経平均先物・大証夜間は、その割に値動きに乏しく、円高が最高に進んだ局面でも５０円安前後、現時点で±０前後である。以前に比べ、日本株が為替相場に左右されにくくなっていることは確かであろう。
【業績絶好調銘柄が強い】
大半の銘柄が大きく値下がりする中、強さが際立ったのが、最近、あるいは１５日に絶好調決算を発表した銘柄の強さである。
注＝下表で経常利益の単位は１００万円。予 は予想数字、それ以外は実績値。
日本ライフライン（中間期・経常利益＝予６４７→１７４４）＝５４３０△１１０
日本瓦斯（第１四半期・経常利益＝予３４３８→予４３１０）＝２６２２△９
音通（第１四半期・経常利益＝予５５→１１０）＝３１±０
MCJ（第１四半期・経常利益＝１１５８→２１１１）＝７２６△２５
この中では、MCJが面白そうだ。高値７５４円まであったが、日経平均急落で７２６円まで押して引けた。通期業績の大上方修正がほぼ確定的と考えられる。その場合、配当性向２０％を標榜しているので、大幅増配も必至だろう。
推奨銘柄で鳴かず飛ばずのエコス、エランも、今後の業績上方修正が必至とみるなら、今後見直される可能性大であろう。
エコス＝第１四半期・経常利益＝予６５２→７９２
エラン＝第１四半期・経常利益＝予２８０→予３４０→３８３
両社とも、このように第１四半期決算は大幅増益で着地したわけだが、通期業績は据え置いたままだ。据え置きは、珍しくないが、この２社の場合は、ちょっと違う。なぜなら以下のような業績予想になっているからだ。
エコス＝前期３５４６、今期・予３５５０
エラン＝前期５９１、今期・予６００
要するに、第１四半期で、あれほどの大幅増益決算を発表していながら、今期業績については前期比ほぼ横ばいという期初の計画を全く修正しないという、理解しにくい超保守的予想を堅持しているわけである。
なおエコスは２月決算会社なので８月中間期決算が、１０月上旬頃発表となろう。あわよくば８月下旬から９月半ばでの上方修正発表もありえよう。
８月１７日 ０時１９分記
２部やJQの下落率は、それぞれ０．２％、０．４％と小さかったが、底堅いというより、人気離散で値動きも小さいということだろう。
円相場は、東証の引け後、さらに円高が進み、一時１ドル９９．５５円程度まで円高が進んだが、その後NY連銀ノダドリー総裁が来月の利上げもありうると発言、現在は東証立会終了時よりむしろ円安の１００．４円前後となっている。
日経平均先物・大証夜間は、その割に値動きに乏しく、円高が最高に進んだ局面でも５０円安前後、現時点で±０前後である。以前に比べ、日本株が為替相場に左右されにくくなっていることは確かであろう。
【業績絶好調銘柄が強い】
大半の銘柄が大きく値下がりする中、強さが際立ったのが、最近、あるいは１５日に絶好調決算を発表した銘柄の強さである。
注＝下表で経常利益の単位は１００万円。予 は予想数字、それ以外は実績値。
日本ライフライン（中間期・経常利益＝予６４７→１７４４）＝５４３０△１１０
日本瓦斯（第１四半期・経常利益＝予３４３８→予４３１０）＝２６２２△９
音通（第１四半期・経常利益＝予５５→１１０）＝３１±０
MCJ（第１四半期・経常利益＝１１５８→２１１１）＝７２６△２５
この中では、MCJが面白そうだ。高値７５４円まであったが、日経平均急落で７２６円まで押して引けた。通期業績の大上方修正がほぼ確定的と考えられる。その場合、配当性向２０％を標榜しているので、大幅増配も必至だろう。
推奨銘柄で鳴かず飛ばずのエコス、エランも、今後の業績上方修正が必至とみるなら、今後見直される可能性大であろう。
エコス＝第１四半期・経常利益＝予６５２→７９２
エラン＝第１四半期・経常利益＝予２８０→予３４０→３８３
両社とも、このように第１四半期決算は大幅増益で着地したわけだが、通期業績は据え置いたままだ。据え置きは、珍しくないが、この２社の場合は、ちょっと違う。なぜなら以下のような業績予想になっているからだ。
エコス＝前期３５４６、今期・予３５５０
エラン＝前期５９１、今期・予６００
要するに、第１四半期で、あれほどの大幅増益決算を発表していながら、今期業績については前期比ほぼ横ばいという期初の計画を全く修正しないという、理解しにくい超保守的予想を堅持しているわけである。
なおエコスは２月決算会社なので８月中間期決算が、１０月上旬頃発表となろう。あわよくば８月下旬から９月半ばでの上方修正発表もありえよう。
８月１７日 ０時１９分記
2016.08.15
エレコム、ベルーナ、エコス、そろって上げる
１２日のNYダウが小幅安、為替もやや円高のなったこと等で、１５日の相場は、主力大型株が幅広く売られる展開となった。東証１部は日経平均０．３％、TOPIX０．５％と、そろって下げた。業種別ではパルプ・紙、海運、非鉄金属などの下げがきつく、情報通信、食料品などは上げた。一方、２部、JQ、マザーズはすべてプラスだった。
こうした状況下、当道場銘柄は、おおむね堅調だった。
エレコムは２４０６円まであって２３９６△７５。エラン（推）も１２８９△１１と続伸、決算発表直前の水準を上回った。エコス（推）も１１８４△９と５連騰となった。日本瓦斯（推）は２６４５円まであって２６１３△８４で、戻り高値を更新した。日本ライフラインも年初来高値にあと１０円と迫る５６７０円まであって５３２０△２２０。しかし、日本瓦斯、ライフラインとも、私自身持ち株はなく、どこまで持ちこたえるか、どこで見切るべきかは、今回のような相場では特に難しい。
ベルーナ（推）は安寄り後６７０▼１４まで下げたが切り返し終値は６８１△７。これで終値としては高値更新となった。この動きから判断すると、やはりなお上を目指しそうだ。昨年１１月に付けた７３９円が当面の目標になりそうだ。これを更新できれば、昨年８月に付けた昨年来高値の７７９円が目標になる。
ここから、物色動向がどうなるか、なお見きわめられる状況にはない。
相変わらず、日経平均採用銘柄等の主力株と、内需系の中小型株のせめぎ合いが続くわけだが、やはり、決着をつけるというか命運を左右するのは、円相場だろう。
とりあえず、現在１ドル１０１．１３円とやや円高傾向にある。こういう状況では小型の内需系有利となろう。この傾向が続くことを期待しつつ、相場がどう流れるか注意深く見ていきたい。
８月１５日 ２３時３３分記
こうした状況下、当道場銘柄は、おおむね堅調だった。
