2016.01.31
エコス、タカチホ、相場見通し
日銀の予想外のマイナス金利導入で、２９日の日経平均は乱高下の末４７７円（２．８％）の急騰となった。これについては最後に書くこととし、とりあえず個別銘柄についてふれておこう。
【エコスの業績】
先日、同社に電話、その後折り返し電話を頂き、疑問に思っていた点を詳しく聞くことができた。
ある意味、私にとって驚きの内容であり、結局は、同社業績は、私の読み通りのものになるであろう確信を強めたことだった。
以下にその内容の要点を記そう（文責＝鎌倉雄介）。
１．０８日の第３四半期決算（２０１５年３月－１１月）発表に先立ち、エコスは１．０７日、東証と決算について打ち合わせをした。
その際、東証側よりエコス側に対し、業績の上方修正をしたらという発言があった。ただ３０％超のブレでなければ必ずしなければならないということではないとも言われ、エコス側はならばと上方修正はしないことに決定した。
そういうわけで、この決算内容は「きわめて固め」のものである。
１２月についても社内計画に沿った内容で収まった。１月－２月が特段何か懸念されるような時期ということもない。
というわけで、通期決算は発表されている予想をかなり上回るはずではということはもっともだということであった。
一つだけ明確に言ってくださったことがある。それは当期利益（純利益）は、３Q累計で１１．９９億円だったわけだが、通期で、これを超えるということである。
通期の当期利益の会社予想は１０．８億円、四季報予想は１１．５億円のわけだから、これが１２億円以上になるというのだから、これだけでも、それなりに株主としては歓迎できる情報である。
通期決算は「サプライズとまでは行かなくても…・」と、かなり期待できる内容をにおわすものだった。
私は通期の経常利益は３０億円程度になるのではと水を向けたのだが、これに対しては明言を避けられた。
こうしたことを踏まえ、私は、現時点で同社の今期経常利益を２９．５億円（前期実績２４．３８億円）と予想しているわけである。
会社予想 ２４．５億円
四季報予想 ２６．０億円
鎌倉雄介予想 ２９．５億円
株価 今期予想１株利益 今期予想PER
ライフコーポレーション ２６３６円 １６６．６円 １５．８倍
アクシアルリテイリング ３８４５円 １７７．３円 ２１．７倍
エコス １４６５円 １８６．７円 ７．８倍
注＝１株利益、PERとも実質値。エコスの経常利益は２９．５億円とした。本来、この時期「今期」ではなく「来期」を使う方が適切なのだが、エコスの「今期」の予想数字が問題であること等から、あえて「今期」の数字を使った。なお後で述べる寿スピリッツ、カルビーについても「今期」の数字を使ったのは同じ理由である。
この３社の比較にはあれこれ言う方がいるかもしれない。企業規模が違う等。しかし、２０１５年４．０８日付けで寿スピリッツ（当時の株価２６１９円）を推奨した記事をご覧いただきたい。寿の売り上げはカルビー（当時の株価５５１０円）のほぼ１０分の１で予想PERは半分を大きく下回っていた。それが現在、株価は寿５４７０円、カルビー４９４５円である。今期予想実質PERはカルビー３９．０倍、寿３１．５倍である。まだ寿が割安だが、推奨時のような異常な格差は解消したのである。
さらに言えばアクシアルリテイリングは、その中核をなすのは新潟県長岡市を本拠とする、私も良く知っている地味な地方食品スーパーの原信である。それがナルスと統合、さらに２０１３年５月に群馬県を地盤にするフレッセイと合併、売り上げ規模でエコスの２倍くらいになったが、数年前までは規模で大きな差はなかったのである。そして地盤の成長性では現在もエコスが上である。
また、このほかの同業各社と比較してもエコスの今期予想実質PERは最も低い（これは以前に書いたので詳述はしない）。
以上のようなことを総合的に考慮するならば、エコスの場合も、目先PER１０倍程度、中期的には１２倍～１５倍程度になって、何ら不思議ではなかろう。
なお、「株主重視の観点から、今期５円増配した」と言われたが、希望的観測を言わせてもらえば、私はこれを来期も５円増配の可能性ありととった。
【タカチホ、温浴施設の燃料費】
同社の温浴施設運営にかかる燃料費が判明した。読者の方が教えてくださったのである（コメント欄参照）。
２０１５年３月期の実績で「水道光熱費」として３．８４億円が計上されている（「有価証券報告書」）。水道分がいくらかによるが、光熱費＝燃料費はざっと３．３億円程度とみて大過なかろう。私は１．２６日付けの稿で１億円～２．５億円とみていたので、この上限すらかなりオーバーするものとなった。ただ実は言うまでもないことだが、４-９月分はすでに計上されている訳なので、このことは考慮する必要がある。ただし気温の関係、当時の方が１０-３月期より原油は高かったの２つの理由から、その影響はかなり小さい。
またタカチホの使用燃料の価格とWTI原油価格の連動性も不透明な部分があることを考慮、比較的慎重に見積もって１０-３月期のコストダウン分は７０００万円～１．０５億円程度になるのではないかというのが、現時点での私の推理である。
いずれにせよ、具体的数字が一部明らかになって推測の信憑性はかなり高まったうえ、この前より一段とタカチホの業績にとっていい数字になったわけである。
【相場の今後】
日銀の決定が、世界にこれだけ影響したことはないのではないかというくらいの各国の反応である。日本株の取引終了後の各国株の値動きである。
中国（上海総合指数）３．１％高、ヨーロッパ主要国２％前後高、アメリカ（NYダウ）２．５％（３９７ドル）高。
円の対ドル相場は１２１．１３円と一気に２．３円程度の円安になった。原油相場も上昇。
CME日経平均先物は１７８５５円で東証終値を３３７円上回る。
とりあえず２．０１日の日経平均は大幅高となろうが、主力株中心（小型株はやや置いてけぼり）となるか、２９日は小型株はあまり上がらなかった（JQは０．３６％の値上がりにとどまった）ので、小型株も出遅れ感から同等くらい上げるか、明日にならないと分からない。まあしかし、ある程度の期間で見れば小型株もそれなりに上げよう。
WDI、TDC、OATアグリオ、高速など、出遅れ好業績銘柄は、ここから大きく戻すことが期待できよう。
好決算発表銘柄も、環境好転で見直されそうだ。
２８日好決算発表でも先取りして上げていたためか反落したAGP、２９日に決算を発表した幼児活動、GFCである。
幼児活動はまずまずの決算だった。通期で会社予想は上回るのはほぼ確実だが四季報予想には届かないかという内容。
GFCは文句のない好決算だった。３Q累計での経常利益は８．８５億円で会社の通期予想７．００億円、四季報の同８．７億円をともに上回ったが、会社は通期予想据え置き（もう最近の流行ですな）。確かに４Qは通例冴えないのだが、前期は０．２１億円の経常利益だった。今期の経常利益は９．０億円～９．２億円程度になるとみるのが妥当だろう。
２．０１日は寿スピリッツの決算発表だ。経常利益は会社、四季報とも２７．０億円の予想。私は２９．０億円程度とみるが、最近の株価急騰である程度好業績は織り込み済みだろう。それでも株不足、いい動き、カルビー等と比較してのPERの低さ、伊勢志摩サミット関連、北海道新幹線関連（小樽にルタオ）と材料はそろっており、一段高ということも十分ありうる。私はもう持ち株は激減、２０００株しかない虎の子なので、上がると１００株だけ放出という感じで売り上がっている。
最後に、再び、全般の相場見通しだが、２．０２日以降の値動きがどうなるかは、なお読みにくい。私は、最近の書きぶりである程度お分かりいただけていると思うが、どちらかと言うと強気である。ただ、大きく上げた後でもあり、慎重に相場は相場に聞くで判断していく局面だろう。
１月３１日 ２３時２３分記
【エコスの業績】
先日、同社に電話、その後折り返し電話を頂き、疑問に思っていた点を詳しく聞くことができた。
ある意味、私にとって驚きの内容であり、結局は、同社業績は、私の読み通りのものになるであろう確信を強めたことだった。
以下にその内容の要点を記そう（文責＝鎌倉雄介）。
１．０８日の第３四半期決算（２０１５年３月－１１月）発表に先立ち、エコスは１．０７日、東証と決算について打ち合わせをした。
その際、東証側よりエコス側に対し、業績の上方修正をしたらという発言があった。ただ３０％超のブレでなければ必ずしなければならないということではないとも言われ、エコス側はならばと上方修正はしないことに決定した。
そういうわけで、この決算内容は「きわめて固め」のものである。
