2015.11.16
古野電気
６８１４ 古野電気 （東証１部）
株価＝８８４±０（１１月１１日終値）
出来高＝８万２４００株（１１月１１日） （売買単位＝１００株）
ＰＥＲ＝１２．９倍（来期＝２０１７年２月期予想実質値）
０８月２５日＝７２９円～１２６１円＝０３月０２日（年月日＝年初来安値～年初来高値＝年月日）
自信度＝☆☆
推奨度＝☆☆
１１．１１日付けで発表しているので、株価等は１１日の数字である。１６日は８７８▼２７。
推奨度＝☆☆ なのは、推奨後、フランスでのテロ事件があり、為替が円高になるなど、やや地合いが輸出関連のこの銘柄向きでなくなったからである。
自信度＝☆☆は、迷ったが、いつも☆☆☆なのもどうかということで、あえて一つ減らした。自信はそれなりにあるのだが・・・・
同社は１０．１３日引け後に２０１６年２月期第２四半期決算を発表した。
経常利益は前の期の２０．１８億円比微減益の２０．０億円予想だったが、２２．３６億円と１０．８％増益だった。
これを受けた１０１４日の株価は、しかし８５７▼８８。
通期予想（経常利益）を前期比微減益の２８．０億円で据え置いたのと、当日の日経平均の大幅安（３４４円安）が響いたとみられるが、いくらなんでも下げ過ぎだろう。
しかし、同社を取り巻く事業環境は良く、この通期予想据え置きは控え目過ぎよう。
実際、岩井コスモ証券は１０．２２日、四季報速報も１０．２９日、それぞれ会社発表の数字を上回る予想を出している。
予想営業利益（岩井コスモの経常利益予想が不明なので営業利益で論じる）は岩井コスモが今期２８億円、来期３３億円、四季報速報が今期２７億円、来期３１億円である。経常利益は、これを３億円程度上回るとみればいいので、それで計算した来期予想実質１株利益は、岩井コスモの来期で６８．５円、PERは１２．９倍となる。
【電子海図情報表示システム搭載義務化特需が本格化】
電子海図情報表示システムの搭載が２０１２年から段階的に義務化されているが、既存船への搭載も２０１４年７月から順次義務化されている。徐々に適用対象になる船舶が拡大するので、この特需は今後一段と増加、ピークは２０１８年にかけてとなりそうだ。つまり当分、少なくとも今期、来期、来来期、同社はこの恩恵を享受することになる。、同社業績は来期も来来期も大幅な増益が見込まれるわけである。QUICKコンセンサスは来来期＝２０１８年２月期の経常利益を４７億円と見込むくらいである。この場合、実質１株利益は８９．４円にもなる。
古野電機と言えば魚群探知機だが、これもアジアで好調が続く。
小型気象レーダーは海外向けに加え、国内では自治体向け需要を深耕。またゲリラ豪雨対応の雨水管理技術実証事業にも参画している。
さらに生化学自動分析装置も好調という。
防衛省への過大請求で大きく売られた株価だが、８月末の７２９円で底を打ち、反騰に移ったというのが現在の株価位置である。一進一退はあるにせよ、基本的に大きな戻り相場にあるとみてよかろう。
１１月１６日 ２１時４１分記
相場見通し等については深夜、別稿で（予定）。
株価＝８８４±０（１１月１１日終値）
出来高＝８万２４００株（１１月１１日） （売買単位＝１００株）
ＰＥＲ＝１２．９倍（来期＝２０１７年２月期予想実質値）
０８月２５日＝７２９円～１２６１円＝０３月０２日（年月日＝年初来安値～年初来高値＝年月日）
自信度＝☆☆
推奨度＝☆☆
１１．１１日付けで発表しているので、株価等は１１日の数字である。１６日は８７８▼２７。
推奨度＝☆☆ なのは、推奨後、フランスでのテロ事件があり、為替が円高になるなど、やや地合いが輸出関連のこの銘柄向きでなくなったからである。
自信度＝☆☆は、迷ったが、いつも☆☆☆なのもどうかということで、あえて一つ減らした。自信はそれなりにあるのだが・・・・
同社は１０．１３日引け後に２０１６年２月期第２四半期決算を発表した。
経常利益は前の期の２０．１８億円比微減益の２０．０億円予想だったが、２２．３６億円と１０．８％増益だった。
これを受けた１０１４日の株価は、しかし８５７▼８８。
通期予想（経常利益）を前期比微減益の２８．０億円で据え置いたのと、当日の日経平均の大幅安（３４４円安）が響いたとみられるが、いくらなんでも下げ過ぎだろう。
しかし、同社を取り巻く事業環境は良く、この通期予想据え置きは控え目過ぎよう。
実際、岩井コスモ証券は１０．２２日、四季報速報も１０．２９日、それぞれ会社発表の数字を上回る予想を出している。
予想営業利益（岩井コスモの経常利益予想が不明なので営業利益で論じる）は岩井コスモが今期２８億円、来期３３億円、四季報速報が今期２７億円、来期３１億円である。経常利益は、これを３億円程度上回るとみればいいので、それで計算した来期予想実質１株利益は、岩井コスモの来期で６８．５円、PERは１２．９倍となる。
【電子海図情報表示システム搭載義務化特需が本格化】
電子海図情報表示システムの搭載が２０１２年から段階的に義務化されているが、既存船への搭載も２０１４年７月から順次義務化されている。徐々に適用対象になる船舶が拡大するので、この特需は今後一段と増加、ピークは２０１８年にかけてとなりそうだ。つまり当分、少なくとも今期、来期、来来期、同社はこの恩恵を享受することになる。、同社業績は来期も来来期も大幅な増益が見込まれるわけである。QUICKコンセンサスは来来期＝２０１８年２月期の経常利益を４７億円と見込むくらいである。この場合、実質１株利益は８９．４円にもなる。
古野電機と言えば魚群探知機だが、これもアジアで好調が続く。
小型気象レーダーは海外向けに加え、国内では自治体向け需要を深耕。またゲリラ豪雨対応の雨水管理技術実証事業にも参画している。
さらに生化学自動分析装置も好調という。
防衛省への過大請求で大きく売られた株価だが、８月末の７２９円で底を打ち、反騰に移ったというのが現在の株価位置である。一進一退はあるにせよ、基本的に大きな戻り相場にあるとみてよかろう。
１１月１６日 ２１時４１分記
相場見通し等については深夜、別稿で（予定）。
2015.11.15
シーマの妥当株価と対処法
鎌倉式修正PER理論の根幹は、株価は実質PER（実質1株利益に基づいて算出したPER)で決まるというものである。
株価＝1株利益×実質PER
ただ、1株利益が０とかマイナスの企業には通用しないのは、言うまでもない。
これは標準的な体重を算出する簡便法である
標準的な体重＝身長（ｃｍ）－１１０
が、身長１１０㎝以下の人に適用できないのと、まったく同じである。
身長の場合、１１０㎝の人だけでなく１４０㎝くらいの人まで、この式は使えないだろう。こんなことは、誰でもすぐ思いつくことだ。
ところがＰＥＲの場合、そういうことを言う人がほとんどいないのはおかしなことだ。
私はずっと以前から、これに対する解決策を提唱している。
株価＝1株利益×実質ＰＥＲ＋Ａ という算式を提唱しているわけである。
Ａ＝企業存在価値分
Ａの値はＰＥＲ同様、相場の地合い、環境により異なるが、おおむね２０円～４０円くらいになるであろう（経験から）。
しかし、多くの企業は１株利益が１０円前後以上するので、その場合、株価＝1株利益×実質PERで支障はない。
シーマ（推）のよう１株利益が数円以下の株の場合は、身長の低い人と同じことで、株価＝1株利益×実質PERは使えず、
株価＝1株利益×実質ＰＥＲ＋Ａを使うことになる。
私は、今回、株価が３０円台から６０円強の６銘柄を分析、現時点ではＡは３３円、ＰＥＲ１５倍とするのが妥当という結論に達した。
そうすると、大半の銘柄が、そうして計算した株価（株価＝実質１株利益×１５倍＋３３円）が現在の株価とおおむね同水準になるからである（下表参照）。
実質１株利益 株価（１１．１３日） ＰＥＲ ＰＥＲ１５倍＋３３円