エレコムは２４０６円まであって２３９６△７５。エラン（推）も１２８９△１１と続伸、決算発表直前の水準を上回った。エコス（推）も１１８４△９と５連騰となった。日本瓦斯（推）は２６４５円まであって２６１３△８４で、戻り高値を更新した。日本ライフラインも年初来高値にあと１０円と迫る５６７０円まであって５３２０△２２０。しかし、日本瓦斯、ライフラインとも、私自身持ち株はなく、どこまで持ちこたえるか、どこで見切るべきかは、今回のような相場では特に難しい。
ベルーナ（推）は安寄り後６７０▼１４まで下げたが切り返し終値は６８１△７。これで終値としては高値更新となった。この動きから判断すると、やはりなお上を目指しそうだ。昨年１１月に付けた７３９円が当面の目標になりそうだ。これを更新できれば、昨年８月に付けた昨年来高値の７７９円が目標になる。
ここから、物色動向がどうなるか、なお見きわめられる状況にはない。
相変わらず、日経平均採用銘柄等の主力株と、内需系の中小型株のせめぎ合いが続くわけだが、やはり、決着をつけるというか命運を左右するのは、円相場だろう。
とりあえず、現在１ドル１０１．１３円とやや円高傾向にある。こういう状況では小型の内需系有利となろう。この傾向が続くことを期待しつつ、相場がどう流れるか注意深く見ていきたい。
８月１５日 ２３時３３分記
2016.08.14
エレコム、ベルーナ、エコスに復活の兆し
NQに続きNYダウも史上最高値を更新（１２日は０．２％安）と、アメリカはじめ世界の株式市場は、ここ堅調に推移している。原油先物相場も一時は４０ドル割れもあったが、現在は堅調に推移、４５ドルに接近している。
日本も堅調なわけだが、前稿で書いたように、日経平均採用銘柄、特に寄与度大の銘柄に物色が偏り、割安銘柄を丹念に調べ買うといった手法の成績は、なかなか成果を挙げていないというのが現状である。
とはいえ、いびつな相場はいずれまともな相場に回帰するものだという真理を信じ頑張りたい。
エラン（推）は１２日、前日の下げ分をほぼ取り返す上げとなった。まずまずの好決算を１０日１２時００分に発表したアビストも１０日１円高にとどまったものの１２日は２２８０△１５４と急騰した。１０日引け後、まずまずの好決算を発表した朝日インテックも１２日４９７０△４３０と急騰した。日本ライフライン５１００△１１５、日本瓦斯(推）２５２９△１９３、福井コンピューター２０５７△８７、アトラ１２３７△３７など、一時は悲観的状況に陥りかかった銘柄でも、復活の兆しを見せているものが結構ある。
こうした流れが、今後一段と拡大する可能性もそれなりにあろう。
エレコム（推）は、なお不安定な値動きが続くが、ポケモンGOなどなくとも割安なうえ、同関連で最も業績向上が期待されるのに株価は、この材料で最も上げていないと言っていいくらいの状況だ。逆に言えば、どう見ても、これはおかしい、時価は超割安となる。
ベルーナ（推）の動きが予想以上に強い。決算で大きく売られたのに、その後大きく反発、１０日は年初来高値を更新して７０３円まで付けて反落したわけだが１２日はすかさず６８４△１４と反発した。
ネット通販へも展開、本格参入したホテル事業の収益化等もあり、来期予想実質PER８．５倍の株価は、株不足継続もあり、大きく見直される可能性を秘める。
エコス（推）のHPを久しぶりに見たら、「当社子会社による事業譲受に関するお知らせ」というIRがあった（８．０１日付け）。
株式会社サンマリから宇都宮市内のトップマート３店舗を譲受、リニューアル改装のうえ、たいらやとして９．０１日から０６日に開店するという。エコスは今期新店５、退店４で純増１の予定だから、この３店舗増は大きい。こうしたニュースさえ見落とされるくらいで、実態が著しく過小評価されたまま放置されているわけである。ただ、株価は静かにここ４連騰しており、見直しの機は接近しているのかもしれない。
８月１４日 ２３時４４分記
日本も堅調なわけだが、前稿で書いたように、日経平均採用銘柄、特に寄与度大の銘柄に物色が偏り、割安銘柄を丹念に調べ買うといった手法の成績は、なかなか成果を挙げていないというのが現状である。
とはいえ、いびつな相場はいずれまともな相場に回帰するものだという真理を信じ頑張りたい。
エラン（推）は１２日、前日の下げ分をほぼ取り返す上げとなった。まずまずの好決算を１０日１２時００分に発表したアビストも１０日１円高にとどまったものの１２日は２２８０△１５４と急騰した。１０日引け後、まずまずの好決算を発表した朝日インテックも１２日４９７０△４３０と急騰した。日本ライフライン５１００△１１５、日本瓦斯(推）２５２９△１９３、福井コンピューター２０５７△８７、アトラ１２３７△３７など、一時は悲観的状況に陥りかかった銘柄でも、復活の兆しを見せているものが結構ある。
こうした流れが、今後一段と拡大する可能性もそれなりにあろう。
エレコム（推）は、なお不安定な値動きが続くが、ポケモンGOなどなくとも割安なうえ、同関連で最も業績向上が期待されるのに株価は、この材料で最も上げていないと言っていいくらいの状況だ。逆に言えば、どう見ても、これはおかしい、時価は超割安となる。
ベルーナ（推）の動きが予想以上に強い。決算で大きく売られたのに、その後大きく反発、１０日は年初来高値を更新して７０３円まで付けて反落したわけだが１２日はすかさず６８４△１４と反発した。
ネット通販へも展開、本格参入したホテル事業の収益化等もあり、来期予想実質PER８．５倍の株価は、株不足継続もあり、大きく見直される可能性を秘める。
エコス（推）のHPを久しぶりに見たら、「当社子会社による事業譲受に関するお知らせ」というIRがあった（８．０１日付け）。
株式会社サンマリから宇都宮市内のトップマート３店舗を譲受、リニューアル改装のうえ、たいらやとして９．０１日から０６日に開店するという。エコスは今期新店５、退店４で純増１の予定だから、この３店舗増は大きい。こうしたニュースさえ見落とされるくらいで、実態が著しく過小評価されたまま放置されているわけである。ただ、株価は静かにここ４連騰しており、見直しの機は接近しているのかもしれない。
８月１４日 ２３時４４分記
2016.08.14
ファストリの株価を考える
１２日の相場は、日経平均は１８５円（１．１％）高となり、１６９００円台を６．０１日以来、約３ヵ月半ぶりに回復した。
とは言え、多くの投資家の実感とはかなり違うだろう。
一つは、NT倍率（日経平均株価の東証株価指数に対する比率）が１２．７８倍と１９９８年３月以来となる高水準になったことと関係する。これの意味するところは、日経平均採用の２２５銘柄の方が東証株価指数（東証１部上場全銘柄が対象）に対し、相対的に高くなったということである。