１２月についても社内計画に沿った内容で収まった。１月－２月が特段何か懸念されるような時期ということもない。
というわけで、通期決算は発表されている予想をかなり上回るはずではということはもっともだということであった。
一つだけ明確に言ってくださったことがある。それは当期利益（純利益）は、３Q累計で１１．９９億円だったわけだが、通期で、これを超えるということである。
通期の当期利益の会社予想は１０．８億円、四季報予想は１１．５億円のわけだから、これが１２億円以上になるというのだから、これだけでも、それなりに株主としては歓迎できる情報である。
通期決算は「サプライズとまでは行かなくても…・」と、かなり期待できる内容をにおわすものだった。
私は通期の経常利益は３０億円程度になるのではと水を向けたのだが、これに対しては明言を避けられた。
こうしたことを踏まえ、私は、現時点で同社の今期経常利益を２９．５億円（前期実績２４．３８億円）と予想しているわけである。
会社予想 ２４．５億円
四季報予想 ２６．０億円
鎌倉雄介予想 ２９．５億円
株価 今期予想１株利益 今期予想PER
ライフコーポレーション ２６３６円 １６６．６円 １５．８倍
アクシアルリテイリング ３８４５円 １７７．３円 ２１．７倍
エコス １４６５円 １８６．７円 ７．８倍
注＝１株利益、PERとも実質値。エコスの経常利益は２９．５億円とした。本来、この時期「今期」ではなく「来期」を使う方が適切なのだが、エコスの「今期」の予想数字が問題であること等から、あえて「今期」の数字を使った。なお後で述べる寿スピリッツ、カルビーについても「今期」の数字を使ったのは同じ理由である。
この３社の比較にはあれこれ言う方がいるかもしれない。企業規模が違う等。しかし、２０１５年４．０８日付けで寿スピリッツ（当時の株価２６１９円）を推奨した記事をご覧いただきたい。寿の売り上げはカルビー（当時の株価５５１０円）のほぼ１０分の１で予想PERは半分を大きく下回っていた。それが現在、株価は寿５４７０円、カルビー４９４５円である。今期予想実質PERはカルビー３９．０倍、寿３１．５倍である。まだ寿が割安だが、推奨時のような異常な格差は解消したのである。
さらに言えばアクシアルリテイリングは、その中核をなすのは新潟県長岡市を本拠とする、私も良く知っている地味な地方食品スーパーの原信である。それがナルスと統合、さらに２０１３年５月に群馬県を地盤にするフレッセイと合併、売り上げ規模でエコスの２倍くらいになったが、数年前までは規模で大きな差はなかったのである。そして地盤の成長性では現在もエコスが上である。
また、このほかの同業各社と比較してもエコスの今期予想実質PERは最も低い（これは以前に書いたので詳述はしない）。
以上のようなことを総合的に考慮するならば、エコスの場合も、目先PER１０倍程度、中期的には１２倍～１５倍程度になって、何ら不思議ではなかろう。
なお、「株主重視の観点から、今期５円増配した」と言われたが、希望的観測を言わせてもらえば、私はこれを来期も５円増配の可能性ありととった。
【タカチホ、温浴施設の燃料費】
同社の温浴施設運営にかかる燃料費が判明した。読者の方が教えてくださったのである（コメント欄参照）。
２０１５年３月期の実績で「水道光熱費」として３．８４億円が計上されている（「有価証券報告書」）。水道分がいくらかによるが、光熱費＝燃料費はざっと３．３億円程度とみて大過なかろう。私は１．２６日付けの稿で１億円～２．５億円とみていたので、この上限すらかなりオーバーするものとなった。ただ実は言うまでもないことだが、４-９月分はすでに計上されている訳なので、このことは考慮する必要がある。ただし気温の関係、当時の方が１０-３月期より原油は高かったの２つの理由から、その影響はかなり小さい。
またタカチホの使用燃料の価格とWTI原油価格の連動性も不透明な部分があることを考慮、比較的慎重に見積もって１０-３月期のコストダウン分は７０００万円～１．０５億円程度になるのではないかというのが、現時点での私の推理である。
いずれにせよ、具体的数字が一部明らかになって推測の信憑性はかなり高まったうえ、この前より一段とタカチホの業績にとっていい数字になったわけである。
【相場の今後】
日銀の決定が、世界にこれだけ影響したことはないのではないかというくらいの各国の反応である。日本株の取引終了後の各国株の値動きである。
中国（上海総合指数）３．１％高、ヨーロッパ主要国２％前後高、アメリカ（NYダウ）２．５％（３９７ドル）高。
円の対ドル相場は１２１．１３円と一気に２．３円程度の円安になった。原油相場も上昇。
CME日経平均先物は１７８５５円で東証終値を３３７円上回る。
とりあえず２．０１日の日経平均は大幅高となろうが、主力株中心（小型株はやや置いてけぼり）となるか、２９日は小型株はあまり上がらなかった（JQは０．３６％の値上がりにとどまった）ので、小型株も出遅れ感から同等くらい上げるか、明日にならないと分からない。まあしかし、ある程度の期間で見れば小型株もそれなりに上げよう。
WDI、TDC、OATアグリオ、高速など、出遅れ好業績銘柄は、ここから大きく戻すことが期待できよう。
好決算発表銘柄も、環境好転で見直されそうだ。
２８日好決算発表でも先取りして上げていたためか反落したAGP、２９日に決算を発表した幼児活動、GFCである。
幼児活動はまずまずの決算だった。通期で会社予想は上回るのはほぼ確実だが四季報予想には届かないかという内容。
GFCは文句のない好決算だった。３Q累計での経常利益は８．８５億円で会社の通期予想７．００億円、四季報の同８．７億円をともに上回ったが、会社は通期予想据え置き（もう最近の流行ですな）。確かに４Qは通例冴えないのだが、前期は０．２１億円の経常利益だった。今期の経常利益は９．０億円～９．２億円程度になるとみるのが妥当だろう。
２．０１日は寿スピリッツの決算発表だ。経常利益は会社、四季報とも２７．０億円の予想。私は２９．０億円程度とみるが、最近の株価急騰である程度好業績は織り込み済みだろう。それでも株不足、いい動き、カルビー等と比較してのPERの低さ、伊勢志摩サミット関連、北海道新幹線関連（小樽にルタオ）と材料はそろっており、一段高ということも十分ありうる。私はもう持ち株は激減、２０００株しかない虎の子なので、上がると１００株だけ放出という感じで売り上がっている。
最後に、再び、全般の相場見通しだが、２．０２日以降の値動きがどうなるかは、なお読みにくい。私は、最近の書きぶりである程度お分かりいただけていると思うが、どちらかと言うと強気である。ただ、大きく上げた後でもあり、慎重に相場は相場に聞くで判断していく局面だろう。
１月３１日 ２３時２３分記
2016.01.28
タカチホは今期復配が濃厚とみる
タカチホ（推）が、私の希望に沿う形で２８日は取り引きを終えた。すなわち、ここ相場環境が悪い中、２２日から２７日まで４連騰して株価は２６２円から３１０円へと４８円も上げた。この辺で小休止を入れた方が、相場のためにはいいと考えていたわけである。
そして２８日は変わらずで寄って（ここが最高値）２９８▼１２まで突っ込む場面もあったが、終値は後場の高値である３０４▼６。
短気で投資尺度を持たない方には投げてもらって（２９８円まで突っ込む局面では大量の投げ売り的な売りが出た）、相場的には、すっきりした。
いよいよ、ここから１．０４日に付けた３２６円高値奪回に向けた動きが始まるのではないか。
そこで、次なる材料である。
同社のこの２０年間くらいの配当推移を調べたのを以下に示す。
１９９６年３月期＝６円
１９９７年３月期＝７円（特別配当込み）
１９９８年３月期＝６円（赤字）
１９９９年３月期＝５円（赤字）
２０００年３月期＝０円（赤字）
２００１年３月期＝０円（赤字）
２００２年３月期＝４円
（この間＝４円）
２０１０年３月期＝４円（赤字）
２０１１年３月期＝２円
２０１２年３月期＝０円（赤字）
２０１３年３月期＝２円
２０１４年３月期＝０円（赤字）
２０１５年３月期＝０円（赤字）
この表をじっくり見れば、以下のことが分かる。
つまり、赤字（純利益がマイナス）に転落した場合でも配当を強行することは結構あるが、黒字の時に配当を行わなかったことは１度もないということである。
２０１６年３月期は黒字になることは確定的である。それも同社としては近年にないほどの利益計上が期待できる。
控え目な会社予想でも１株利益は６．４円である。四季報予想なら１１．２円、私の予想なら１３．６円である。
注＝配当原資としてなので名目値を使う。