音通 １．０１円 ４０円 ３９．６倍 ４８円
セーラー ０．４１円 ４１円 １００．０倍 ３９円
メガネスーパー １．９４円 ５４円 ２７．８倍 ６２円
ヤマシナ １．７５円 ５９円 ３３．７倍 ５９円
価値開発 １．８０円 ６１円 ３３．９倍 ６０円
シーマ ①０．９０円 ３７円 ３３．３倍 ４６円
②１．３４円 ３７円 ２７．６倍 ５３円
③１．８０円 ３７円 ２０．６倍 ６０円
注＝①はシーマの今期予想経常利益を５．０億円（四季報予想）として算出
②はシーマの今期予想経常利益を７．４１億円（会社の８．２７日発表の予想）として算出
③はシーマの今期予想経常利益を１０．０億円（会社の１１．１３日発表の予想）として算出
この表で読み取ってほしいのは、単純にＰＥＲを計算すると（シーマは上方修正発表前の株価なので③の分は除く）、２７．６倍～１００．０倍まで大きくばらけてしまうが「 ＰＥＲ１５倍＋３３円」で算出した株価と１１．１３日の株価は、シーマ以外は、ほとんど一致するということである（シーマを除きメガネスーパーの乖離が大きい＝実際の株価が安い＝が、これは同社が債務超過等で今期末まで上場廃止にかかわる猶予期間入りしているからと考えれば納得されよう）。音通はやや苦しい言い訳的になるが、時価は割安、早晩水準訂正か。
言い方を変えれば、ほとんどの銘柄が「ＰＥＲ１５倍＋３３円」の株価になっているということである。
シーマは、今回の上方修正で実質１株利益は③の１．８０円になった。表の他社並みに「ＰＥＲ１５倍＋３３円」に買えば株価は６０円になる。
上方修正前の実質１株利益１．３４円が１．８０円に３４％強アップしたわけなので、３７円の株価がそれだけアップするとすると株価は５０円になる。
結論としては、妥当株価は控え目にみて５０円、理論的には６０円、成長力、将来性等を表の各社と比較して加算すれば６５円以上となる。
ただ、実際の株価がどうなるかは、地合い等にも大きく左右されるので、予測は難しい。
＞年初来高値も更新しないような水準での売却はやめた方がいいと強く言っておきたい。
と前稿で書いたのは、やや行き過ぎの感がある。
基本は相場は相場に聞くであり、また資金の性格、投資家個々人の性格、堅実に行きたいのか・リスクは多少覚悟で勝負したいか等で、売り方は、違って来る。
私がシーマの妥当株価がいくらかについての結論は前述のとおりである。そういうことも念頭にいれ、また「ただ…」で書いたことも併せ考え、各自対処されたい。
いずれにせよ、迷いの強い方は、分けて売るといいだろう。１００株単位なのだから保有株数１００株の方以外はそれが可能なのだ。
あなたが１万株保有しているとして、どう売りを出したらいいか（一例）を、読者諸氏への参考に以下に例示しておこう。
４３円１０００株、４５円１０００株、４９円２０００株、５２円２０００株、５５円２０００株、５９円２０００株 各売り
全株を売る気は基本的にないのだが、５９円なら売ってもいいよということである。
この注文で例えば４０００株売れたら、残りの６０００株は、また引け後に考えるのである。
注＝言うまでもないが、私が、この比率で保有全株を売りに出すなどという妄想は抱かないでほしい。私は全く売らないことも含め、せいぜい月曜は持ち株の２割以内しか売らないであろう。上記の例は堅実派の初心者向けのものである。
１１月１５日 ２０時５９分記
株価＝1株利益×実質PER
ただ、1株利益が０とかマイナスの企業には通用しないのは、言うまでもない。
これは標準的な体重を算出する簡便法である
標準的な体重＝身長（ｃｍ）－１１０
が、身長１１０㎝以下の人に適用できないのと、まったく同じである。
身長の場合、１１０㎝の人だけでなく１４０㎝くらいの人まで、この式は使えないだろう。こんなことは、誰でもすぐ思いつくことだ。
ところがＰＥＲの場合、そういうことを言う人がほとんどいないのはおかしなことだ。
私はずっと以前から、これに対する解決策を提唱している。
株価＝1株利益×実質ＰＥＲ＋Ａ という算式を提唱しているわけである。
Ａ＝企業存在価値分
Ａの値はＰＥＲ同様、相場の地合い、環境により異なるが、おおむね２０円～４０円くらいになるであろう（経験から）。
しかし、多くの企業は１株利益が１０円前後以上するので、その場合、株価＝1株利益×実質PERで支障はない。
シーマ（推）のよう１株利益が数円以下の株の場合は、身長の低い人と同じことで、株価＝1株利益×実質PERは使えず、
株価＝1株利益×実質ＰＥＲ＋Ａを使うことになる。
私は、今回、株価が３０円台から６０円強の６銘柄を分析、現時点ではＡは３３円、ＰＥＲ１５倍とするのが妥当という結論に達した。
そうすると、大半の銘柄が、そうして計算した株価（株価＝実質１株利益×１５倍＋３３円）が現在の株価とおおむね同水準になるからである（下表参照）。
実質１株利益 株価（１１．１３日） ＰＥＲ ＰＥＲ１５倍＋３３円
音通 １．０１円 ４０円 ３９．６倍 ４８円
セーラー ０．４１円 ４１円 １００．０倍 ３９円
メガネスーパー １．９４円 ５４円 ２７．８倍 ６２円
ヤマシナ １．７５円 ５９円 ３３．７倍 ５９円
価値開発 １．８０円 ６１円 ３３．９倍 ６０円
シーマ ①０．９０円 ３７円 ３３．３倍 ４６円
②１．３４円 ３７円 ２７．６倍 ５３円
③１．８０円 ３７円 ２０．６倍 ６０円
注＝①はシーマの今期予想経常利益を５．０億円（四季報予想）として算出
②はシーマの今期予想経常利益を７．４１億円（会社の８．２７日発表の予想）として算出
③はシーマの今期予想経常利益を１０．０億円（会社の１１．１３日発表の予想）として算出
この表で読み取ってほしいのは、単純にＰＥＲを計算すると（シーマは上方修正発表前の株価なので③の分は除く）、２７．６倍～１００．０倍まで大きくばらけてしまうが「 ＰＥＲ１５倍＋３３円」で算出した株価と１１．１３日の株価は、シーマ以外は、ほとんど一致するということである（シーマを除きメガネスーパーの乖離が大きい＝実際の株価が安い＝が、これは同社が債務超過等で今期末まで上場廃止にかかわる猶予期間入りしているからと考えれば納得されよう）。音通はやや苦しい言い訳的になるが、時価は割安、早晩水準訂正か。
言い方を変えれば、ほとんどの銘柄が「ＰＥＲ１５倍＋３３円」の株価になっているということである。
シーマは、今回の上方修正で実質１株利益は③の１．８０円になった。表の他社並みに「ＰＥＲ１５倍＋３３円」に買えば株価は６０円になる。
上方修正前の実質１株利益１．３４円が１．８０円に３４％強アップしたわけなので、３７円の株価がそれだけアップするとすると株価は５０円になる。
結論としては、妥当株価は控え目にみて５０円、理論的には６０円、成長力、将来性等を表の各社と比較して加算すれば６５円以上となる。
ただ、実際の株価がどうなるかは、地合い等にも大きく左右されるので、予測は難しい。
＞年初来高値も更新しないような水準での売却はやめた方がいいと強く言っておきたい。
と前稿で書いたのは、やや行き過ぎの感がある。
基本は相場は相場に聞くであり、また資金の性格、投資家個々人の性格、堅実に行きたいのか・リスクは多少覚悟で勝負したいか等で、売り方は、違って来る。
私がシーマの妥当株価がいくらかについての結論は前述のとおりである。そういうことも念頭にいれ、また「ただ…」で書いたことも併せ考え、各自対処されたい。
いずれにせよ、迷いの強い方は、分けて売るといいだろう。１００株単位なのだから保有株数１００株の方以外はそれが可能なのだ。
あなたが１万株保有しているとして、どう売りを出したらいいか（一例）を、読者諸氏への参考に以下に例示しておこう。
４３円１０００株、４５円１０００株、４９円２０００株、５２円２０００株、５５円２０００株、５９円２０００株 各売り