注＝この２０年で言うと、NT倍率は１３．５倍強から２００５年には９．５倍弱まで下落、２００９年に１０倍台を回復、以降は、ほぼ一貫して上昇、１２．７８倍になった。
黒田日銀は、発足間もなくから巨額のETF(上場投資信託)買いを継続しているわけだが、７．２９日にはこれを年６兆円に倍増させると決定した。こうした中、日経平均採用銘柄、特に日経平均寄与率上位銘柄を物色しようという動きが顕著なわけである。
日銀のETF買いが、ほとんどが日経平均連動のETFのようで(日経新聞８．１３日朝刊１６面）、このようなことになるわけである。
日銀が上場投信を買うというのは、これにより、日経平均なりTOPIXが上昇することを期待してのわけだが、結果は、日経平均のみ突出して上げるという困った事態を生み出したわけである。ならば、買う対象をもっと工夫すればよさそうなものだが、日銀なり、そのアドバイス機関に株式投資にそう造詣の深い方がいないであろうから、そうはならないわけである。
日銀が、低PER銘柄等、企業価値と比し割安な銘柄を買うという基本方針を公表、何らかの手を打てばいいわけである。少なくとも日経平均連動型投信より東証株価指数(TOPIX)連動型投信を買い対象のメインにすれば、多少は現在の異常事態は改善する。それでも、この場合、時価総額上位銘柄=大型株偏重になるから、中小型株にも恩恵をと考えるなら、単純平均株価連動型投信を買えばいいわけだが、おそらくそういう投信はない。
カルビーは２０１５年４月に５７００円の最高値を付けた時点でPERは（算出法でかなり変わるが)４０倍を大きく超えた。その後３７７０円まで下落、現在は４４６５円。
今、日銀ETF買いで大きく上げるファストリの今期予想PERは名目値で８９．８倍、実質値で８１．１倍。
日経新聞は８．１３日付けの朝刊１６面の記事で、ファストリの予想PERは８６倍とギャップ（１３倍）やH＆M（２３倍）とは「比べようもない水準」とし、「株価は平然と過熱感の漂う水準まで上昇している。」とまで書いている。
ようやく気付いてくれたかと快哉を叫びたい反面、この記事を書いた方の株価への見方・分析力には疑問を感じざるをえない。
PER８６倍というのが？今よく考えてようやく分かった。８．１２日の株価３８０８０円を名目１株利益４２４．２円で割ると８９．８倍のわけだが、８．０５日の株価３６６４０円を使うと８６．３倍になるのだ。８．１３日の朝刊に掲載の株価・PERに関する分析記事で、８．０５日の株価を、そうと明示せずに使ったわけである。どうも、新聞や雑誌等は、自らの記事を書いた日が古いことを悟られたくないのか、こういう姑息なことをよくやる。いつ時点の株価で算出したかを明示せよと言いたい。
これは記者あるいは新聞社・出版社の誠実さの問題で、さらに重要なのは分析力だ。
ファストリの決算期は８月末である。日経記事は２０１６年８月期の数字を使ってPERを算出しているわけだが、８．１２日(記事はこの日の株価で論じている)現在、決算の予想数字は２０１７年８月期の数字を使うべきなのは、拙著で繰り返し力説していることである。これが２０１６年８月期と大差ないのなら大きな問題ではないが、大差がありそうなのである。
８．０２日発表の国内ユニクロの７月既存店売り上げが前年同期比１８．１％増となったこともあり、野村証券は、今・来期の業績予想を引き上げている。四季報オンラインも来期はV字型回復を予想している。
来期予想実質１株利益は野村１０６９円、四季報オンライン８４９円である。この数字で計算すると来期予想実質PERは、それぞれ３５．６倍、４４．９倍となる。日経の数字９０倍(株価を８．１２日の数字に更新して再計算)が、いかにとんでもない数字か分かろう。
こういうことは珍しいことではなく、過去にも似たようなことを書いた記憶がある。要するに、日本ではPERをしっかり理解、使いこなしている人はほとんどいないということである。だからまた、PBRなどという、およそ使い物にならない投資尺度がなお幅を利かせる一因にもなる。
話が本筋からそれてしまったが、言いたいのは、それでもファストリの株価は割高、かつての最高値を付けたときのカルビーのように、反落して当然ということである。
そしてもっと言いたいことは、株価尺度から見て真の割安銘柄が買われるまっとうな相場に早く復帰すべしということである。
８月１４日 ２２時２２分記
相場見通し等については、簡単に後刻書く予定。
とは言え、多くの投資家の実感とはかなり違うだろう。
一つは、NT倍率（日経平均株価の東証株価指数に対する比率）が１２．７８倍と１９９８年３月以来となる高水準になったことと関係する。これの意味するところは、日経平均採用の２２５銘柄の方が東証株価指数（東証１部上場全銘柄が対象）に対し、相対的に高くなったということである。
注＝この２０年で言うと、NT倍率は１３．５倍強から２００５年には９．５倍弱まで下落、２００９年に１０倍台を回復、以降は、ほぼ一貫して上昇、１２．７８倍になった。
黒田日銀は、発足間もなくから巨額のETF(上場投資信託)買いを継続しているわけだが、７．２９日にはこれを年６兆円に倍増させると決定した。こうした中、日経平均採用銘柄、特に日経平均寄与率上位銘柄を物色しようという動きが顕著なわけである。
日銀のETF買いが、ほとんどが日経平均連動のETFのようで(日経新聞８．１３日朝刊１６面）、このようなことになるわけである。
日銀が上場投信を買うというのは、これにより、日経平均なりTOPIXが上昇することを期待してのわけだが、結果は、日経平均のみ突出して上げるという困った事態を生み出したわけである。ならば、買う対象をもっと工夫すればよさそうなものだが、日銀なり、そのアドバイス機関に株式投資にそう造詣の深い方がいないであろうから、そうはならないわけである。
日銀が、低PER銘柄等、企業価値と比し割安な銘柄を買うという基本方針を公表、何らかの手を打てばいいわけである。少なくとも日経平均連動型投信より東証株価指数(TOPIX)連動型投信を買い対象のメインにすれば、多少は現在の異常事態は改善する。それでも、この場合、時価総額上位銘柄=大型株偏重になるから、中小型株にも恩恵をと考えるなら、単純平均株価連動型投信を買えばいいわけだが、おそらくそういう投信はない。
カルビーは２０１５年４月に５７００円の最高値を付けた時点でPERは（算出法でかなり変わるが)４０倍を大きく超えた。その後３７７０円まで下落、現在は４４６５円。