これだけの利益が出るのだから２円復配は容易であり少し前の安定配当だった４円配（２００２年３月期から２０１０年３月期）も十分可能だ。
また来期（２０１７年３月期）は、「真田丸」効果フル寄与もあり一段の業績向上が期待できる。
よって私は以下のように予想する。
２０１６年３月期＝２円～４円 四季報予想＝０円～２円 会社情報予想＝０円
２０１７年３月期＝４円～６円 四季報予想＝０円～２円
AGPが１６時００分に第３四半期決算を発表した。経常利益は５．０８億円（前年同期は４．０９億円）だった。９月中間期は、それぞれ２．９７億円（２．２４億円）だったから順調に利益は増加していると言える。前期は受け取り補償金を営業外収益に計上という特殊要因があるわけだが、それでも今期通期で大幅減益になるという予想を変更しないのはおかしいのではないか。
いずれにせよ、好決算で、いずれ通期でも四季報予想＝経常利益８．４億円（前年同期は８．６億円）程度かそれ以上へ増額するとみる。
WDIは１７時３０分に連結子会社である「WDI International, Inc.」が、「株式会社アトレ」と合弁会社「FG Restaurant, L.L.C.」を設立することを決議したと発表した。ハワイ州において、レストラン「TR Fire Grill」を展開することを目的に設立。
「TR Fire Grill」は、1972 年フロリダ州ノースマイアミに創業したバーベキューリブレストランチェーン「Tony Roma’s」を運営するRomacorp, Inc. が、2015 年11 月フロリダ州ウィンターパークにオープンしたアメリカンビストロである。
香港飲茶チェーンもハワイ１号店オープンという。海外出店が今後加速しそうだ。２．１０日発表予定の決算も期待でき、ここから面白そうだ。
寿スピリッツが高値５５００円まであって５２００△１３０と昨年来高値を更新した。当道場銘柄以外ではハイディ日高なども高値更新。動きのいい銘柄は一段と上昇加速となっているが、出遅れ銘柄で動きが変わって来たような銘柄にも目を向けるところだろう。
エコス（推）はその典型。超低PERが近々見直されるとみる。
原油価格、円相場ともいい方向に動いており、相場環境は一段と良くなって来たようだ。
１月２８日 ２３時３８分記
そして２８日は変わらずで寄って（ここが最高値）２９８▼１２まで突っ込む場面もあったが、終値は後場の高値である３０４▼６。
短気で投資尺度を持たない方には投げてもらって（２９８円まで突っ込む局面では大量の投げ売り的な売りが出た）、相場的には、すっきりした。
いよいよ、ここから１．０４日に付けた３２６円高値奪回に向けた動きが始まるのではないか。
そこで、次なる材料である。
同社のこの２０年間くらいの配当推移を調べたのを以下に示す。
１９９６年３月期＝６円
１９９７年３月期＝７円（特別配当込み）
１９９８年３月期＝６円（赤字）
１９９９年３月期＝５円（赤字）
２０００年３月期＝０円（赤字）
２００１年３月期＝０円（赤字）
２００２年３月期＝４円
（この間＝４円）
２０１０年３月期＝４円（赤字）
２０１１年３月期＝２円
２０１２年３月期＝０円（赤字）
２０１３年３月期＝２円
２０１４年３月期＝０円（赤字）
２０１５年３月期＝０円（赤字）
この表をじっくり見れば、以下のことが分かる。
つまり、赤字（純利益がマイナス）に転落した場合でも配当を強行することは結構あるが、黒字の時に配当を行わなかったことは１度もないということである。
２０１６年３月期は黒字になることは確定的である。それも同社としては近年にないほどの利益計上が期待できる。
控え目な会社予想でも１株利益は６．４円である。四季報予想なら１１．２円、私の予想なら１３．６円である。
注＝配当原資としてなので名目値を使う。
これだけの利益が出るのだから２円復配は容易であり少し前の安定配当だった４円配（２００２年３月期から２０１０年３月期）も十分可能だ。
また来期（２０１７年３月期）は、「真田丸」効果フル寄与もあり一段の業績向上が期待できる。
よって私は以下のように予想する。
２０１６年３月期＝２円～４円 四季報予想＝０円～２円 会社情報予想＝０円
２０１７年３月期＝４円～６円 四季報予想＝０円～２円
AGPが１６時００分に第３四半期決算を発表した。経常利益は５．０８億円（前年同期は４．０９億円）だった。９月中間期は、それぞれ２．９７億円（２．２４億円）だったから順調に利益は増加していると言える。前期は受け取り補償金を営業外収益に計上という特殊要因があるわけだが、それでも今期通期で大幅減益になるという予想を変更しないのはおかしいのではないか。
いずれにせよ、好決算で、いずれ通期でも四季報予想＝経常利益８．４億円（前年同期は８．６億円）程度かそれ以上へ増額するとみる。
WDIは１７時３０分に連結子会社である「WDI International, Inc.」が、「株式会社アトレ」と合弁会社「FG Restaurant, L.L.C.」を設立することを決議したと発表した。ハワイ州において、レストラン「TR Fire Grill」を展開することを目的に設立。
「TR Fire Grill」は、1972 年フロリダ州ノースマイアミに創業したバーベキューリブレストランチェーン「Tony Roma’s」を運営するRomacorp, Inc. が、2015 年11 月フロリダ州ウィンターパークにオープンしたアメリカンビストロである。
香港飲茶チェーンもハワイ１号店オープンという。海外出店が今後加速しそうだ。２．１０日発表予定の決算も期待でき、ここから面白そうだ。
寿スピリッツが高値５５００円まであって５２００△１３０と昨年来高値を更新した。当道場銘柄以外ではハイディ日高なども高値更新。動きのいい銘柄は一段と上昇加速となっているが、出遅れ銘柄で動きが変わって来たような銘柄にも目を向けるところだろう。
エコス（推）はその典型。超低PERが近々見直されるとみる。
原油価格、円相場ともいい方向に動いており、相場環境は一段と良くなって来たようだ。
１月２８日 ２３時３８分記
2016.01.28
タカチホ、エコスは自信を持って持続
徐々に相場環境も落ち着き良くなってきたようだ。
２７日の相場は前日とは逆に主力株が猛反発、小型株は小幅な上げにとどまった。
そうした中でも、当道場銘柄はタカチホ（推）の３１０△１１はじめ、エコス（推）、寿スピリッツ、ＷＤＩ、アトラ、ＴＤＣ,、高速など、大きく上げるものが多かった。
現在ＮＹダウは９０ドルほどの下落、日経平均先物・大証夜間は小幅プラスとなっている。このまま行けば、２８日は主力株は一服、小型株が物色されるという当道場銘柄向きの展開が期待できそうだ。
その後確認したらＮＹダウは下げ幅を拡大、これに連れて日経平均先物・大証夜間もマイナスになって来た。やはり起きてみないと分からない。
タカチホの材料について書くことも考えていたのだが、ここ４連騰で２割近くも急伸した。２８日、一気に急伸、高値更新となって、その後、往って来い的な動きになるのを助長するのは本意ではないので、とりあえず先送りすることにした。２８日は株価がどう動くか、観察するとしよう。一息入れて、そのあと高値更新・一段高となるか、一気に高値を取りに行くか、それ以外の動きとなるか。
エコスの動きも徐々に良くなりつつあるように思われる。
同社の今期業績について書く約束だが、今日は疲れたので、早めに休み本を読み（私は基本、寝床でしか本は読めない体質になってしまっている）ながら眠りたいので、これまた先送りを許されたい。
いずれにせよ、同社の今期業績は会社予想はもちろん、四季報予想をも大きく上回る素晴らしいものになるということである。よってお持ちの方は自信を持って、今後の同社株価に期待されたい。押し目等、状況を見計らって新規買いするのもいいだろう。
１月２８日 ０時１２分記
２７日の相場は前日とは逆に主力株が猛反発、小型株は小幅な上げにとどまった。
そうした中でも、当道場銘柄はタカチホ（推）の３１０△１１はじめ、エコス（推）、寿スピリッツ、ＷＤＩ、アトラ、ＴＤＣ,、高速など、大きく上げるものが多かった。
現在ＮＹダウは９０ドルほどの下落、日経平均先物・大証夜間は小幅プラスとなっている。このまま行けば、２８日は主力株は一服、小型株が物色されるという当道場銘柄向きの展開が期待できそうだ。
その後確認したらＮＹダウは下げ幅を拡大、これに連れて日経平均先物・大証夜間もマイナスになって来た。やはり起きてみないと分からない。