全株を売る気は基本的にないのだが、５９円なら売ってもいいよということである。
この注文で例えば４０００株売れたら、残りの６０００株は、また引け後に考えるのである。
注＝言うまでもないが、私が、この比率で保有全株を売りに出すなどという妄想は抱かないでほしい。私は全く売らないことも含め、せいぜい月曜は持ち株の２割以内しか売らないであろう。上記の例は堅実派の初心者向けのものである。
１１月１５日 ２０時５９分記
2015.11.14
シーマ（推）が驚きの大上方修正
シーマ（推）が予想の上限も突き抜けるような超絶の好決算を発表してくれた。
私事ながら、おまけに小生の場合、うっかりミスで思わぬボーナスが転がり込みそうだ。万が一、おかしな決算だと、悶死しかねない株数を握り締めているので、焼け石に水ながら、わずかでも売っておこうと１４時過ぎくらいだったと思うが、３７円、３８円、３９円に各１０万株の売りを出した。株価は、その後３７円、３８円の繰り返しで３７円で終了。例によってこういう場合、３８円は売れず３７円のみ約定。ところが、持ち株を計算すると、どうもおかしい。残りの保有株数が多過ぎるのだ。
何と、３８円、３９円の方はいいのだが、３７円のみ１０万株を１万株、と言うよりパソコン上は１０００００（株）とするところを１００００（株）にしてしまっていたのだ。１円の株を１０００万株売る場合、１０００００００（株）と打ち込まなければならない。キャッシュ・ディスペンサーのように「万」の字も使えるようにする等の工夫が望まれる。
ま、誤発注で数１００億円の損失を出したみずほ証券のようなことにならず良かったどころか・・・
ご承知かと思うがシーマは、その後PTSで最後は４２△５。９万株売らなかったため、（４２－３７）×９００００株で４５万円のボーナスが入りそうというわけだ。
９月中間期の経常利益は８．２７日に２．２５億円予想→５．０２億円予想に上方修正したばかりなのに、今回（実績）７．２８億円。私など、初めは通期予想の７．４１億円がやや下振れしたのかと思ったくらいだ。つまり中間期で、前回の通期予想をほぼ達成してしまったのだ。そして通期予想は７．４１億円→１０．０億円に上方修正した。
しかし、この通期予想というのが、あのエコスと同じで、中間期の数字からしてありえないくらい控えめな上方修正にとどまっていて、再再度の大幅上方修正必至と読む。
PTSの４２△５というのも、決算の凄さが分かっていないのではと思ってしまう。いずれにせよ、シーマは、今後収益力を伴った優良企業への変身が期待できる好決算を発表したわけで、年初来高値も更新しないような水準での売却はやめた方がいいと強く言っておきたい。
１３日のＮＹダウは大幅安、フランスで同時多発テロと、外部環境は厳しいが、とりあえず当道場銘柄は好決算発表が続き、比較的安泰だ。
シーマ、エコス（推）、アトラが、なかでも期待できそうだ。今後、さらなる上方修正や来期以降の飛躍が期待できるからだ。読者諸氏のポートフォリオにこの３銘柄が全部入っているといいのだが、せめて２銘柄は入れておきたかった。
ＳＢＳが１３時に２０１５年１２月期決算の第３四半期決算を発表。経常利益は通期予想の９７％にも達する好決算だったが、株価はほとんど反応せず、何でもかんでも決算発表→売りとなる。投資家はパブロフの犬化しているのだろうか。やや迷ったが、決断、買いに出たわけだが、指し値がまずく、逃げ水のように引いて行く売り物（値段が切り上がる）に買えず。情けなや、ようやく１０８０円で少し買えた。終値は１１２２△５３。
１１月１４日 ２３時１５分記
私事ながら、おまけに小生の場合、うっかりミスで思わぬボーナスが転がり込みそうだ。万が一、おかしな決算だと、悶死しかねない株数を握り締めているので、焼け石に水ながら、わずかでも売っておこうと１４時過ぎくらいだったと思うが、３７円、３８円、３９円に各１０万株の売りを出した。株価は、その後３７円、３８円の繰り返しで３７円で終了。例によってこういう場合、３８円は売れず３７円のみ約定。ところが、持ち株を計算すると、どうもおかしい。残りの保有株数が多過ぎるのだ。
何と、３８円、３９円の方はいいのだが、３７円のみ１０万株を１万株、と言うよりパソコン上は１０００００（株）とするところを１００００（株）にしてしまっていたのだ。１円の株を１０００万株売る場合、１０００００００（株）と打ち込まなければならない。キャッシュ・ディスペンサーのように「万」の字も使えるようにする等の工夫が望まれる。
ま、誤発注で数１００億円の損失を出したみずほ証券のようなことにならず良かったどころか・・・
ご承知かと思うがシーマは、その後PTSで最後は４２△５。９万株売らなかったため、（４２－３７）×９００００株で４５万円のボーナスが入りそうというわけだ。
９月中間期の経常利益は８．２７日に２．２５億円予想→５．０２億円予想に上方修正したばかりなのに、今回（実績）７．２８億円。私など、初めは通期予想の７．４１億円がやや下振れしたのかと思ったくらいだ。つまり中間期で、前回の通期予想をほぼ達成してしまったのだ。そして通期予想は７．４１億円→１０．０億円に上方修正した。
しかし、この通期予想というのが、あのエコスと同じで、中間期の数字からしてありえないくらい控えめな上方修正にとどまっていて、再再度の大幅上方修正必至と読む。
PTSの４２△５というのも、決算の凄さが分かっていないのではと思ってしまう。いずれにせよ、シーマは、今後収益力を伴った優良企業への変身が期待できる好決算を発表したわけで、年初来高値も更新しないような水準での売却はやめた方がいいと強く言っておきたい。
１３日のＮＹダウは大幅安、フランスで同時多発テロと、外部環境は厳しいが、とりあえず当道場銘柄は好決算発表が続き、比較的安泰だ。
シーマ、エコス（推）、アトラが、なかでも期待できそうだ。今後、さらなる上方修正や来期以降の飛躍が期待できるからだ。読者諸氏のポートフォリオにこの３銘柄が全部入っているといいのだが、せめて２銘柄は入れておきたかった。
ＳＢＳが１３時に２０１５年１２月期決算の第３四半期決算を発表。経常利益は通期予想の９７％にも達する好決算だったが、株価はほとんど反応せず、何でもかんでも決算発表→売りとなる。投資家はパブロフの犬化しているのだろうか。やや迷ったが、決断、買いに出たわけだが、指し値がまずく、逃げ水のように引いて行く売り物（値段が切り上がる）に買えず。情けなや、ようやく１０８０円で少し買えた。終値は１１２２△５３。
１１月１４日 ２３時１５分記
2015.11.12
エコス
７５２０ エコス （東証１部）
株価＝１７７５▼６（１１月１２日終値）
出来高＝７万５５００株（１１月１２日） （売買単位＝１００株）
ＰＥＲ＝８．８倍（来期＝２０１７年２月期予想実質値）
０１月０５日＝８７５円～１８２５円＝１１月１１日（年月日＝年初来安値～年初来高値＝年月日）
自信度＝☆☆☆
推奨度＝☆☆☆
エコスを推奨銘柄として取り上げたのが７．１６日、株価は１１６５円だった。それから上海株ショックもあって１０２４円まで下げる局面もあったが、おおむね順調に上げ、１１．１１日には１８２５円を付けた。
これだけ上げてはと思う方もあろうが、業績の上方修正が必至であり、私は２０００円からさらに上も十分期待できると考えているので、ここに再度推奨するわけである。
実は再度推奨するに当たり、以下のような詳細な分析を行い、エコス株の割安に確信を一段と強め、自信を持って推奨する。
エコス（推）は１０．０９日に２０１６年２月期の第２四半期（上半期）決算を発表したわけである。上半期は期初予想を大きく上回る（売り上げ、利益とも）好決算だった。しかし通期予想は据え置いた。
この据え置きがいかに理不尽かを論理的に明確にしてみよう。