今、日銀ETF買いで大きく上げるファストリの今期予想PERは名目値で８９．８倍、実質値で８１．１倍。
日経新聞は８．１３日付けの朝刊１６面の記事で、ファストリの予想PERは８６倍とギャップ（１３倍）やH＆M（２３倍）とは「比べようもない水準」とし、「株価は平然と過熱感の漂う水準まで上昇している。」とまで書いている。
ようやく気付いてくれたかと快哉を叫びたい反面、この記事を書いた方の株価への見方・分析力には疑問を感じざるをえない。
PER８６倍というのが？今よく考えてようやく分かった。８．１２日の株価３８０８０円を名目１株利益４２４．２円で割ると８９．８倍のわけだが、８．０５日の株価３６６４０円を使うと８６．３倍になるのだ。８．１３日の朝刊に掲載の株価・PERに関する分析記事で、８．０５日の株価を、そうと明示せずに使ったわけである。どうも、新聞や雑誌等は、自らの記事を書いた日が古いことを悟られたくないのか、こういう姑息なことをよくやる。いつ時点の株価で算出したかを明示せよと言いたい。
これは記者あるいは新聞社・出版社の誠実さの問題で、さらに重要なのは分析力だ。
ファストリの決算期は８月末である。日経記事は２０１６年８月期の数字を使ってPERを算出しているわけだが、８．１２日(記事はこの日の株価で論じている)現在、決算の予想数字は２０１７年８月期の数字を使うべきなのは、拙著で繰り返し力説していることである。これが２０１６年８月期と大差ないのなら大きな問題ではないが、大差がありそうなのである。
８．０２日発表の国内ユニクロの７月既存店売り上げが前年同期比１８．１％増となったこともあり、野村証券は、今・来期の業績予想を引き上げている。四季報オンラインも来期はV字型回復を予想している。
来期予想実質１株利益は野村１０６９円、四季報オンライン８４９円である。この数字で計算すると来期予想実質PERは、それぞれ３５．６倍、４４．９倍となる。日経の数字９０倍(株価を８．１２日の数字に更新して再計算)が、いかにとんでもない数字か分かろう。
こういうことは珍しいことではなく、過去にも似たようなことを書いた記憶がある。要するに、日本ではPERをしっかり理解、使いこなしている人はほとんどいないということである。だからまた、PBRなどという、およそ使い物にならない投資尺度がなお幅を利かせる一因にもなる。
話が本筋からそれてしまったが、言いたいのは、それでもファストリの株価は割高、かつての最高値を付けたときのカルビーのように、反落して当然ということである。
そしてもっと言いたいことは、株価尺度から見て真の割安銘柄が買われるまっとうな相場に早く復帰すべしということである。
８月１４日 ２２時２２分記
相場見通し等については、簡単に後刻書く予定。
2016.08.12
エランはきちんと分析すれば文句のない好決算
エラン（推）は１０日、１２時００分に２０１６年１２月期中間決算を発表した。
これを受けて、株価は、後場寄り付きから売られ、前場の終値１３１０円（前日比＋２６円）に対し３０円安、前日比４円安のの１２８０円で始まり、結局、前日比８１円安の１２０１円で終わった（安値引け）。
よほどひどい決算だったのだろうか。
７．１３日付けで、私は以下のように書いている。
>今期の通期の経常利益は会社予想の６．００億円に対し８．００億円前後が期待できるのではないかということである。
その結果がある程度分かる中間決算の発表は８．１０日の予定である。
現在の会社予想の３．４億円が４．０億円～４．３億円（私の予想は４．２億円）で着地すれば、株価には、かなりのインパクトになろう。この場合、通期予想を６．００億円で据え置くのもやや苦しく、通期予想も上方修正される可能性がそれなりにある。
実際の中間期の経常利益は３．８３億円だった。「４．０億円～４．３億円」には届かなかったものの、会社の前回の上方修正した３．４億円予想をは１２．６％上回った。詳細は後述するとして、実質的に、ほぼ私の予想通りの内容であり、通期業績も今後、上方修正は必至の状況になったと言っていいだろう。
①売り上げは中間期、前年同期比２６．７％増だった。この伸びで行くと通期売り上げは９３．８０億円になる。会社予想８８．４６億円、四季報予想９０．００億円を大幅に上回る。
②経常利益を同様な計算で予想すると通期は７．６５億円になる。会社予想６．００億円、四季報予想６．８億円を大幅に上回る。
③「CSセット」導入施設は「１００超計画」（四季報）と言うが、、中間期新規契約施設数７２、解約施設数１２で、純増６０となった。このペースなら通期で新規契約施設１４４、純増１２０となる。四季報の「１００超計画」が新規契約施設数、純増施設数のどちらを意味するのかはっきりしないが、いずれにせよ、どちらでも大きく上回っているわけである。
④東京オフィスを７．０１日に開設したが、この費用は中間期に計上済みであろう。細かいことを言えば、熊本地震に関連して４月度１０７６人、５月度１２６２人の方にCSセット利用代金無償サービスを実施している。中間期にあったこの２つとも下半期には消滅、下半期はこの分も増益要因になる。通期の経常利益は単純計算で、中間期の経常利益３．８３億円×２＝７．６６億円。これにこの増益要因分を加え８億円前後とみる私の予想が妥当なことが分かろう。
以上を総合判断すれば、同社の中間決算は、実質的には、まさに私が７．１３日付けで予想した通りの内容と言っていいだろう。
通期の経常利益はシビアにみても７．７億円、常識的には８億円前後になろう。
株価は、例によって、決算内容の精査などなく、多少、期待ほどでなかったらしく（というよりただ反射的にかもしれない）、異常に売られたが、徐々に、上記のようなこと＝実質的に素晴らしい決算、今期、最終的に大上方修正必至か＝ということが知られていけば、大きく戻すこととなろう。
＞当社が属する医療、介護業界につきましては、日本の高齢化率（総人口に占める65歳以上の人口の割合）は26％を超え、高齢化社会は確実に進行しており、当社のサービスに対するニーズはより一層強まっていくものと思われます。（決算短信）
時流に乗る好業績、高成長の企業の実質予想PERが今期（経常利益８億円として）１８．４倍、来期（と言っても２０１７年１２月期、同９億円として）１６．４倍というのは、どうみても評価不足だろう。
８月１２日 ０時１８分記
これを受けて、株価は、後場寄り付きから売られ、前場の終値１３１０円（前日比＋２６円）に対し３０円安、前日比４円安のの１２８０円で始まり、結局、前日比８１円安の１２０１円で終わった（安値引け）。