タカチホの材料について書くことも考えていたのだが、ここ４連騰で２割近くも急伸した。２８日、一気に急伸、高値更新となって、その後、往って来い的な動きになるのを助長するのは本意ではないので、とりあえず先送りすることにした。２８日は株価がどう動くか、観察するとしよう。一息入れて、そのあと高値更新・一段高となるか、一気に高値を取りに行くか、それ以外の動きとなるか。
エコスの動きも徐々に良くなりつつあるように思われる。
同社の今期業績について書く約束だが、今日は疲れたので、早めに休み本を読み（私は基本、寝床でしか本は読めない体質になってしまっている）ながら眠りたいので、これまた先送りを許されたい。
いずれにせよ、同社の今期業績は会社予想はもちろん、四季報予想をも大きく上回る素晴らしいものになるということである。よってお持ちの方は自信を持って、今後の同社株価に期待されたい。押し目等、状況を見計らって新規買いするのもいいだろう。
１月２８日 ０時１２分記
2016.01.27
第３四半期決算で期待できる銘柄
第３四半期決算発表が、これから続々ある。
当道場銘柄の予定を示す。前にも書いたが、まれに違っていることもあるので、ご了承のうえ活用を。
１．２８日＝ＡＧＰ
１．２９日＝幼児活動研究会、ＧＦＣ
２．０１日＝寿スピリッツ
２．０４日＝高速、サンフロンティア不動産
２．０５日＝アトラ、サトー商会
２．０９日＝ＴＤＣ
２．１０日＝ＷＤＩ、ＯＡＴアグリオ、タカチホ
２．１２日＝内外テック
２．１５日＝ＳＢＳ
大半が好決算が期待できそうだが、なかでもよさそうなところについて解説する。
ＡＧＰ＝９月中間期、経常利益は前年同期比３３％弱の大増益だった。四季報は通期に関し会社予想７．８億円を上回る８．４億円（それでも前年同期の８．６億円を下回る）予想を出している。動力事業（売り上げの４６％）は原油価格下落の恩恵があるので、さらにいい数字＝前年同期比増益が見込める＝が出る可能性もあろう。
ＧＦＣ＝今期の予想経常利益は会社７．０億円（前期７．１１億円より減少する予想）、四季報８．７億円。９月中間期で前年同期を１．７１億円も上回っている。『会社情報』も「上振れ余地も。」としている。
寿スピリッツ＝これについては１．２４日付けの稿参照。
ＴＤＣ＝これについては１．２４日付けの稿参照。
ＷＤＩ＝９月中間期の経常利益は前年同期の２倍強だった。通期は会社が前年同期比微増益の９億円だが四季報予想は１２億円。月次売り上げが１１月がやや振るわなかったので心配していたのだが１２月は好調で累計でも問題なし。発表の第３四半期決算で、経常利益は通期予想を上回る可能性がある。ここを仕込んで決算を待つのもいいだろう。
タカチホ＝今更書くまでもないだろう。
内外テック＝出来高が少なすぎるので当ブログでは取り上げてない（と思う）が、期待の銘柄。会社は慎重すぎるくらい固めの数字を出している（決算発表か何かの社長の説明動画＝ＨＰで見られる＝を見れば納得）ので、期待。
サンフロンティア不動産も当ブログでは取り上げていない（と思う）が、私の注目銘柄。
１月２７日 ２１時０１分記
当道場銘柄の予定を示す。前にも書いたが、まれに違っていることもあるので、ご了承のうえ活用を。
１．２８日＝ＡＧＰ
１．２９日＝幼児活動研究会、ＧＦＣ
２．０１日＝寿スピリッツ
２．０４日＝高速、サンフロンティア不動産
２．０５日＝アトラ、サトー商会
２．０９日＝ＴＤＣ
２．１０日＝ＷＤＩ、ＯＡＴアグリオ、タカチホ
２．１２日＝内外テック
２．１５日＝ＳＢＳ
大半が好決算が期待できそうだが、なかでもよさそうなところについて解説する。
ＡＧＰ＝９月中間期、経常利益は前年同期比３３％弱の大増益だった。四季報は通期に関し会社予想７．８億円を上回る８．４億円（それでも前年同期の８．６億円を下回る）予想を出している。動力事業（売り上げの４６％）は原油価格下落の恩恵があるので、さらにいい数字＝前年同期比増益が見込める＝が出る可能性もあろう。
ＧＦＣ＝今期の予想経常利益は会社７．０億円（前期７．１１億円より減少する予想）、四季報８．７億円。９月中間期で前年同期を１．７１億円も上回っている。『会社情報』も「上振れ余地も。」としている。
寿スピリッツ＝これについては１．２４日付けの稿参照。
ＴＤＣ＝これについては１．２４日付けの稿参照。
ＷＤＩ＝９月中間期の経常利益は前年同期の２倍強だった。通期は会社が前年同期比微増益の９億円だが四季報予想は１２億円。月次売り上げが１１月がやや振るわなかったので心配していたのだが１２月は好調で累計でも問題なし。発表の第３四半期決算で、経常利益は通期予想を上回る可能性がある。ここを仕込んで決算を待つのもいいだろう。
タカチホ＝今更書くまでもないだろう。
内外テック＝出来高が少なすぎるので当ブログでは取り上げてない（と思う）が、期待の銘柄。会社は慎重すぎるくらい固めの数字を出している（決算発表か何かの社長の説明動画＝ＨＰで見られる＝を見れば納得）ので、期待。
サンフロンティア不動産も当ブログでは取り上げていない（と思う）が、私の注目銘柄。
１月２７日 ２１時０１分記
2016.01.26
タカチホ、原油安メリットで経常利益倍増もありうるか
２６日の相場は、主力大型株中心に全面安となった。
ただ、２部やJQ、マザーズは一時高くなる場面があったくらいで、引けでも下落率は小さかった。
こうした中、当道場銘柄は寿スピリッツ、タカチホ（推）、AGPが上げたため、被害は軽微（ポートフォリオによってはプラス）だった。
タカチホは高値３０５円まであって２９９△１２と、全般大幅安の中で異彩を放った。出来高も１．１９日には１万株まで減少したが２６日は前日比倍増の６．８万株まで回復した。
【タカチホの原油安メリット】
私は、この原油安で、同社の運営する温浴施設の業績が多大の恩恵を受けるのではないかと考え、いろいろ調べて来た。
そうすると、どんどん予想以上にいろんなことが分かってき、これは大変な好材料だと確信した。
しかし、そもそも、同社の温浴施設は天然温泉でA重油とか使わないのであれば、話にならない。これについては、あとで書くが、会社に尋ね、そういう懸念はないことが分かった。
①温浴施設の売り上げ比率は全売り上げの１５％もある。
②温浴施設は６施設あるが、うち新潟県にある３施設は温泉ではない。長野、埼玉、仙台の３施設は天然温泉の源泉。
温泉でない３施設は当然加温している。また天然温泉の方も循環させる関係で加温が必要、また追い炊きも必要なので、重油は使う（会社談）。
③というわけで、昨今の原油安は「非常に助かっている。」（会社談）
大体、こういうことが、会社に電話して、いろいろ質問する中で判明したわけだが、それ以前に事前調査していたからこそ聞き出せたとも言える。
タカチホは２０１５年３月期、０．９億円の経常利益を見込んでいたが、結果は０．５９億円の赤字だった。２０１５年１集の四季報には「温浴も燃料高が痛手。」とある。
それでは、この現在の超原油安で、どの程度、タカチホは潤うのだろうか。
こうした質問をしても、まずお答えいただけないのが通り相場なので、独断と偏見で、試算してみた。これが妥当かどうかに、責任は当然持てない。ただ、株式投資というのは、こういうことをして、ある程度リスクも覚悟して、己の見方で投資するものとも言える。少なくとも、私はそういうやり方で長年やってきたわけである。
WTI原油価格の推移
２０１５年３月期（２０１４年４月～１５年３月）＝平均８０．５ドル（１バレル）
２０１６年３月期（２０１５年４月～１６年３月）＝平均４４．３ドル（１バレル）
注＝平均価格は各月の月次の価格を合計、１２で割って鎌倉雄介が独自算出。２０１６年１月～３月は現在の３０．５ドル程度を踏まえ３１ドルで計算。
つまり、原油価格はタカチホの場合、前期に比べ今期は４５％の値下がり（８０．５ドル→４４．３ドル）になっているということである。
注＝タカチホの使う重油とＷＴＩ原油の価格が同一の価格変動でないであろうことは論を待たないが、問題視するようなことではなかろう。
問題は、同社の温浴施設で使う原油代＝燃料費が総額でいくらかである。
以下の試算は異論続出となるかもしれないが、あくまで独断による試算である。
温浴施設の年間売り上げは１８．６億円程度。
この１割なら１．８６億円である。この辺を基準に、４５％の値下がりによるコストダウン分を出してみる。
①１億円なら４５００万円
②２億円なら９０００万円
③２．５億円なら１億１２５０万円
まあざっと０．５億円～１億円程度のコストダウンになるのでは、というのが大雑把すぎるという批判は甘んじて受けるが、私の考えである。
同社の今期予想経常利益は
会社予想 ＝１．０億円
四季報予想＝１．４億円
である。これに０．５億円～1億円程度がオンするのではないかということである。