ここでは、ブレが少ないと思われる売り上げ（営業収益）を分析する。
まず会社発表の数字。 （単位＝１００万円）
注＝予は予定、予が付いていない数字は実績。
上半期 下半期 通期
期初予想 予５６０００ 予５９０００ 予１１５０００
１０．０９日 ５９４１８ 予５５５８２ 予１１５０００
通期予想は、利益面のみならず、売り上げ予想も据え置いたので、結果として下半期は売り上げが急減するというわけのわからない予想になってしまったわけである。
次に四季報の数字。
上半期 下半期 通期
期初予想 予５７０００ 予５９０００ 予１１６０００
１０．０９日 ５９４１８ 予５８５８２ 予１１８０００
これは１０．０９日の会社の決算発表を受けて四季報オンラインで「業績予想」を更新したわけだが、拙速でミスしたか、深い考えはなく適当に直したためか、かなり無理な数字になっている。
つまり「下半期」の数字は鎌倉雄介が算出（１１８０００－５９４１８）したもので、オンライン編集部は算出していないかもしれない。
前年同期比で上半期大きく伸びたのに、下半期は逆に当初予想よりあえて減らす予想は、常識的にはなかろう。
要するに、会社も四季報も無茶苦茶な予想を出しているのではないか。もっと投資家のことを考えたまともな予想をすべしというのが、私の言いたいことである。
鎌倉雄介の予想を会社予想、四季報オンライン予想と並べて示そう。
上半期 下半期 通期
会社予想 ５９４１８ 予５５５８２ 予１１５０００
オンライン ５９４１８ 予５８５８２ 予１１８０００
鎌倉雄介 ５９４１８ 予５９７０３ 予１１９１２１
注＝鎌倉予想は、下半期の売り上げは上半期の前年同期比の伸び率（４．３％強）と同率伸びるという前提で算出。
さて、こうしたことを踏まえ、株価的に重要な経常利益がどうなりそうかを考察してみよう。
会社予想は２４．５億円で、期初から変更がない。
四季報予想は秋号（最新号）が２５．０億円、オンラインで２６．０億円に増額。
しかし、上半期の経常利益は１４．１７億円（前年同期の１１．２８億円の１２５．６％）だから、会社にしろ四季報にしろオンラインにしろ、下半期は上半期比大きく減るという予想だ。
いかなる根拠でそういう予想になるのか理解に苦しむ。
鎌倉雄介の予想を会社予想、四季報オンライン予想と並べて示そう。
上半期 下半期 通期
会社予想（期初予想） ９００ 予１５５０ 予２４５０
会社予想（１０．０９） １４１７ 予１０３３ 予２４５０
オンライン １４１７ 予１１８３ 予２６００
鎌倉雄介 １４１７ 予１５０３ 予２９２０
前年同期比で上半期同様通期でも１２５．６％（＝＋２５．６％）の経常利益になるとすると、経常利益は３０．６億円になる。これをもとに、私は通期２９億円～３１億円とみるが、これをもとにややシビアに予想したのが鎌倉雄介の上記の数字である。
注＝会社予想（期初予想） は後で補ったのだが、これと会社予想（１０．０９）を比較すると、いかに無茶苦茶か一目瞭然だろう。
一応、私は今来期の経常利益と、それに基づく実質１株利益を次のように予想している。
２０１６年２月期＝２９．２億円 実質１株利益＝１９４．４円
２０１７年２月期＝３０．２億円 実質１株利益＝２０１．１円
１２日の終値は１７７５▼６だった。
６連騰後、２日調整、頃や良しである。
来期予想実質PERは１７７５÷２０１．１＝８．８ つまり８．８倍に過ぎない。
これまでも書いて来たように、首都圏地盤の主要食品スーパーの来期予想実質PERは１５倍～２５倍となっている。
ライフ（株価３１７５円）の売り上げはエコス（１７７５円）の５倍強で、これを気にする方に一言。
寿スピリッツの売り上げはカルビーの１０分の１にも満たないが、株価は推奨時半分以下だったところから逆転を果たした。
エコスも寿も、ライフ、カルビーの１株利益を上回りそうなのである。それくらい途方もなく割安なのである。
にもかかわらずROE、PBRに毒された多くの投資家はPERの計算すらしないから、こうした超割安株に見逃し三振となるのである。
１１月１２日 ２０時０６分記
決算発表では、中小型株は相変わらず、過激な反応が目立ち、要警戒だ。最近の例を挙げれば、Gunosy、IRJのほか、太平製作所、安藤・ハザマ、やまや、あいHDなどである。文句のないような決算でも急落（やまや）が珍しくないので恐ろしい。
シーマ（推）、８月発表の数字と大差のない数字（通期経常利益７．４１億円予想）になろうが、これがどう受け止められるか。四季報予想は５．０億円なので、これを大きく上回ったのを好感するか、それとも四季報など持ってないという投資家が多くて…ということになるか。いずれにせよ、どう転ぶかわかったものではないというのが今の相場だ。心して対処されたい。
古野電気（推）は１０．１３日引け後に中間決算を発表、中間期の経常利益は予想を大きく上回ったのだが、通期予想を据え置いたのが嫌気されたか翌日は８５７▼８８と急落した。しかし通期予想（営業利益）の今後の上方修正は必至だ。会社予想の２５．０億円に対し四季報速報は２７億円、岩井コスモ証券は２８億円予想を打ち出している。私はさらに上の可能性が十分あるとみる。電子海図情報システム搭載義務化を受けた特需が今来期と続き、来期はさらに大幅増益が期待できるなど、材料も豊富だ。
４１００円の史上最高値はともかく、かつては１０００円以下などありえなかった値嵩株。防衛省への過大請求で赤字転落、２００円台まで下げて、大出直り相場に入っている。
ひとまずは１０００円大台回復、その後はあわよくば年初来高値１２６１円。
詳しくは後日。
１１月１３日 ０時２３分記
株価＝１７７５▼６（１１月１２日終値）
出来高＝７万５５００株（１１月１２日） （売買単位＝１００株）
ＰＥＲ＝８．８倍（来期＝２０１７年２月期予想実質値）
０１月０５日＝８７５円～１８２５円＝１１月１１日（年月日＝年初来安値～年初来高値＝年月日）
自信度＝☆☆☆
推奨度＝☆☆☆
エコスを推奨銘柄として取り上げたのが７．１６日、株価は１１６５円だった。それから上海株ショックもあって１０２４円まで下げる局面もあったが、おおむね順調に上げ、１１．１１日には１８２５円を付けた。
これだけ上げてはと思う方もあろうが、業績の上方修正が必至であり、私は２０００円からさらに上も十分期待できると考えているので、ここに再度推奨するわけである。
実は再度推奨するに当たり、以下のような詳細な分析を行い、エコス株の割安に確信を一段と強め、自信を持って推奨する。
エコス（推）は１０．０９日に２０１６年２月期の第２四半期（上半期）決算を発表したわけである。上半期は期初予想を大きく上回る（売り上げ、利益とも）好決算だった。しかし通期予想は据え置いた。
この据え置きがいかに理不尽かを論理的に明確にしてみよう。
ここでは、ブレが少ないと思われる売り上げ（営業収益）を分析する。
まず会社発表の数字。 （単位＝１００万円）
注＝予は予定、予が付いていない数字は実績。
上半期 下半期 通期
期初予想 予５６０００ 予５９０００ 予１１５０００
１０．０９日 ５９４１８ 予５５５８２ 予１１５０００
通期予想は、利益面のみならず、売り上げ予想も据え置いたので、結果として下半期は売り上げが急減するというわけのわからない予想になってしまったわけである。
次に四季報の数字。
上半期 下半期 通期
期初予想 予５７０００ 予５９０００ 予１１６０００
１０．０９日 ５９４１８ 予５８５８２ 予１１８０００
これは１０．０９日の会社の決算発表を受けて四季報オンラインで「業績予想」を更新したわけだが、拙速でミスしたか、深い考えはなく適当に直したためか、かなり無理な数字になっている。
つまり「下半期」の数字は鎌倉雄介が算出（１１８０００－５９４１８）したもので、オンライン編集部は算出していないかもしれない。