よほどひどい決算だったのだろうか。
７．１３日付けで、私は以下のように書いている。
>今期の通期の経常利益は会社予想の６．００億円に対し８．００億円前後が期待できるのではないかということである。
その結果がある程度分かる中間決算の発表は８．１０日の予定である。
現在の会社予想の３．４億円が４．０億円～４．３億円（私の予想は４．２億円）で着地すれば、株価には、かなりのインパクトになろう。この場合、通期予想を６．００億円で据え置くのもやや苦しく、通期予想も上方修正される可能性がそれなりにある。
実際の中間期の経常利益は３．８３億円だった。「４．０億円～４．３億円」には届かなかったものの、会社の前回の上方修正した３．４億円予想をは１２．６％上回った。詳細は後述するとして、実質的に、ほぼ私の予想通りの内容であり、通期業績も今後、上方修正は必至の状況になったと言っていいだろう。
①売り上げは中間期、前年同期比２６．７％増だった。この伸びで行くと通期売り上げは９３．８０億円になる。会社予想８８．４６億円、四季報予想９０．００億円を大幅に上回る。
②経常利益を同様な計算で予想すると通期は７．６５億円になる。会社予想６．００億円、四季報予想６．８億円を大幅に上回る。
③「CSセット」導入施設は「１００超計画」（四季報）と言うが、、中間期新規契約施設数７２、解約施設数１２で、純増６０となった。このペースなら通期で新規契約施設１４４、純増１２０となる。四季報の「１００超計画」が新規契約施設数、純増施設数のどちらを意味するのかはっきりしないが、いずれにせよ、どちらでも大きく上回っているわけである。
④東京オフィスを７．０１日に開設したが、この費用は中間期に計上済みであろう。細かいことを言えば、熊本地震に関連して４月度１０７６人、５月度１２６２人の方にCSセット利用代金無償サービスを実施している。中間期にあったこの２つとも下半期には消滅、下半期はこの分も増益要因になる。通期の経常利益は単純計算で、中間期の経常利益３．８３億円×２＝７．６６億円。これにこの増益要因分を加え８億円前後とみる私の予想が妥当なことが分かろう。
以上を総合判断すれば、同社の中間決算は、実質的には、まさに私が７．１３日付けで予想した通りの内容と言っていいだろう。
通期の経常利益はシビアにみても７．７億円、常識的には８億円前後になろう。
株価は、例によって、決算内容の精査などなく、多少、期待ほどでなかったらしく（というよりただ反射的にかもしれない）、異常に売られたが、徐々に、上記のようなこと＝実質的に素晴らしい決算、今期、最終的に大上方修正必至か＝ということが知られていけば、大きく戻すこととなろう。
＞当社が属する医療、介護業界につきましては、日本の高齢化率（総人口に占める65歳以上の人口の割合）は26％を超え、高齢化社会は確実に進行しており、当社のサービスに対するニーズはより一層強まっていくものと思われます。（決算短信）
時流に乗る好業績、高成長の企業の実質予想PERが今期（経常利益８億円として）１８．４倍、来期（と言っても２０１７年１２月期、同９億円として）１６．４倍というのは、どうみても評価不足だろう。
８月１２日 ０時１８分記
2016.08.11
円高で円高メリット企業が特損を続発させる怪
エラン（推）については、深夜、別稿で書くとして、ここでは、円高メリット銘柄の決算について書きたい。
思い起こせば、かなり前のことになるが、石光商事が２０１６年３月期決算を発表（５．１０日）、好決算だったわけだが、２０１７年３月期見通しとして、営業利益は大幅増益予想なのに経常利益は逆に大幅減益予想を出し、株価は３２５▼３６と急落した。
ところで、最近、当道場銘柄やそれ以外の銘柄でも、同様の現象が続発している。
あまりにどいつもこいつもと言いたくなるほど同じでかつひどいのに呆れ返りながら、分かりやすくまとめてみることにした。
以下はその努力の成果である。
注＝各年度第１四半期（４－６月期）の数字。単位は１００万円。
２０１５年度→２０１６年度（前年同期比）
ベルーナ 営業利益 １８４６ → ２４１１（＋３０．６％）
経常利益 ２３６９ →▲１３７７（－）
エレコム 営業利益 １７５４ →２２３６（＋２７．５％）
経常利益 １８２１ →２０１９（＋１０．９％）
太陽化学 営業利益 ６８９ →７８７（＋１４．２％）
経常利益 ７７０ →４３９（－４３．０％）
あじかん 営業利益 ▲７ →２４２（－）
経常利益 ５１ →４８（－４．６％）
中央化学 営業利益 １７１ →▲ ３９（－）
経常利益 ２０９ →▲３９２（－）
石光商事 営業利益 １２ →１４（＋１５．０％）
経常利益 ７７ →１６（－７６．９％）
各社、ほとんどが営業利益は増益予想だ（唯一中央化学のみ減益予想）。それも大半が素晴らしいと言いたくなる内容だ。
ところが、経常利益はほとんどが減益予想だ（唯一エレコムのみ増益予想）。それも赤字転落等、大半が惨憺たるという形容がぴったりのひどい内容だ。唯一増益予想のエレコムにしても、営業利益に比べると増益率は著しく劣る。
どうしてこういうことになったかと言うと、おそらく（一部精査していないところがあるので、このように書いている）為替差損等、為替がらみの特別損失が発生したためである。
本来為替差益が出て当然な企業でなぜ為替差損なのか。個々の企業により、違いはあろうが、どうも為替予約、為替ヘッジなどを行って失敗、こういうことになったようなのである。
四季報の２０１６年１集（２０１５年１２．１４日発売）の巻末に「各社の想定レートと為替感応度」という表が掲載されている。その解説ページに「今期は米国値上げ観測などで円安見通しが根強いようだ。」とあり、表も「１円円安の影響額」となっているくらいで、円安と読む向きが多く、いっせいに同じ方向に走る日本人、日本企業の常として、円安前提で対策をとったということだろう。
結果として円高メリット企業で為替差損が多発、こうした奇妙な業績下方修正が多発しているというのが真相とみられる。
為替は読めない（鎌倉雄介の到達した結論）ということを肝に銘じ、各社、為替で遊んだりせず、地道に本業で稼いでほしいものである。
それにしても、こうしてまとめてみると、エレコム(推）の凄さが際立つではないか。一時的な損失であることが認識され、それをもはねのけ好業績堅持の同社の底力が、早晩大きく見直されるのではないだろうか。
８月１１日 ２１時３５分記