上半期業績が会社予想を大幅に上回った（にもかかわらず会社は通期予想を据え置いている）ことから、通期では原油安を考慮せずとも四季報予想の１．４億円は最低ラインと考えていいだろう。
結局、私の予想は、今期の経常利益は２億円～２．５億円となる。
もちろん、いつも言っていることだが、こうした予想には思わぬ落とし穴があることも多い。だから盲信されても困るが、さりとて、この予想は、それなりの根拠に基づいた数字である。
【１株利益とPER】
経常利益が２．０億円の場合＝実質１株利益１９．２円、実質ＰＥＲ１５．６倍
経常利益が２．５億円の場合＝実質１株利益２４．０円、実質ＰＥＲ１２．５倍
１月２６日 ２３時０７分記
円安、原油高を受けて、現在日経平均先物・大証夜間は２２１円高である。
ただ、２部やJQ、マザーズは一時高くなる場面があったくらいで、引けでも下落率は小さかった。
こうした中、当道場銘柄は寿スピリッツ、タカチホ（推）、AGPが上げたため、被害は軽微（ポートフォリオによってはプラス）だった。
タカチホは高値３０５円まであって２９９△１２と、全般大幅安の中で異彩を放った。出来高も１．１９日には１万株まで減少したが２６日は前日比倍増の６．８万株まで回復した。
【タカチホの原油安メリット】
私は、この原油安で、同社の運営する温浴施設の業績が多大の恩恵を受けるのではないかと考え、いろいろ調べて来た。
そうすると、どんどん予想以上にいろんなことが分かってき、これは大変な好材料だと確信した。
しかし、そもそも、同社の温浴施設は天然温泉でA重油とか使わないのであれば、話にならない。これについては、あとで書くが、会社に尋ね、そういう懸念はないことが分かった。
①温浴施設の売り上げ比率は全売り上げの１５％もある。
②温浴施設は６施設あるが、うち新潟県にある３施設は温泉ではない。長野、埼玉、仙台の３施設は天然温泉の源泉。
温泉でない３施設は当然加温している。また天然温泉の方も循環させる関係で加温が必要、また追い炊きも必要なので、重油は使う（会社談）。
③というわけで、昨今の原油安は「非常に助かっている。」（会社談）
大体、こういうことが、会社に電話して、いろいろ質問する中で判明したわけだが、それ以前に事前調査していたからこそ聞き出せたとも言える。
タカチホは２０１５年３月期、０．９億円の経常利益を見込んでいたが、結果は０．５９億円の赤字だった。２０１５年１集の四季報には「温浴も燃料高が痛手。」とある。
それでは、この現在の超原油安で、どの程度、タカチホは潤うのだろうか。
こうした質問をしても、まずお答えいただけないのが通り相場なので、独断と偏見で、試算してみた。これが妥当かどうかに、責任は当然持てない。ただ、株式投資というのは、こういうことをして、ある程度リスクも覚悟して、己の見方で投資するものとも言える。少なくとも、私はそういうやり方で長年やってきたわけである。
WTI原油価格の推移
２０１５年３月期（２０１４年４月～１５年３月）＝平均８０．５ドル（１バレル）
２０１６年３月期（２０１５年４月～１６年３月）＝平均４４．３ドル（１バレル）
注＝平均価格は各月の月次の価格を合計、１２で割って鎌倉雄介が独自算出。２０１６年１月～３月は現在の３０．５ドル程度を踏まえ３１ドルで計算。
つまり、原油価格はタカチホの場合、前期に比べ今期は４５％の値下がり（８０．５ドル→４４．３ドル）になっているということである。
注＝タカチホの使う重油とＷＴＩ原油の価格が同一の価格変動でないであろうことは論を待たないが、問題視するようなことではなかろう。
問題は、同社の温浴施設で使う原油代＝燃料費が総額でいくらかである。
以下の試算は異論続出となるかもしれないが、あくまで独断による試算である。
温浴施設の年間売り上げは１８．６億円程度。
この１割なら１．８６億円である。この辺を基準に、４５％の値下がりによるコストダウン分を出してみる。
①１億円なら４５００万円
②２億円なら９０００万円
③２．５億円なら１億１２５０万円
まあざっと０．５億円～１億円程度のコストダウンになるのでは、というのが大雑把すぎるという批判は甘んじて受けるが、私の考えである。
同社の今期予想経常利益は
会社予想 ＝１．０億円
四季報予想＝１．４億円
である。これに０．５億円～1億円程度がオンするのではないかということである。
上半期業績が会社予想を大幅に上回った（にもかかわらず会社は通期予想を据え置いている）ことから、通期では原油安を考慮せずとも四季報予想の１．４億円は最低ラインと考えていいだろう。
結局、私の予想は、今期の経常利益は２億円～２．５億円となる。
もちろん、いつも言っていることだが、こうした予想には思わぬ落とし穴があることも多い。だから盲信されても困るが、さりとて、この予想は、それなりの根拠に基づいた数字である。
【１株利益とPER】
経常利益が２．０億円の場合＝実質１株利益１９．２円、実質ＰＥＲ１５．６倍
経常利益が２．５億円の場合＝実質１株利益２４．０円、実質ＰＥＲ１２．５倍
１月２６日 ２３時０７分記
円安、原油高を受けて、現在日経平均先物・大証夜間は２２１円高である。
2016.01.25
本当の割安株はいずれ大化けする
２５日は期待通り、小型株中心に大きく上げた。日経平均の上昇率は０．９％にとどまったが、２部は１．７％、JQ１．９％、マザーズは２．８％だった。
そうした中、「内需の業績上方修正期待銘柄」として挙げた７銘柄は、GFC以外は５％前後の大幅高となった。
２１５２ 幼児活動研究会 ９０５△ ４５ ＋５．２％
２２２２ 寿スピリッツ ４８７０△２７０ ＋５．９％
４６８７ TDCソフトウェア １２８７△ ４４ ＋３．５％
７５２０ エコス（推） １３７３△ ８１ ＋６．３％
７５５９ GFC １２８７△ １２ ＋０．９％
７８６５ ピープル ２４４９△１２６ ＋５．４％
８２２５ タカチホ（推） ２８７△ １１ ＋４．０％
当道場銘柄ではないが、ハンズマン３４１０△１９５、ハイディ日高３７８０△１５５、メニコン３９４０△１６０、ヤオコー４９０５△２５０など、今期予想実質PERが２０倍強から４０倍弱という割高銘柄の動きがいい。勝ち馬に乗ろうという相場とも言えよう。
ただ、こういう割高銘柄は、早晩、それなりに下げることが多い。
２０１５年４．０８日付けで寿スピリッツを推奨した時、比較した製菓３社の株価は、その時から今日（２０１６年１．２５日）で、以下のように様変わりとなった。他の２社の半分程度の株価だった寿スが、完全に最も高株価になったわけである。
寿スピリッツ ２６１９円→４８７０円
カルビー ５５１０円→４７３５円
亀田製菓 ５０３０円→４６６５円
確か、推奨時、寿スの実質予想PERは他の２社の半分以下だった。それが現時点で、３社の実質予想PERはほぼ同じくらいであろう。
エコス（推）の今期予想PERは名目でも１１．３倍、実質なら８．３倍である。これは四季報予想で、私の予想（これは確かな裏打ちがある＝これについては後日詳述の予定）数字を使えば実質で７．４倍に低下する。
これに対し、ヤオコーは名目で２０．６倍、実質なら２２．７倍である。企業規模等の違いはあるにせよ、これだけの天文学的差があっていいはずがない。寿ス同様、エコスがじりじり差を詰めていくであろう。
タカチホ（推）の動きが完全に良くなってきた。
気付いている人はほとんどいないようだが、同社には、かなり大きな好材料が３つもある。これについても後日詳しく書くが、とりあえず、ここに来ての原油価格の大幅安が大きな好材料の一つだということだけ言っておこう。
１月２５日 １１時３２分記
そうした中、「内需の業績上方修正期待銘柄」として挙げた７銘柄は、GFC以外は５％前後の大幅高となった。
２１５２ 幼児活動研究会 ９０５△ ４５ ＋５．２％
２２２２ 寿スピリッツ ４８７０△２７０ ＋５．９％
４６８７ TDCソフトウェア １２８７△ ４４ ＋３．５％
７５２０ エコス（推） １３７３△ ８１ ＋６．３％
７５５９ GFC １２８７△ １２ ＋０．９％
７８６５ ピープル ２４４９△１２６ ＋５．４％
８２２５ タカチホ（推） ２８７△ １１ ＋４．０％
当道場銘柄ではないが、ハンズマン３４１０△１９５、ハイディ日高３７８０△１５５、メニコン３９４０△１６０、ヤオコー４９０５△２５０など、今期予想実質PERが２０倍強から４０倍弱という割高銘柄の動きがいい。勝ち馬に乗ろうという相場とも言えよう。
ただ、こういう割高銘柄は、早晩、それなりに下げることが多い。
２０１５年４．０８日付けで寿スピリッツを推奨した時、比較した製菓３社の株価は、その時から今日（２０１６年１．２５日）で、以下のように様変わりとなった。他の２社の半分程度の株価だった寿スが、完全に最も高株価になったわけである。