前年同期比で上半期大きく伸びたのに、下半期は逆に当初予想よりあえて減らす予想は、常識的にはなかろう。
要するに、会社も四季報も無茶苦茶な予想を出しているのではないか。もっと投資家のことを考えたまともな予想をすべしというのが、私の言いたいことである。
鎌倉雄介の予想を会社予想、四季報オンライン予想と並べて示そう。
上半期 下半期 通期
会社予想 ５９４１８ 予５５５８２ 予１１５０００
オンライン ５９４１８ 予５８５８２ 予１１８０００
鎌倉雄介 ５９４１８ 予５９７０３ 予１１９１２１
注＝鎌倉予想は、下半期の売り上げは上半期の前年同期比の伸び率（４．３％強）と同率伸びるという前提で算出。
さて、こうしたことを踏まえ、株価的に重要な経常利益がどうなりそうかを考察してみよう。
会社予想は２４．５億円で、期初から変更がない。
四季報予想は秋号（最新号）が２５．０億円、オンラインで２６．０億円に増額。
しかし、上半期の経常利益は１４．１７億円（前年同期の１１．２８億円の１２５．６％）だから、会社にしろ四季報にしろオンラインにしろ、下半期は上半期比大きく減るという予想だ。
いかなる根拠でそういう予想になるのか理解に苦しむ。
鎌倉雄介の予想を会社予想、四季報オンライン予想と並べて示そう。
上半期 下半期 通期
会社予想（期初予想） ９００ 予１５５０ 予２４５０
会社予想（１０．０９） １４１７ 予１０３３ 予２４５０
オンライン １４１７ 予１１８３ 予２６００
鎌倉雄介 １４１７ 予１５０３ 予２９２０
前年同期比で上半期同様通期でも１２５．６％（＝＋２５．６％）の経常利益になるとすると、経常利益は３０．６億円になる。これをもとに、私は通期２９億円～３１億円とみるが、これをもとにややシビアに予想したのが鎌倉雄介の上記の数字である。
注＝会社予想（期初予想） は後で補ったのだが、これと会社予想（１０．０９）を比較すると、いかに無茶苦茶か一目瞭然だろう。
一応、私は今来期の経常利益と、それに基づく実質１株利益を次のように予想している。
２０１６年２月期＝２９．２億円 実質１株利益＝１９４．４円
２０１７年２月期＝３０．２億円 実質１株利益＝２０１．１円
１２日の終値は１７７５▼６だった。
６連騰後、２日調整、頃や良しである。
来期予想実質PERは１７７５÷２０１．１＝８．８ つまり８．８倍に過ぎない。
これまでも書いて来たように、首都圏地盤の主要食品スーパーの来期予想実質PERは１５倍～２５倍となっている。
ライフ（株価３１７５円）の売り上げはエコス（１７７５円）の５倍強で、これを気にする方に一言。
寿スピリッツの売り上げはカルビーの１０分の１にも満たないが、株価は推奨時半分以下だったところから逆転を果たした。
エコスも寿も、ライフ、カルビーの１株利益を上回りそうなのである。それくらい途方もなく割安なのである。
にもかかわらずROE、PBRに毒された多くの投資家はPERの計算すらしないから、こうした超割安株に見逃し三振となるのである。
１１月１２日 ２０時０６分記
決算発表では、中小型株は相変わらず、過激な反応が目立ち、要警戒だ。最近の例を挙げれば、Gunosy、IRJのほか、太平製作所、安藤・ハザマ、やまや、あいHDなどである。文句のないような決算でも急落（やまや）が珍しくないので恐ろしい。
シーマ（推）、８月発表の数字と大差のない数字（通期経常利益７．４１億円予想）になろうが、これがどう受け止められるか。四季報予想は５．０億円なので、これを大きく上回ったのを好感するか、それとも四季報など持ってないという投資家が多くて…ということになるか。いずれにせよ、どう転ぶかわかったものではないというのが今の相場だ。心して対処されたい。
古野電気（推）は１０．１３日引け後に中間決算を発表、中間期の経常利益は予想を大きく上回ったのだが、通期予想を据え置いたのが嫌気されたか翌日は８５７▼８８と急落した。しかし通期予想（営業利益）の今後の上方修正は必至だ。会社予想の２５．０億円に対し四季報速報は２７億円、岩井コスモ証券は２８億円予想を打ち出している。私はさらに上の可能性が十分あるとみる。電子海図情報システム搭載義務化を受けた特需が今来期と続き、来期はさらに大幅増益が期待できるなど、材料も豊富だ。
４１００円の史上最高値はともかく、かつては１０００円以下などありえなかった値嵩株。防衛省への過大請求で赤字転落、２００円台まで下げて、大出直り相場に入っている。
ひとまずは１０００円大台回復、その後はあわよくば年初来高値１２６１円。
詳しくは後日。
１１月１３日 ０時２３分記
2015.11.11
サカイ、寿が引け新値、エコスは２０００円に向け小休止
相場は、予想以上に強い、特に日本株が強い展開となっている。その上、ここに来て、出遅れ気味だった中小型株の動きが良くなって来たので、当道場銘柄は絶好調一歩手前くらいの、いい状況になって来た。
サカイ引越センター、寿スピリッツが急伸、ともに年初来高値に接近、引け新値となった。
シーマ（推）は３９△２と、因縁の３７円を上回って引けた。これは同じく３９円で引けた８．１４日以来である。決算発表の１３日が迫り、決算期待が盛り上がって来たのだろう。決算は好決算とみるが、その場合でも、発表前にある程度以上上げていた場合、発表後は売り優勢となる場合もないではない。堅実に行きたいなら、決算発表前にある程度は売っておくことも選択肢だ。決算発表後は、好決算だったら５０円～６０円くらいまで急伸もなくはないが、その場合はその場合で、例えば５９円まであって引け値は４３円とかいったこともありうる。こういうことで泣き言、ならいいのだが恨み言を言う方が、どうしても出現する。いい加減、相場とはそういうものだということをマスターされ、臨機応変対処されたい。うまく対処できない場合でも、それは運命愛で行こう。相場は人生の縮図かもしれない。嘆くなかれ。
エコス（推）は１８２５円と高値更新後、反落、１７８１▼２０だった。１１．０４日以降２００円以上も一気に上げた後だけに当然の一服。ここでの休養をエネルギーに、いよいよ２０００円にチャレンジとみる。
消費関連の好業績銘柄の値動きを調べていて、あることに気付いた。３グループに分かれるということである。
第１グループ＝ファーストリテイリング、サンドラッグ、カルビー、ライフコーポレーションなど
業界トップクラスの企業で、先行して上げ８月初めに高値を付け、その後大きく調整、ここある程度戻している。
例・サンドラッグ…８．１１日に７９９０円高値、９．１１日６０００円の安値。時価７４６０円。
第２グループ＝寿スピリッツ、サカイ引越センターなど
１０月末から１１月初に年初来高値を付け、微調整を経て、ここ再び高値更新をうかがう動きとなっている。
例・サカイ引越…・１０．２６日に６４７０円高値、１１．０４日に５７４０円まで下げたが１１日には６３９０円まで戻している。
そして第３グループとも言うべき、第１、第２グループに続いて、遅れてここ大きく上げ始めたのがエコスだ。
第１グループの企業は上記各企業のほか、ヤマトHD、ウェルシアHD、クリエイトSD等、どこもかしこも来期予想実質PERは２０倍～３５倍程度と高い。最高値時点ではさらに高かった。
第２グループは寿は２６倍くらいだが、上方修正含みのうえ、高PERが普通の製菓業界の中では、なおかなりの低PERである。サカイは１４倍程度、上方修正も有力なので超低PER、岩井コスモ証券は１１日、目標株価を７２００円に引き上げた。
第３グループのエコスは、なお８．５倍と異次元の低さだ。こんな理不尽な安値のまま、この相場が終わるわけはなかろう。
今後も円安基調が続きそうなこともあり、輸出関連で、業績面の不安なしの割安企業を探した。
そして発掘したのが