思い起こせば、かなり前のことになるが、石光商事が２０１６年３月期決算を発表（５．１０日）、好決算だったわけだが、２０１７年３月期見通しとして、営業利益は大幅増益予想なのに経常利益は逆に大幅減益予想を出し、株価は３２５▼３６と急落した。
ところで、最近、当道場銘柄やそれ以外の銘柄でも、同様の現象が続発している。
あまりにどいつもこいつもと言いたくなるほど同じでかつひどいのに呆れ返りながら、分かりやすくまとめてみることにした。
以下はその努力の成果である。
注＝各年度第１四半期（４－６月期）の数字。単位は１００万円。
２０１５年度→２０１６年度（前年同期比）
ベルーナ 営業利益 １８４６ → ２４１１（＋３０．６％）
経常利益 ２３６９ →▲１３７７（－）
エレコム 営業利益 １７５４ →２２３６（＋２７．５％）
経常利益 １８２１ →２０１９（＋１０．９％）
太陽化学 営業利益 ６８９ →７８７（＋１４．２％）
経常利益 ７７０ →４３９（－４３．０％）
あじかん 営業利益 ▲７ →２４２（－）
経常利益 ５１ →４８（－４．６％）
中央化学 営業利益 １７１ →▲ ３９（－）
経常利益 ２０９ →▲３９２（－）
石光商事 営業利益 １２ →１４（＋１５．０％）
経常利益 ７７ →１６（－７６．９％）
各社、ほとんどが営業利益は増益予想だ（唯一中央化学のみ減益予想）。それも大半が素晴らしいと言いたくなる内容だ。
ところが、経常利益はほとんどが減益予想だ（唯一エレコムのみ増益予想）。それも赤字転落等、大半が惨憺たるという形容がぴったりのひどい内容だ。唯一増益予想のエレコムにしても、営業利益に比べると増益率は著しく劣る。
どうしてこういうことになったかと言うと、おそらく（一部精査していないところがあるので、このように書いている）為替差損等、為替がらみの特別損失が発生したためである。
本来為替差益が出て当然な企業でなぜ為替差損なのか。個々の企業により、違いはあろうが、どうも為替予約、為替ヘッジなどを行って失敗、こういうことになったようなのである。
四季報の２０１６年１集（２０１５年１２．１４日発売）の巻末に「各社の想定レートと為替感応度」という表が掲載されている。その解説ページに「今期は米国値上げ観測などで円安見通しが根強いようだ。」とあり、表も「１円円安の影響額」となっているくらいで、円安と読む向きが多く、いっせいに同じ方向に走る日本人、日本企業の常として、円安前提で対策をとったということだろう。
結果として円高メリット企業で為替差損が多発、こうした奇妙な業績下方修正が多発しているというのが真相とみられる。
為替は読めない（鎌倉雄介の到達した結論）ということを肝に銘じ、各社、為替で遊んだりせず、地道に本業で稼いでほしいものである。
それにしても、こうしてまとめてみると、エレコム(推）の凄さが際立つではないか。一時的な損失であることが認識され、それをもはねのけ好業績堅持の同社の底力が、早晩大きく見直されるのではないだろうか。
８月１１日 ２１時３５分記
2016.08.10
円高で内需株復活の気配
０９日の相場は、トヨタが反落するなど、さしもの主力優良株買いもやや勢いが弱まり、中小型株にも買いが回り、循環物色の様相になって来た。前稿で連続安が続いている銘柄として挙げた大成建、アトラ、寿スピリッツは、そろって反発した。
エレコム（推）は安寄り後反発、２３５６△１２８と大幅高となった。任天堂、サノヤスなどポケモンGO関連で買われた銘柄が急伸したのも好影響を及ぼしたとみられる。
エラン（推）も１２８４△４２と反発した。空売りがさらに増え、貸借倍率は２．９８倍→２．２８倍に改善した。１０日に中間期（１-６月期）決算の発表があるわけだが、これは６．２２日に経常利益では２．８億円→３．４億円に上方修正済みだ。こういう場合、実際の決算数字がこの数字（３．４憶円）を下回ることは、ほとんどないと言っていいくらいだ。日本の経営者は下方修正を極端に嫌うので、あらかじめごく控え目な数字を出しておくからだと思われる。
というわけで、１０日の数字は３．４億円を上回るとは、かなりの高確率で言えようが、どの程度上回れるか、市場の期待以上の数字になるかが注目点だ。
ベルーナ（推）は、７月に付けた年初来高値に迫っていたわけだが、これを一気に更新、６９３円まであって６９０△４２と急伸した（東証１部値上がり率２７位）。営業利益は大幅増益だったものの、経常利益、純利益は大幅赤字という衝撃の決算で急落したのが８．０１日。それが年初来高値更新となるのだから、相場は分からない。
私は、ここ戻ったところをそれなりに売ったが、０８日、０９日と強い動きなので、方針転換、０９日年初来高値接近の様相になって来たところから、少しと言うかかなりと言うか買った。年初来高値吸い寄せ理論の実践である。取り組みも良くなっており（日証金の貸借倍率は０．６１倍）、あの決算でふるい落としも完了しているのが良く、ここからがおいしい局面になりそうな予感がする。
現在、アメリカ株はNYダウは史上最高値にあと１０ドル余りに迫り、NQは再び最高値更新となっている。ヨーロッパ各国株も軒並み高で終えている。しかし円相場が現在１ドル１０１．９４円と、再び１０２円割れと円高になって来たことで、日経平均先物・大証夜間は７５円安となっている。
このまま行けば、１０日は、輸出関連は売られ、下げ過ぎ感の台頭しそうな内需株に見直し買いが入るという展開が期待される。
８月１０日 ０時２１分記
エレコム（推）は安寄り後反発、２３５６△１２８と大幅高となった。任天堂、サノヤスなどポケモンGO関連で買われた銘柄が急伸したのも好影響を及ぼしたとみられる。
エラン（推）も１２８４△４２と反発した。空売りがさらに増え、貸借倍率は２．９８倍→２．２８倍に改善した。１０日に中間期（１-６月期）決算の発表があるわけだが、これは６．２２日に経常利益では２．８億円→３．４億円に上方修正済みだ。こういう場合、実際の決算数字がこの数字（３．４憶円）を下回ることは、ほとんどないと言っていいくらいだ。日本の経営者は下方修正を極端に嫌うので、あらかじめごく控え目な数字を出しておくからだと思われる。
というわけで、１０日の数字は３．４億円を上回るとは、かなりの高確率で言えようが、どの程度上回れるか、市場の期待以上の数字になるかが注目点だ。
ベルーナ（推）は、７月に付けた年初来高値に迫っていたわけだが、これを一気に更新、６９３円まであって６９０△４２と急伸した（東証１部値上がり率２７位）。営業利益は大幅増益だったものの、経常利益、純利益は大幅赤字という衝撃の決算で急落したのが８．０１日。それが年初来高値更新となるのだから、相場は分からない。