寿スピリッツ ２６１９円→４８７０円
カルビー ５５１０円→４７３５円
亀田製菓 ５０３０円→４６６５円
確か、推奨時、寿スの実質予想PERは他の２社の半分以下だった。それが現時点で、３社の実質予想PERはほぼ同じくらいであろう。
エコス（推）の今期予想PERは名目でも１１．３倍、実質なら８．３倍である。これは四季報予想で、私の予想（これは確かな裏打ちがある＝これについては後日詳述の予定）数字を使えば実質で７．４倍に低下する。
これに対し、ヤオコーは名目で２０．６倍、実質なら２２．７倍である。企業規模等の違いはあるにせよ、これだけの天文学的差があっていいはずがない。寿ス同様、エコスがじりじり差を詰めていくであろう。
タカチホ（推）の動きが完全に良くなってきた。
気付いている人はほとんどいないようだが、同社には、かなり大きな好材料が３つもある。これについても後日詳しく書くが、とりあえず、ここに来ての原油価格の大幅安が大きな好材料の一つだということだけ言っておこう。
１月２５日 １１時３２分記
2016.01.24
内需の業績上方修正期待銘柄を狙う
２２日の日経平均９４１円高で、アメリカ（NYダウ）と日本（日経平均）の昨年末からの下落率は、次のようになった。
アメリカ＝１７４２４ドル→１６０９４ドル － ７．６％
日本 ＝１９０３４円 →１６９５９円 －１０．９％
２２日の日本市場終了後の欧米各国株が大幅高、円相場も１ドル１１８．７８円と１円強の円安、WTI原油先物も３２．２５ドルと２．７２ドルの大幅高となっている。
こうしたことを受けてCME日経平均先物は１７２６０円と３０１円高で終えている。NYダウと同率の下げとすると、日経平均は１７５８２円になるわけだが、そこまでは行き過ぎとみる向きも多かろう。１７２６０円というのは、とりあえず、日本株下げ過ぎの修正高としては、ほぼ妥当な水準とみていいかもしれない。
問題はこの後である。
まず１．２６日～２７日にFRBのFOMCがある。そのあと、２８日～２９日に日銀の金融政策決定会合がある。ここでの議論の内容、打ち出される政策いかんで、相場はまた揺さぶられるかもしれない。
とりあえずは、なお慎重姿勢は維持しつつ、ポートフォリオを、今の地合いにあったものに組み替えていくのがいいだろう。
基本的に、やはり新興国経済の不安は続くので、輸出関連や海運（２４日付け日経朝刊で郵船の業績悪化見通しが報じられた）、資源等は、基本的に投資対象から外すところだ。
年初からの下げでは、まさに味噌も〇そも売られたわけだが、逆に言えば、いっしょくたに売られた好業績内需株は、ここは狙い目だろう。
当道場銘柄で今期業績が上方修正（会社計画や四季報予想を上回って着地する可能性が大）されそうな銘柄を、改めて慎重に精査した。
２１５２ 幼児活動研究会
２２２２ 寿スピリッツ
４６８７ TDCソフトウェア
７５２０ エコス（推）
７５５９ GFC
７８６５ ピープル
８２２５ タカチホ（推）
である。
なお、S Fooｄｓ、古野電気（推）は、すでに好決算を発表済み（上方修正はせず）だ。
表には載せなかったが、アトラは２０１５年１２月期決算を２．０５日に発表予定、２０１６年１２月期予想がどうなるかが注目点。
注＝「上方修正」とは、必ずしも、会社による通期業績の増額を意味しない。第３四半期決算が前年同期を大きく上回り通期業績も上方修正必至とみられるが会社は通期は据え置きといったケースも含む。最近はよほどのことがないとどんなにいい決算でも通期予想は変更せずという企業がほとんどである。
これら銘柄の今期の経常利益（単位＝１００万円）は、どうなりそうか、会社計画、四季報予想と比べる形で、私の予想を以下に示す。
会社予想 四季報予想 鎌倉雄介予想
２１５２ 幼児活動研究会 ８０５ ９００ ９１０
２２２２ 寿スピリッツ ２７００ ２７００ ２９００
４６８７ TDCソフトウェア １３００ １５００ １５００
７５２０ エコス（推） ２４５０ ２６００ ２９５０
７５５９ GFC ７００ ８７０ ８９０
７８６５ ピープル ５８２ ６３０ ６５０
８２２５ タカチホ（推） １００ １４０ １７０
これら銘柄のうち、いくつかはいろいろ調査を進めており、新規の材料等、今後の株価について強気になれる材料を得ている。今後、タイミングを見ながら公表する予定である。
読者諸氏は、今後、銘柄入れ替えをする場合は、基本的に売るのはこれら銘柄を除外する（あるいは最後の最後にする）のがいいだろう。もちろん、納得がいくなら、上記数字をにらみながら、買うという選択もあっていい。
１月２４日 ２３時００分記
アメリカ＝１７４２４ドル→１６０９４ドル － ７．６％
日本 ＝１９０３４円 →１６９５９円 －１０．９％
２２日の日本市場終了後の欧米各国株が大幅高、円相場も１ドル１１８．７８円と１円強の円安、WTI原油先物も３２．２５ドルと２．７２ドルの大幅高となっている。
こうしたことを受けてCME日経平均先物は１７２６０円と３０１円高で終えている。NYダウと同率の下げとすると、日経平均は１７５８２円になるわけだが、そこまでは行き過ぎとみる向きも多かろう。１７２６０円というのは、とりあえず、日本株下げ過ぎの修正高としては、ほぼ妥当な水準とみていいかもしれない。
問題はこの後である。
まず１．２６日～２７日にFRBのFOMCがある。そのあと、２８日～２９日に日銀の金融政策決定会合がある。ここでの議論の内容、打ち出される政策いかんで、相場はまた揺さぶられるかもしれない。
とりあえずは、なお慎重姿勢は維持しつつ、ポートフォリオを、今の地合いにあったものに組み替えていくのがいいだろう。
基本的に、やはり新興国経済の不安は続くので、輸出関連や海運（２４日付け日経朝刊で郵船の業績悪化見通しが報じられた）、資源等は、基本的に投資対象から外すところだ。
年初からの下げでは、まさに味噌も〇そも売られたわけだが、逆に言えば、いっしょくたに売られた好業績内需株は、ここは狙い目だろう。
当道場銘柄で今期業績が上方修正（会社計画や四季報予想を上回って着地する可能性が大）されそうな銘柄を、改めて慎重に精査した。
２１５２ 幼児活動研究会
２２２２ 寿スピリッツ
４６８７ TDCソフトウェア
７５２０ エコス（推）
７５５９ GFC
７８６５ ピープル
８２２５ タカチホ（推）
である。
なお、S Fooｄｓ、古野電気（推）は、すでに好決算を発表済み（上方修正はせず）だ。
表には載せなかったが、アトラは２０１５年１２月期決算を２．０５日に発表予定、２０１６年１２月期予想がどうなるかが注目点。
注＝「上方修正」とは、必ずしも、会社による通期業績の増額を意味しない。第３四半期決算が前年同期を大きく上回り通期業績も上方修正必至とみられるが会社は通期は据え置きといったケースも含む。最近はよほどのことがないとどんなにいい決算でも通期予想は変更せずという企業がほとんどである。
これら銘柄の今期の経常利益（単位＝１００万円）は、どうなりそうか、会社計画、四季報予想と比べる形で、私の予想を以下に示す。
会社予想 四季報予想 鎌倉雄介予想
２１５２ 幼児活動研究会 ８０５ ９００ ９１０
２２２２ 寿スピリッツ ２７００ ２７００ ２９００
４６８７ TDCソフトウェア １３００ １５００ １５００
７５２０ エコス（推） ２４５０ ２６００ ２９５０
７５５９ GFC ７００ ８７０ ８９０
７８６５ ピープル ５８２ ６３０ ６５０
８２２５ タカチホ（推） １００ １４０ １７０
これら銘柄のうち、いくつかはいろいろ調査を進めており、新規の材料等、今後の株価について強気になれる材料を得ている。今後、タイミングを見ながら公表する予定である。
読者諸氏は、今後、銘柄入れ替えをする場合は、基本的に売るのはこれら銘柄を除外する（あるいは最後の最後にする）のがいいだろう。もちろん、納得がいくなら、上記数字をにらみながら、買うという選択もあっていい。
１月２４日 ２３時００分記
2016.01.23
委託保証金率をどう管理するか
２２日の相場は日経平均で９４１円高の猛反発となった。「４００円高以上を期待」と書いたが、本音は５００円～６００円高だったわけだが、あの後NYダウはさらに上げ幅拡大、ECBのドラギ総裁発言（３月の追加緩和の可能性示唆）等も加わって、このような上げ幅になったわけである。
その後の２２日の欧米各国株も大幅高、為替、原油もいい方向ということで、ひとまず、週明けの日本株も期待できそうだ。
今回の想定外の大幅安で感じたことを、簡単に書いておこう。