６８１４ 古野電機 ８８４±０。
推奨銘柄である。
高寄りするような場合は、２の矢、３の矢も放てるようにするといいだろう（１００株単位）。
１１月１１日 ２３時３５分記
サカイ引越センター、寿スピリッツが急伸、ともに年初来高値に接近、引け新値となった。
シーマ（推）は３９△２と、因縁の３７円を上回って引けた。これは同じく３９円で引けた８．１４日以来である。決算発表の１３日が迫り、決算期待が盛り上がって来たのだろう。決算は好決算とみるが、その場合でも、発表前にある程度以上上げていた場合、発表後は売り優勢となる場合もないではない。堅実に行きたいなら、決算発表前にある程度は売っておくことも選択肢だ。決算発表後は、好決算だったら５０円～６０円くらいまで急伸もなくはないが、その場合はその場合で、例えば５９円まであって引け値は４３円とかいったこともありうる。こういうことで泣き言、ならいいのだが恨み言を言う方が、どうしても出現する。いい加減、相場とはそういうものだということをマスターされ、臨機応変対処されたい。うまく対処できない場合でも、それは運命愛で行こう。相場は人生の縮図かもしれない。嘆くなかれ。
エコス（推）は１８２５円と高値更新後、反落、１７８１▼２０だった。１１．０４日以降２００円以上も一気に上げた後だけに当然の一服。ここでの休養をエネルギーに、いよいよ２０００円にチャレンジとみる。
消費関連の好業績銘柄の値動きを調べていて、あることに気付いた。３グループに分かれるということである。
第１グループ＝ファーストリテイリング、サンドラッグ、カルビー、ライフコーポレーションなど
業界トップクラスの企業で、先行して上げ８月初めに高値を付け、その後大きく調整、ここある程度戻している。
例・サンドラッグ…８．１１日に７９９０円高値、９．１１日６０００円の安値。時価７４６０円。
第２グループ＝寿スピリッツ、サカイ引越センターなど
１０月末から１１月初に年初来高値を付け、微調整を経て、ここ再び高値更新をうかがう動きとなっている。
例・サカイ引越…・１０．２６日に６４７０円高値、１１．０４日に５７４０円まで下げたが１１日には６３９０円まで戻している。
そして第３グループとも言うべき、第１、第２グループに続いて、遅れてここ大きく上げ始めたのがエコスだ。
第１グループの企業は上記各企業のほか、ヤマトHD、ウェルシアHD、クリエイトSD等、どこもかしこも来期予想実質PERは２０倍～３５倍程度と高い。最高値時点ではさらに高かった。
第２グループは寿は２６倍くらいだが、上方修正含みのうえ、高PERが普通の製菓業界の中では、なおかなりの低PERである。サカイは１４倍程度、上方修正も有力なので超低PER、岩井コスモ証券は１１日、目標株価を７２００円に引き上げた。
第３グループのエコスは、なお８．５倍と異次元の低さだ。こんな理不尽な安値のまま、この相場が終わるわけはなかろう。
今後も円安基調が続きそうなこともあり、輸出関連で、業績面の不安なしの割安企業を探した。
そして発掘したのが
６８１４ 古野電機 ８８４±０。
推奨銘柄である。
高寄りするような場合は、２の矢、３の矢も放てるようにするといいだろう（１００株単位）。
１１月１１日 ２３時３５分記
2015.11.10
エコス、OATアグリオ、価値開発
エコスはとりあえず１８００円としたわけだが、早くも１８００円台に乗せて来た。高値１８１６円まであって終値は１８０１△４２。
投資尺度も持たず、ただ急激に上げたから割高だなどという妄言に惑わされず、PERの異常な低さに注目する投資家が増えているということだろう。一時的に大きく突っ込む局面が毎日のようにあるが、結局は大きく戻すのも、そうした投資家の腰の入った買いが出るからであろう。
エコスは単に、今割安なだけでなく、今期業績の大幅上方修正が期待できる（これについては後日）。また、来期も新規出店ペースからして、他社を上回る高成長が期待できる。
A 現有店舗 B 新店（予定） B ÷ A 来期予想実質PER
エコス ７１ ６ ８．５％ ９．５倍
USMH ？ ２２ － １７．３倍
ライフコーポ ２５０ １１ ４．４％ １８．１倍
MV東海 １３８ ６ ４．３％ １４．１倍
MV西日本 １８２ ７ ２．６％ １３．２倍
アルビス ７５ ２．５ ３．３％ １１．３倍
アクシアル １２４ ３ ２．４％ ２１．６倍
ヤオコー １４４ ６ ４．２％ ２２．９倍
注＝アルビスの新店（予定）が２．５というのは、同社の場合、新店２、再開店舗１のため。
なお、１１．０８日の「エコスの株価はやはり異常に割安」では掲載しなかったアクシアル（新潟県長岡市本社）、ヤオコー（埼玉県が地盤の準大手）の２社を、読者のコメントで気付き補ってある。
この２社のPERはともに２２倍前後と高く、エコスの割安が一段と際立つ。
さて、上表は、今期の各社の新規出店数が、現有店舗数と比べてどうかを比較したものである。
エコス以外は新店の現有店舗に対する比率は２．４％～４．４％である。これに対しエコスのみは８．５％と突出して高い。いかに、エコスが積極的に出店を進めようとしているかが明白だ。新店は今後の売り上げ増に直結するから、来期、来来期の同社の業績向上に帰することだろう。
なおUSMHの現有店舗が簡単には調べられなかったのでケダイの心から？にしてある。ただ同社の売り上げはエコスの５．６倍強なのでB÷Aの値がエコスよりはるか少なくなるのは、ほぼ確実である。
【OATアグリオ、価値開発が上方修正】
９．１４日付け「新四季報からの注目銘柄」で取り上げたOATアグリオが２０１５年１２月期の第３四半期決算と通期予想を公表した。通期の経常利益は１１．０億円予想だが、これは前回の予想９．０億円のみならず四季報の予想１０．０億円も上回る。
併せて立会外分売も発表した。通常、立会外分売はやや株安材料だが、同社は、その目的として以下のように述べている。
＞当社は、平成 26 年6月 25 日に東京証券取引所市場第二部 に東京証券取引所市場第二部 に上 場いた しまた。更に 、社会的な信用度や認知の向上、 企業価値を高めることを目的して、東京証券取引所市場 第一部へ の一部 指定 を申請しております。
今回の 立会外分売は市場第一部への一部指定における形式要件である株主数の充足を図るために行うものです。
というわけで、これは好材料。
さらに株主優待制度新設も発表した。１００株以上で１５００円相当の園芸用品ということなので、現物株０の私（趣味＝園芸なのだ）はあわてて１００株のみ現引きした。こうした優待は意外に株価に効く。
かくてPTSでは１５７５△１９３と急騰している。
１０．０１日付け「超低位株に注目」で取り上げた価値開発が１６時００分に中間決算と２０１６年３月期の通期予想を発表した。どちらも大幅上方修正だった。通期の経常利益は１．７５億円（四季報は２．４億円）を見込んでいたわけだが、今回４．０億円に大幅増額した。ホテル事業がインバウンド需要を取り込み絶好調だったわけである。
PTSでは６９△８だが、様変わりに業績が良くなっているうえ、需給逼迫のホテル運営会社なことを考えると、あわよくば３桁も（瞬間かもしれないが）あるかもしれない。
手前味噌を言えば連れてその後はという連想からシーマ（推）が人気化！？
１１月１１日 ０時０３分記
投資尺度も持たず、ただ急激に上げたから割高だなどという妄言に惑わされず、PERの異常な低さに注目する投資家が増えているということだろう。一時的に大きく突っ込む局面が毎日のようにあるが、結局は大きく戻すのも、そうした投資家の腰の入った買いが出るからであろう。
エコスは単に、今割安なだけでなく、今期業績の大幅上方修正が期待できる（これについては後日）。また、来期も新規出店ペースからして、他社を上回る高成長が期待できる。