私は、ここ戻ったところをそれなりに売ったが、０８日、０９日と強い動きなので、方針転換、０９日年初来高値接近の様相になって来たところから、少しと言うかかなりと言うか買った。年初来高値吸い寄せ理論の実践である。取り組みも良くなっており（日証金の貸借倍率は０．６１倍）、あの決算でふるい落としも完了しているのが良く、ここからがおいしい局面になりそうな予感がする。
現在、アメリカ株はNYダウは史上最高値にあと１０ドル余りに迫り、NQは再び最高値更新となっている。ヨーロッパ各国株も軒並み高で終えている。しかし円相場が現在１ドル１０１．９４円と、再び１０２円割れと円高になって来たことで、日経平均先物・大証夜間は７５円安となっている。
このまま行けば、１０日は、輸出関連は売られ、下げ過ぎ感の台頭しそうな内需株に見直し買いが入るという展開が期待される。
８月１０日 ０時２１分記
2016.08.09
エレコム、エラン
０５日のアメリカ株はNYダウが１９１ドル（１．０％）高して、史上最高値にあと５０ドルに迫り、NQも１．０％高で史上最高値を1年ぶりに更新した。円相場も１０１円台後半まで円安が進んだ（NY外為）。
こういう状況で、０８日の日本株は急騰した。日経平均は２．４％、TOPIXも２．０％上げた。
東証1部と逆相関のことが結構多いマザーズは３．１％安と急落した。JQ、２部は０．２％前後の小幅高。
日経平均は、この日の最高値に近い水準で終えたわけだが、JQやマザーズは最安値に近い水準で終えている。これが、最近よくみられる傾向でもあるわけだ。
というわけで、依然、主力大型株、輸出関連優位の展開が続いている。大成建設、アトラは６連続安、寿スピリッツも５連続安となるなど、内需株には泥沼にはまった感のある銘柄も珍しくない。
ただ、一方、この日は内需の値嵩株などには急騰するものも目立った。
かどや３２５０△２４５、ケンコーマヨネーズ２８６４△１７８、六甲バター２３０３△２１１、薬王堂５３３０△１９０、アイビー化粧品６７３△１００などである。これらに共通するのは、比較的最近業績の上方修正を発表していることである。
内需株を売って輸出関連を買うという怒涛のような流れが、なお続いているようだが、これが成功するかどうかは微妙だろうとは、すでに書いたとおりである。出遅れて動くと最悪である。とは言え、もうはまだなりという格言もあり、やはり微妙と言うしかない。
エレコム（推）は２２８２△１３９と大幅高で寄り、直後に２２８４円を付けたが、これが高値となり、２２００円まであって終値は２２２８△８５。隔靴掻痒と言うかいらいらさせる値動きが続くが、基本的には１３週移動平均線を瞬間割り込んだだけで反発、ここからは１３週線を下支えに上昇波動に復帰とみる（現在の１３週移動平均は２１９１．１円）。この銘柄も、実質的に上方修正銘柄である。
なおJPX４００採用銘柄はおおむね堅調で、値上がり率１位は東京TYFG(東証１部で１１位）、同２位は東急建設（同１４位）、同３位は竹内製作（同２３位）だった。このように東証１部全体で見ても値上がり率上位に入っているのだから、インパクトは、かなりのものがあったと言っていいだろう。この面から、エレコムも見直されるかもしれない。
エラン（推）の決算発表が、いよいよ１０日にある。
現在発表中の決算の多くは３月決算会社の第１四半期決算（４-６月期）のわけで、これがかなりいい数字でも通期業績の上方修正はまずない。しかし、１２月決算会社の場合は、第２四半期決算＝中間期決算（１-６月期）である。このため、通期の上方修正もそれなりにある。実際六甲バターは中間期の経常利益が１９．７億円予想に対し２１．６５億円になり、通期予想３７．８億円を４７．３億円に上方修正、２３０３△２１１と急伸したわけである。
あわよくば、同じく１２月決算会社のエランで、２匹目の泥鰌を、あまり期待せず待とう。
なお、エランは８．０３日売買分から貸借銘柄（空売りもできる）に選定されたわけだが、０３日の貸し株（空売り）残高が４３００株だった。それがその後連日増加、０８日は１３８００株。融資（信用買い）残高はほぼ横ばいが続き０８日は４１１００株。貸借倍率は２．９８倍まで改善している。１０日（０９日と何を血迷ったか誤記していたので訂正）、
好決算発表・急騰→空売り激増→貸借倍率１倍割れ→逆日歩発生→株価急騰
というのが獲らぬ狸の皮算用。
８月０９日 ０時２１分記
こういう状況で、０８日の日本株は急騰した。日経平均は２．４％、TOPIXも２．０％上げた。
東証1部と逆相関のことが結構多いマザーズは３．１％安と急落した。JQ、２部は０．２％前後の小幅高。
日経平均は、この日の最高値に近い水準で終えたわけだが、JQやマザーズは最安値に近い水準で終えている。これが、最近よくみられる傾向でもあるわけだ。
というわけで、依然、主力大型株、輸出関連優位の展開が続いている。大成建設、アトラは６連続安、寿スピリッツも５連続安となるなど、内需株には泥沼にはまった感のある銘柄も珍しくない。
ただ、一方、この日は内需の値嵩株などには急騰するものも目立った。
かどや３２５０△２４５、ケンコーマヨネーズ２８６４△１７８、六甲バター２３０３△２１１、薬王堂５３３０△１９０、アイビー化粧品６７３△１００などである。これらに共通するのは、比較的最近業績の上方修正を発表していることである。
内需株を売って輸出関連を買うという怒涛のような流れが、なお続いているようだが、これが成功するかどうかは微妙だろうとは、すでに書いたとおりである。出遅れて動くと最悪である。とは言え、もうはまだなりという格言もあり、やはり微妙と言うしかない。
エレコム（推）は２２８２△１３９と大幅高で寄り、直後に２２８４円を付けたが、これが高値となり、２２００円まであって終値は２２２８△８５。隔靴掻痒と言うかいらいらさせる値動きが続くが、基本的には１３週移動平均線を瞬間割り込んだだけで反発、ここからは１３週線を下支えに上昇波動に復帰とみる（現在の１３週移動平均は２１９１．１円）。この銘柄も、実質的に上方修正銘柄である。
なおJPX４００採用銘柄はおおむね堅調で、値上がり率１位は東京TYFG(東証１部で１１位）、同２位は東急建設（同１４位）、同３位は竹内製作（同２３位）だった。このように東証１部全体で見ても値上がり率上位に入っているのだから、インパクトは、かなりのものがあったと言っていいだろう。この面から、エレコムも見直されるかもしれない。