私は、信用取引で目一杯やって来た。もともとの資金が乏しかったこともある。さらに昔は原則１０００株単位なので、１００万円程度以下の元手では、思うように買いたい銘柄が買えないということも、ままあった。
まあいずれにせよ、そうやって、紆余曲折はあっても、それなりの結果を出したわけである。
バブル崩壊は過去の経験の通じない永遠に続くかのような下落相場だった。
また一からの出直しである。
それでも、基本、私は目一杯（委託保証金率３０％強から３４％くらい）やって来た。不遜ながら、自らへの信頼＝自信とせっかちな性分とからである。
それと、暴落があっても１０％安位を覚悟しておけばいい、なんとかなるという経験上の数字があったからである。もちろん、１０％を超える場合もあるが、それは多少は保有する預貯金と、下げ過程で保有株（主に信用の建て株）をある程度売却することで何とかなる。
ところが、最近は、この１０％安覚悟では、まったく安心できない、通用しない事態が、時々起きるようになって来た。暴落２連発とかそれ＋アルファで２０％以上安（日経平均というより自分の資産内容）が、そう珍しくもなく起きるようになって来たのである。
そこで、私は数年前からは委託保証金率を以前より高めにし、数か月前くらいからは４０％以上に保つことを原則にするようにしている。
今回の暴落の前もそうしていた。そして一体、日経平均が下がると委託保証金率はどのくらい下がるものかチェックした（以前もやったことがあるが、もう少し厳密にやったのである）。そうすると、大体、６００円下がると６％（精確には６ポイント）前後低下するようだった。現物株もある程度保有しているとか、委託保証金率が４０％強だった時のこととかの条件下である。
つまり、６００円安２連発となると、４０％強あっても３０％割れ（新規買いができなくなる）になるということである。
３０％強でやっていたら、一気に２０％前後まで急低下、追い証（２０％割れで）になりかねないわけである。
以上はメインのネット証券の口座の話である。
対面営業、この言葉にはどうしても違和感を覚えるので、今後は伝統証券（アナログ証券とか非ネット証券とかも考えたが、これはややネガティブな語感なのでやめた）と言うことにしよう。
伝統証券Aの方は、旗艦のネット証券が行き詰まるとどうしようもないので、そちら優先の対応になってしまうため、委託保証金率はもともと低かったこともあって、１．２２日、立ち合い開始前段階で２３．５％の体たらく。「３０％回復には９５５万円のご入金が必要です。」とのこと。無い袖振れずで「あ、そう。」で済ます。私のブログをご覧になっていて、今日は上がるんでしょうが、それでも（３０％は）とても無理で（もごもご）」とおっしゃる。ところが終わってみれば２９．９％。さらに預り金に５０万円キープしておいたので、これを振れば３０％回復で、月曜、新規に建てる（信用で買う）のも可能と仰る。「そうじゃろう、そうじゃろう。」
伝統証券Bは遅れていてリアルタイムの委託保証金率が出ないが、前日２４．５％くらいだったはずだから急伸のアトラの比率が高いこともあり、３１％以上には回復していよう。
なおネット証券の方は４０．６７％が４６．８３％にアップしていた。
私の場合のことだが、株価が下がり、自分の資産が減るのは、そうショックなことではない。勝負ごとに付き物であり栄枯盛衰は世の習いと思うからである。ただ、お金が足りない、金策に駆けずり回らなくてはならないというのは、ものすごく辛い。これを東北大震災の時、いやと言うほど味わわされたので、今の「堅実な」私がいるわけである。
まあ私のような方はほとんどいらっしゃらないだろうが、多少なりと参考になれば幸いである。
それはそうと、２２日の暴騰で、信用取引で大ダメージを受けていた方の委託保証金率は大幅回復、買い余力も大幅に発生しているはずである。２部やJQの２２日の値上がり率は１部に比べ半分程度だったわけだが、順調に行けば、今後徐々に追いつくであろう。
１月２３日 ２３時２５分記
その後の２２日の欧米各国株も大幅高、為替、原油もいい方向ということで、ひとまず、週明けの日本株も期待できそうだ。
今回の想定外の大幅安で感じたことを、簡単に書いておこう。
私は、信用取引で目一杯やって来た。もともとの資金が乏しかったこともある。さらに昔は原則１０００株単位なので、１００万円程度以下の元手では、思うように買いたい銘柄が買えないということも、ままあった。
まあいずれにせよ、そうやって、紆余曲折はあっても、それなりの結果を出したわけである。
バブル崩壊は過去の経験の通じない永遠に続くかのような下落相場だった。
また一からの出直しである。
それでも、基本、私は目一杯（委託保証金率３０％強から３４％くらい）やって来た。不遜ながら、自らへの信頼＝自信とせっかちな性分とからである。
それと、暴落があっても１０％安位を覚悟しておけばいい、なんとかなるという経験上の数字があったからである。もちろん、１０％を超える場合もあるが、それは多少は保有する預貯金と、下げ過程で保有株（主に信用の建て株）をある程度売却することで何とかなる。
ところが、最近は、この１０％安覚悟では、まったく安心できない、通用しない事態が、時々起きるようになって来た。暴落２連発とかそれ＋アルファで２０％以上安（日経平均というより自分の資産内容）が、そう珍しくもなく起きるようになって来たのである。
そこで、私は数年前からは委託保証金率を以前より高めにし、数か月前くらいからは４０％以上に保つことを原則にするようにしている。
今回の暴落の前もそうしていた。そして一体、日経平均が下がると委託保証金率はどのくらい下がるものかチェックした（以前もやったことがあるが、もう少し厳密にやったのである）。そうすると、大体、６００円下がると６％（精確には６ポイント）前後低下するようだった。現物株もある程度保有しているとか、委託保証金率が４０％強だった時のこととかの条件下である。
つまり、６００円安２連発となると、４０％強あっても３０％割れ（新規買いができなくなる）になるということである。
３０％強でやっていたら、一気に２０％前後まで急低下、追い証（２０％割れで）になりかねないわけである。
以上はメインのネット証券の口座の話である。
対面営業、この言葉にはどうしても違和感を覚えるので、今後は伝統証券（アナログ証券とか非ネット証券とかも考えたが、これはややネガティブな語感なのでやめた）と言うことにしよう。
伝統証券Aの方は、旗艦のネット証券が行き詰まるとどうしようもないので、そちら優先の対応になってしまうため、委託保証金率はもともと低かったこともあって、１．２２日、立ち合い開始前段階で２３．５％の体たらく。「３０％回復には９５５万円のご入金が必要です。」とのこと。無い袖振れずで「あ、そう。」で済ます。私のブログをご覧になっていて、今日は上がるんでしょうが、それでも（３０％は）とても無理で（もごもご）」とおっしゃる。ところが終わってみれば２９．９％。さらに預り金に５０万円キープしておいたので、これを振れば３０％回復で、月曜、新規に建てる（信用で買う）のも可能と仰る。「そうじゃろう、そうじゃろう。」
伝統証券Bは遅れていてリアルタイムの委託保証金率が出ないが、前日２４．５％くらいだったはずだから急伸のアトラの比率が高いこともあり、３１％以上には回復していよう。
なおネット証券の方は４０．６７％が４６．８３％にアップしていた。
私の場合のことだが、株価が下がり、自分の資産が減るのは、そうショックなことではない。勝負ごとに付き物であり栄枯盛衰は世の習いと思うからである。ただ、お金が足りない、金策に駆けずり回らなくてはならないというのは、ものすごく辛い。これを東北大震災の時、いやと言うほど味わわされたので、今の「堅実な」私がいるわけである。
まあ私のような方はほとんどいらっしゃらないだろうが、多少なりと参考になれば幸いである。
それはそうと、２２日の暴騰で、信用取引で大ダメージを受けていた方の委託保証金率は大幅回復、買い余力も大幅に発生しているはずである。２部やJQの２２日の値上がり率は１部に比べ半分程度だったわけだが、順調に行けば、今後徐々に追いつくであろう。
１月２３日 ２３時２５分記
2016.01.22
２２日はいくらなんでも猛反発？
バブル崩壊後の長期下落とリーマンショック（あるいは東北大震災）後の急落を合わせて短期間に凝縮したような、とんでもない相場が、なお続く。
２１日は為替、原油、上海株そろってまずまずなこともあって日経平均は高く始まり、一時は３１８円高まであったのだが、なんとまさに２０日の悪夢の再現で終値は１６０１７▼３９９の安値引け。