A 現有店舗 B 新店（予定） B ÷ A 来期予想実質PER
エコス ７１ ６ ８．５％ ９．５倍
USMH ？ ２２ － １７．３倍
ライフコーポ ２５０ １１ ４．４％ １８．１倍
MV東海 １３８ ６ ４．３％ １４．１倍
MV西日本 １８２ ７ ２．６％ １３．２倍
アルビス ７５ ２．５ ３．３％ １１．３倍
アクシアル １２４ ３ ２．４％ ２１．６倍
ヤオコー １４４ ６ ４．２％ ２２．９倍
注＝アルビスの新店（予定）が２．５というのは、同社の場合、新店２、再開店舗１のため。
なお、１１．０８日の「エコスの株価はやはり異常に割安」では掲載しなかったアクシアル（新潟県長岡市本社）、ヤオコー（埼玉県が地盤の準大手）の２社を、読者のコメントで気付き補ってある。
この２社のPERはともに２２倍前後と高く、エコスの割安が一段と際立つ。
さて、上表は、今期の各社の新規出店数が、現有店舗数と比べてどうかを比較したものである。
エコス以外は新店の現有店舗に対する比率は２．４％～４．４％である。これに対しエコスのみは８．５％と突出して高い。いかに、エコスが積極的に出店を進めようとしているかが明白だ。新店は今後の売り上げ増に直結するから、来期、来来期の同社の業績向上に帰することだろう。
なおUSMHの現有店舗が簡単には調べられなかったのでケダイの心から？にしてある。ただ同社の売り上げはエコスの５．６倍強なのでB÷Aの値がエコスよりはるか少なくなるのは、ほぼ確実である。
【OATアグリオ、価値開発が上方修正】
９．１４日付け「新四季報からの注目銘柄」で取り上げたOATアグリオが２０１５年１２月期の第３四半期決算と通期予想を公表した。通期の経常利益は１１．０億円予想だが、これは前回の予想９．０億円のみならず四季報の予想１０．０億円も上回る。
併せて立会外分売も発表した。通常、立会外分売はやや株安材料だが、同社は、その目的として以下のように述べている。
＞当社は、平成 26 年6月 25 日に東京証券取引所市場第二部 に東京証券取引所市場第二部 に上 場いた しまた。更に 、社会的な信用度や認知の向上、 企業価値を高めることを目的して、東京証券取引所市場 第一部へ の一部 指定 を申請しております。
今回の 立会外分売は市場第一部への一部指定における形式要件である株主数の充足を図るために行うものです。
というわけで、これは好材料。
さらに株主優待制度新設も発表した。１００株以上で１５００円相当の園芸用品ということなので、現物株０の私（趣味＝園芸なのだ）はあわてて１００株のみ現引きした。こうした優待は意外に株価に効く。
かくてPTSでは１５７５△１９３と急騰している。
１０．０１日付け「超低位株に注目」で取り上げた価値開発が１６時００分に中間決算と２０１６年３月期の通期予想を発表した。どちらも大幅上方修正だった。通期の経常利益は１．７５億円（四季報は２．４億円）を見込んでいたわけだが、今回４．０億円に大幅増額した。ホテル事業がインバウンド需要を取り込み絶好調だったわけである。
PTSでは６９△８だが、様変わりに業績が良くなっているうえ、需給逼迫のホテル運営会社なことを考えると、あわよくば３桁も（瞬間かもしれないが）あるかもしれない。
手前味噌を言えば連れてその後はという連想からシーマ（推）が人気化！？
１１月１１日 ０時０３分記
2015.11.09
アトラ、ビケンテクノが上方修正
０９日の相場は、ほぼ想定通り、主力大型株中心に大幅高となった。
当道場銘柄もエコス（推）１７５９△１０２を筆頭に、シーマ（推）、アトラ、IBJ等が上げ、まずまずだった。詳しくは後日に譲るが、エコスはやはり２０００円以上を見なくては、この相場は終わらないと、確信を深めたことだった。
今日は簡単に、決算関係のことのみ書いて終わりとしよう。
ニックスが１３時１５分に２０１５年９月期決算を発表、１５年９月期はほぼ予定線だったが、１６年９月期見通しが、経常微増益にとどまったため、一時１１００円まで上げていた株価は９８０▼４８の安値引けとなった。やはり決算は怖い。
アトラは１５時３０分に２０１５年１２月期第３四半期決算を発表。好調な決算だったが、通期予想も経常利益で言うと２．６億円→４．０億円へ大上方修正した。３円の初配実施も発表。PTSでは１３１８△９６を付けた後１３１８円に１００株の売り物。
あっと驚いた（うれしい）のが、ビケンテクノ。１１日に９月中間決算発表予定だったわけだが、駆け込みで１６時００分に、上方修正を発表。経常利益は９月中間期８．５億円→１１．３２億円、通期１４．０億円→１５．８億円に増額した。PTSでは９４０△１５０のストップ高を付けたあと９２４△１３０。売るに売れず、頭痛のタネだったわけだが、これで一息。それでもなお買い値を下回るのだから、いかにこういう不人気銘柄の下落率が大きかったかということである。
１１月０９日 ２３時４９分記
当道場銘柄もエコス（推）１７５９△１０２を筆頭に、シーマ（推）、アトラ、IBJ等が上げ、まずまずだった。詳しくは後日に譲るが、エコスはやはり２０００円以上を見なくては、この相場は終わらないと、確信を深めたことだった。
今日は簡単に、決算関係のことのみ書いて終わりとしよう。
ニックスが１３時１５分に２０１５年９月期決算を発表、１５年９月期はほぼ予定線だったが、１６年９月期見通しが、経常微増益にとどまったため、一時１１００円まで上げていた株価は９８０▼４８の安値引けとなった。やはり決算は怖い。
アトラは１５時３０分に２０１５年１２月期第３四半期決算を発表。好調な決算だったが、通期予想も経常利益で言うと２．６億円→４．０億円へ大上方修正した。３円の初配実施も発表。PTSでは１３１８△９６を付けた後１３１８円に１００株の売り物。
あっと驚いた（うれしい）のが、ビケンテクノ。１１日に９月中間決算発表予定だったわけだが、駆け込みで１６時００分に、上方修正を発表。経常利益は９月中間期８．５億円→１１．３２億円、通期１４．０億円→１５．８億円に増額した。PTSでは９４０△１５０のストップ高を付けたあと９２４△１３０。売るに売れず、頭痛のタネだったわけだが、これで一息。それでもなお買い値を下回るのだから、いかにこういう不人気銘柄の下落率が大きかったかということである。
１１月０９日 ２３時４９分記
2015.11.08
アメリカの雇用統計受け円安、日経平均先物高
アメリカの１０月の雇用統計は予想より良かった（非農業部門の雇用者数が大幅に増加、失業率も改善）。これを受けてFRBによる１２月利上げが実施されようという見方が広がった。
利上げでは株価が下げるという反応がどちらかと言うと多かったと記憶するが、今回は違った。
NYダウ、NQとも小幅ながら上昇、長期金利も急上昇となった。要するに、今回は利上げ観測が、前回とは逆に好材料と受け止められたということである。
円の対ドル相場は一気に円安が進行、一時１ドル１２３．２７円と約２か月半ぶりの水準まで円安となった。
CME日経平均先物は１９５００円と日経平均の終値を２２４円余上回って終わった。
いずれにせよ、これでひとまず、アメリカの利上げ（時期）をめぐるごたごたは終わったかに見えるが、実はそうではない。１１月の雇用統計次第ではまた先送りが有力という例によって例のごとき展開もありうるのだ。ひとまずそれまで１ヵ月足らずの「鬼の居ぬ間の洗濯」だが、うまく成果を挙げたいものである。
週半ば発表の中国の経済統計が要注目だ。これもそれなりの数字が出るようなら、株価上昇に弾みがつく可能性がある。
相場の物色動向がどうなるかが重要だ。相場環境好転、円安進行を受けて輸出関連中心に主力株が主役という常識通りの相場となるか。それとも中国株もそれなりに戻していることでもあり、インバウンド関連等、内需関連も物色されることになるか。