エラン（推）の決算発表が、いよいよ１０日にある。
現在発表中の決算の多くは３月決算会社の第１四半期決算（４-６月期）のわけで、これがかなりいい数字でも通期業績の上方修正はまずない。しかし、１２月決算会社の場合は、第２四半期決算＝中間期決算（１-６月期）である。このため、通期の上方修正もそれなりにある。実際六甲バターは中間期の経常利益が１９．７億円予想に対し２１．６５億円になり、通期予想３７．８億円を４７．３億円に上方修正、２３０３△２１１と急伸したわけである。
あわよくば、同じく１２月決算会社のエランで、２匹目の泥鰌を、あまり期待せず待とう。
なお、エランは８．０３日売買分から貸借銘柄（空売りもできる）に選定されたわけだが、０３日の貸し株（空売り）残高が４３００株だった。それがその後連日増加、０８日は１３８００株。融資（信用買い）残高はほぼ横ばいが続き０８日は４１１００株。貸借倍率は２．９８倍まで改善している。１０日（０９日と何を血迷ったか誤記していたので訂正）、
好決算発表・急騰→空売り激増→貸借倍率１倍割れ→逆日歩発生→株価急騰
というのが獲らぬ狸の皮算用。
８月０９日 ０時２１分記
2016.08.08
エレコムがJPX４００採用に
JPX日経インデックス４００構成銘柄の定期入れ替えが８．０５日、引け後（と思う）、発表された。
詳細は省くが、要するに、これにエレコム（推）が採用されたわけである。
実は、私は（以下あやふやな記憶に頼って書いていることをご了解願う）この入れ替えについて６月くらいから調べていた。ネットで予想（何が追加され何が除外されるか）を見るが、あまり詳細な予想は出ていない。また調査機関により、銘柄もかなり違う。かつ７月になっても新たな予想は無いようで、出ているものは、かなり古い予想ばかりだ。
それで取引している伝統証券の営業マン氏にお願いして資料はないか探していただいた。そうしたら、間もなく、もっと新しい詳細な資料を届けていただいた＝つい最近まで保存しておいたのだが、その後おざなりにしていて今出て来ない）。
それはともかく、採用に際しては、ROE、時価総額、営業利益 等が大きな判断基準になる。
そうするとまず時価総額が巨大な朝日インテックは文句なく採用になるはずだという結論に達した。以前、この銘柄を取り上げたのは、そういうことも頭にあったのである。ただし株価は冴えない動きにその後なってしまった。
そしてもう一つ思ったのはワコムが除外されるだろうということである。株価の大幅下落で時価総額も急減しているからである。そして私はワコムとの比較で同じ電気機器のエレコムはROE、時価総額、営業利益等で大きく上回るから、採用されるのではないかと考えた。
注＝朝日インテックは採用に、ワコムは除外になった。また多くで採用が有力視されていた東電は落選した。
ただ、もらった資料ではエレコムは確か有力順で５０位あたりにいたと思う。採用は３０幾つくらいということだったと思う。それで、これはやはり無理かと思っていた。実際、ネットでみられる予想では、エレコムはどこにも出て来ない。
しかし、その後のエレコムの株価急騰である。いつ基準なのか知らないが、この急騰で時価総額も増大、今回の採用に滑り込んだとみられる。なお、今回の入れ替えは８．３１日適用予定である。
いずれにせよ、重要なのは、このように、エレコムの採用はどこも予想していなかった、したがって先回り買いも入っていなかったであろうということである。JPX採用・除外で株価が過去どう動いたかは、実は私も知らない。
ただ、GPIFによる買い、投信買い（日銀もJPX日経インデックス４００型を買っている）等が期待でき、少なくとも、ある程度需給関係改善に寄与しよう。
何より、マイナーで知名度の低かった１部半的銘柄が、優良４００銘柄の仲間入りしたということは、他の多くの採用銘柄より、意外性ともども、その好影響は大であろう。
８月０８日 ０時２２分記
詳細は省くが、要するに、これにエレコム（推）が採用されたわけである。
実は、私は（以下あやふやな記憶に頼って書いていることをご了解願う）この入れ替えについて６月くらいから調べていた。ネットで予想（何が追加され何が除外されるか）を見るが、あまり詳細な予想は出ていない。また調査機関により、銘柄もかなり違う。かつ７月になっても新たな予想は無いようで、出ているものは、かなり古い予想ばかりだ。
それで取引している伝統証券の営業マン氏にお願いして資料はないか探していただいた。そうしたら、間もなく、もっと新しい詳細な資料を届けていただいた＝つい最近まで保存しておいたのだが、その後おざなりにしていて今出て来ない）。
それはともかく、採用に際しては、ROE、時価総額、営業利益 等が大きな判断基準になる。
そうするとまず時価総額が巨大な朝日インテックは文句なく採用になるはずだという結論に達した。以前、この銘柄を取り上げたのは、そういうことも頭にあったのである。ただし株価は冴えない動きにその後なってしまった。
そしてもう一つ思ったのはワコムが除外されるだろうということである。株価の大幅下落で時価総額も急減しているからである。そして私はワコムとの比較で同じ電気機器のエレコムはROE、時価総額、営業利益等で大きく上回るから、採用されるのではないかと考えた。
注＝朝日インテックは採用に、ワコムは除外になった。また多くで採用が有力視されていた東電は落選した。
ただ、もらった資料ではエレコムは確か有力順で５０位あたりにいたと思う。採用は３０幾つくらいということだったと思う。それで、これはやはり無理かと思っていた。実際、ネットでみられる予想では、エレコムはどこにも出て来ない。
しかし、その後のエレコムの株価急騰である。いつ基準なのか知らないが、この急騰で時価総額も増大、今回の採用に滑り込んだとみられる。なお、今回の入れ替えは８．３１日適用予定である。
いずれにせよ、重要なのは、このように、エレコムの採用はどこも予想していなかった、したがって先回り買いも入っていなかったであろうということである。JPX採用・除外で株価が過去どう動いたかは、実は私も知らない。
ただ、GPIFによる買い、投信買い（日銀もJPX日経インデックス４００型を買っている）等が期待でき、少なくとも、ある程度需給関係改善に寄与しよう。
何より、マイナーで知名度の低かった１部半的銘柄が、優良４００銘柄の仲間入りしたということは、他の多くの採用銘柄より、意外性ともども、その好影響は大であろう。
８月０８日 ０時２２分記