日本株だけ極端に弱いわけだが、昨年末値と１．２１日の終値を比較した日本（日経平均）とアメリカ（NYダウ）の下落率を出してみた。NYダウの１．２１日の値段は現在値で計算。
アメリカ＝１７４２４ドル→１５８５４ドル － ９．０％
日本 ＝１９０３４円 →１６０１７円 －１５．９％
日本がアメリカと同率の下落だったら、日経平均は１７３２１円になる。
日経平均先物は、相変わらず、激しい乱高下となっている。
いきなり１５９００円くらいまで急落、その後１１時くらいであろうか２３０円高とかあったのだが、その１０分余り後にはマイナスに転落、今はまた２３３円高である。まさに下駄をはくまで分からない。
ただ、ヨーロッパ主要国の株価はそろって上昇（特にドイツは１．０２％も上げている）、NYダウも高い（現在は１００ドル高）と、日本と比べると段違いに強い。これで２２日も日本だけ下げたりしたら、いくらなんでも説明できないだろう。
また読者の方によると
＞騰落レシオ５３．１％になりましたね。騰落レシオの最低値は2008年1月の52.8％で、リーマンショック時54.4％らしいですが（後略）
ということで、今度こそ（少なくともいったんは）底入れとなる可能性がかなりの確率でありそうだ。
今夜こそ、これからとんでもないどんでん返しがないことを願って、明日は日経平均４００円高以上を期待しよう。
１月２２日 ０時１７分記
２１日は為替、原油、上海株そろってまずまずなこともあって日経平均は高く始まり、一時は３１８円高まであったのだが、なんとまさに２０日の悪夢の再現で終値は１６０１７▼３９９の安値引け。
日本株だけ極端に弱いわけだが、昨年末値と１．２１日の終値を比較した日本（日経平均）とアメリカ（NYダウ）の下落率を出してみた。NYダウの１．２１日の値段は現在値で計算。
アメリカ＝１７４２４ドル→１５８５４ドル － ９．０％
日本 ＝１９０３４円 →１６０１７円 －１５．９％
日本がアメリカと同率の下落だったら、日経平均は１７３２１円になる。
日経平均先物は、相変わらず、激しい乱高下となっている。
いきなり１５９００円くらいまで急落、その後１１時くらいであろうか２３０円高とかあったのだが、その１０分余り後にはマイナスに転落、今はまた２３３円高である。まさに下駄をはくまで分からない。
ただ、ヨーロッパ主要国の株価はそろって上昇（特にドイツは１．０２％も上げている）、NYダウも高い（現在は１００ドル高）と、日本と比べると段違いに強い。これで２２日も日本だけ下げたりしたら、いくらなんでも説明できないだろう。
また読者の方によると
＞騰落レシオ５３．１％になりましたね。騰落レシオの最低値は2008年1月の52.8％で、リーマンショック時54.4％らしいですが（後略）
ということで、今度こそ（少なくともいったんは）底入れとなる可能性がかなりの確率でありそうだ。
今夜こそ、これからとんでもないどんでん返しがないことを願って、明日は日経平均４００円高以上を期待しよう。
１月２２日 ０時１７分記
2016.01.21
想定を超える事態と心得よう
１９日のNYダウは、引けにかけ上げ幅を縮小、２８ドル高だったわけだが、世界最弱の日本株（日経平均）は小安く始まり、じりじり下げ幅を拡大していった。それでもまだ前場は良かったのだが、後場に入ってからは、暴落街道まっしぐら。
結局終値は１６４１６▼６３２と本年最大の下げ幅。昨年来安値を更新、１年３ヵ月ぶりの安値となったわけである。
この後が、またすごい。
日経平均先物・大証夜間は、あっという間に３５６円安の１６０６０円を付けた（最安値がいくらだったかは不明）。為替も一時１ドル１１５円台まで一気に大幅円高に。追い打ちをかけるように原油相場（WTI原油先物）２８ドル割れ。
その後、これらがすべて、ぐんぐん好転、日経平均先物・大証夜間は４６円安（最高値がいくらだったかは不明）となり、喜んでいたら、その後また暗転。現時点で２０６円安である。
ここまで日本株が売られる合理的理由は見つからない。
ただ、原油相場安や中国経済への懸念で、円相場が一気に大きく円高になり、今後、日本企業の減額修正が、輸出企業中心に続出となろう。これを織り込んでいるのが、今の相場だとは言えよう。
これまでの動きを見ている限り、なお底値は見えていない。ダブルボトムとなる１６９００円程度で底入れかというシナリオは完全に崩壊した。次は大した意味はないわけだが１６５００円が言われたわけだが、これも２０日に早くも崩壊しかかっている。ならばと１６０００円とかいう声もあろうが、意味のないことおびただしい。外部環境次第であり、予見を持たず臨機応変、対応していくしかない。
めったに起きないようなことが、今現実に起きているわけで、最悪の展開も想定、先手先手と行くようにしたい。もちろん、持ち高は極力少なくしておきたい。
一つだけ今の相場で知っておくといいことを書いておこう。
本当はもっと前に書くべきだったのだが、日々のことを書くのに追われ、書き忘れていた。
朝方高くても、それが保つ、あるいはさらに大きく上がることはほぼない。このため、地合いが悪い時（ほぼ毎日そうなわけだが）、朝方、大きく上げて始まるような場合、あるいは独り異常に強いような場合、ある程度売っておくのがいいことが大半だということである。
私は２０日、アトラが朝方の気配がやけに高いので、何本か売り指し値を出した。そうしたら１１２０△９０で始まったので、少し売れた。終値は９９８▼３２。
また、サカイ引越センターは、後場ほとんどの銘柄が下げる中、なおわずかながらプラスで推移していたので３０００円～３０１５円で残り少ない持ち株の半分近くを売った。終値は２９６９▼２４。
もちろん、これはうまくいった比較的珍しい例だ。ただ、これまでの値動きから発見した法則をうまく生かすことも結構できるということである。
朝、NYダウ、CME日経平均先物、原油相場、円の対ドル相場等がどうなっているか。しっかりチェックし、うまく対処されたい。
１月２１日 ０時２９分記
結局終値は１６４１６▼６３２と本年最大の下げ幅。昨年来安値を更新、１年３ヵ月ぶりの安値となったわけである。
この後が、またすごい。
日経平均先物・大証夜間は、あっという間に３５６円安の１６０６０円を付けた（最安値がいくらだったかは不明）。為替も一時１ドル１１５円台まで一気に大幅円高に。追い打ちをかけるように原油相場（WTI原油先物）２８ドル割れ。
その後、これらがすべて、ぐんぐん好転、日経平均先物・大証夜間は４６円安（最高値がいくらだったかは不明）となり、喜んでいたら、その後また暗転。現時点で２０６円安である。
ここまで日本株が売られる合理的理由は見つからない。
ただ、原油相場安や中国経済への懸念で、円相場が一気に大きく円高になり、今後、日本企業の減額修正が、輸出企業中心に続出となろう。これを織り込んでいるのが、今の相場だとは言えよう。
これまでの動きを見ている限り、なお底値は見えていない。ダブルボトムとなる１６９００円程度で底入れかというシナリオは完全に崩壊した。次は大した意味はないわけだが１６５００円が言われたわけだが、これも２０日に早くも崩壊しかかっている。ならばと１６０００円とかいう声もあろうが、意味のないことおびただしい。外部環境次第であり、予見を持たず臨機応変、対応していくしかない。
めったに起きないようなことが、今現実に起きているわけで、最悪の展開も想定、先手先手と行くようにしたい。もちろん、持ち高は極力少なくしておきたい。
一つだけ今の相場で知っておくといいことを書いておこう。
本当はもっと前に書くべきだったのだが、日々のことを書くのに追われ、書き忘れていた。
朝方高くても、それが保つ、あるいはさらに大きく上がることはほぼない。このため、地合いが悪い時（ほぼ毎日そうなわけだが）、朝方、大きく上げて始まるような場合、あるいは独り異常に強いような場合、ある程度売っておくのがいいことが大半だということである。
私は２０日、アトラが朝方の気配がやけに高いので、何本か売り指し値を出した。そうしたら１１２０△９０で始まったので、少し売れた。終値は９９８▼３２。
また、サカイ引越センターは、後場ほとんどの銘柄が下げる中、なおわずかながらプラスで推移していたので３０００円～３０１５円で残り少ない持ち株の半分近くを売った。終値は２９６９▼２４。
もちろん、これはうまくいった比較的珍しい例だ。ただ、これまでの値動きから発見した法則をうまく生かすことも結構できるということである。
朝、NYダウ、CME日経平均先物、原油相場、円の対ドル相場等がどうなっているか。しっかりチェックし、うまく対処されたい。
１月２１日 ０時２９分記