また、出遅れ気味の中小型株もそれなりに上がるか、置いてきぼり的になってしまうか。
この辺のところは、実のところ、読みにくい。月曜以降の値動きで判断、うまく流れに乗るようにしたい。
ただ、前稿で取り上げたエコス（推）等、好業績な超割安銘柄は、どういう展開になっても大丈夫と考えている。
それより決算発表に注意したい。
０９日＝アトラ、ニックス
１１日＝IBJ
１２日＝安藤・間
１３日＝シーマ（推）、SBS、第一稀元素
１１月０８日 ２３時０２分記
利上げでは株価が下げるという反応がどちらかと言うと多かったと記憶するが、今回は違った。
NYダウ、NQとも小幅ながら上昇、長期金利も急上昇となった。要するに、今回は利上げ観測が、前回とは逆に好材料と受け止められたということである。
円の対ドル相場は一気に円安が進行、一時１ドル１２３．２７円と約２か月半ぶりの水準まで円安となった。
CME日経平均先物は１９５００円と日経平均の終値を２２４円余上回って終わった。
いずれにせよ、これでひとまず、アメリカの利上げ（時期）をめぐるごたごたは終わったかに見えるが、実はそうではない。１１月の雇用統計次第ではまた先送りが有力という例によって例のごとき展開もありうるのだ。ひとまずそれまで１ヵ月足らずの「鬼の居ぬ間の洗濯」だが、うまく成果を挙げたいものである。
週半ば発表の中国の経済統計が要注目だ。これもそれなりの数字が出るようなら、株価上昇に弾みがつく可能性がある。
相場の物色動向がどうなるかが重要だ。相場環境好転、円安進行を受けて輸出関連中心に主力株が主役という常識通りの相場となるか。それとも中国株もそれなりに戻していることでもあり、インバウンド関連等、内需関連も物色されることになるか。
また、出遅れ気味の中小型株もそれなりに上がるか、置いてきぼり的になってしまうか。
この辺のところは、実のところ、読みにくい。月曜以降の値動きで判断、うまく流れに乗るようにしたい。
ただ、前稿で取り上げたエコス（推）等、好業績な超割安銘柄は、どういう展開になっても大丈夫と考えている。
それより決算発表に注意したい。
０９日＝アトラ、ニックス
１１日＝IBJ
１２日＝安藤・間
１３日＝シーマ（推）、SBS、第一稀元素
１１月０８日 ２３時０２分記
2015.11.08
エコスの株価はやはり異常に割安
エコス（推）を食品スーパーの超割安銘柄とみて推奨した（７．１９日付け＝株価１１６５円）わけだが、ここでは最新の情報（中間決算の業績発表等）をもとにしての主要食品スーパー各社に関する私の株価分析を示そう。
まず、来期予想経常利益（四季報予想）に基づく鎌倉式実質１株利益（純利益は経常利益の６割とみなす）と、それに基づく来期予想実質PERを示す。売り上げの多い順に並べてある。
株価（１１．０６日） １株利益 PER
USMH １０６１円 ６１．１円 １７．４倍
ライフコーポ ３０９５円 １８４．６円 １６．８倍
マックスバリュ西日本 １７７２円 １２１．５円 １４．６倍
いなげや １２８７円 ５１．７円 ２４．９倍
マックスバリュ東海 １９５４円 １２３．２円 １５．９倍
リテールPA １０６２円 １０７．３円 ９．９倍
エコス １６５７円 １７３．５円 ９．５倍
アルビス ２２５８円 １８６．５円 １２．１倍
ダイイチ １１６０円 １２６．０円 ９．２倍
注＝USMHはユナイテッド・スーパーマーケット・ホールディングス、リテールPAはリテールパートナーズ（旧丸久）
次に、発表済みの今期の中間決算（すでに書いたように大幅に期初予想等を上回ったところが多い）を踏まえた来期の予想経常利益を私が独自に予想、それに基づく来期予想実質１株利益、同PERを→の後に示す。
ここでは、帯広が地盤のダイイチ等、成長余力が小さく、売り上げ規模も小さいと思われる地方企業は除いた。マックスバリュ西日本は兵庫、広島等が地盤で微妙なところだが売り上げ規模が大きいことも考慮して入れてある。
上表と同じく、売り上げ高順に並べてある。なお売上高（今期予想）は１位のUSMHが６６００億円、６位のエコスが１１５０億円（いずれも会社発表の今期予想値）である。
株価（１１．０６日） １株利益 PER
USMH １０６１円 ６１．１円→ ６１．１円 １７．４倍→１７．４倍
ライフコーポ ３０９５円 １８４．６円→１７０．５円 １６．８倍→１８．２倍
マックスバリュ西日本 １７７２円 １２１．５円→１２８．４円 １４．６倍→１３．８倍
いなげや １２８７円 ５１．７円→ ４９．１円 ２４．９倍→２６．２倍
マックスバリュ東海 １９５４円 １２３．２円→１３５．１円 １５．９倍→１４．５倍
エコス １６５７円 １７３．５円→２０１．２円 ９．５倍→８．２倍
基本的に、会社規模＝売上規模の大きいところの方が高PER、また地盤は東京や首都圏等、消費の伸びが大きいと期待されるところを地盤とするところほど高PERに買われる傾向があると考えられる。
さて、そういう基本的見方を頭に入れたうえでに、上表を見ると、まず目立つのがいなげやの超割高PERである。実はこれの説明は難しい。比較的最近、「ありのままに」というフレーズがはやったが、ありのままを受け入れるしかない。実はこういう万年高PER銘柄というのが厳然として存在する。例えば木曽路。業績低迷でほとんど利益が出ない状態が続くが株価は２０００円前後をキープし続ける。逆日歩０．０５円もずっと付いている。ダスキンも業績悪化が続くが今期予想実質PERは２９倍弱と高い。なぜか業績が冴えない消費者直結企業にこういう高PERで株価がなかなか下げないところがあると心得るしかなかろう。空売りしてもだめなのである。買ってもだめだが…・
マックスバリュ西日本が（エコスは別として）低PERだが、これは他の５社に比べ地盤がやや劣るからとみればいい。
となると、何の問題もないのに来期予想実質PER（私の予想値）が８．２倍という低さのエコスが注目されなければならない。
売り上げが少ないからと言う方がいるかもしれないが、それはおかしい。
売り上げがエコスの３割強のダイイチでさえエコスより高PERの９．２倍である。リテールPAは売り上げはエコスと大差ない（１．１倍）が来期予想実質PER(私の予想値）は同様１０．４倍だ。しかもこの２社、地盤は地方、上場市場もそれぞれJQ、東証２部である（エコスは東証１部）。また同じ東証１部だが売り上げ、地盤とも劣るアルビス（地盤は富山、石川、福井）でさえPER１１．２倍に買われている。
要するに、どこをどう突つこうと、なぜこれだけ低PERなのか説明がつかないのである。
逆に言えば、超低PERから大幅高した寿スピリッツ同様、株価は上がるしかないのである。
地方地盤の成長力に不安のあるところでもPERは１０倍前後、地盤はエコスと同等で売り上げ規模で勝る大手はPER１６倍前後、これに対してエコスは８．２倍。
常識的にはエコスの妥当PERは固めにみても１２倍程度だろう。
１株利益２０１．２円をPER１２倍に買うと株価＝２４１４円
四季報オンラインは来期予想経常利益を２６億円→２７億円に引き上げているが、これ（私は控えめ過ぎるとみているが）をもとに計算した（実質値）
１株利益１７９．８円をPER１２倍に買うと株価＝２１５８円
ある程度の期間を取れば、これくらいの株価も十分期待できよう。
目先的にはひとまず１８００円、それから２０００円、そのあと業績の上方修正を受けて２１５８円とか２４１４円も可能性が出て来るとみるところか。
相場環境は良くなっている。今後の見通し等については深夜に。
１１月０８日 １９時０６分記
まず、来期予想経常利益（四季報予想）に基づく鎌倉式実質１株利益（純利益は経常利益の６割とみなす）と、それに基づく来期予想実質PERを示す。売り上げの多い順に並べてある。
株価（１１．０６日） １株利益 PER
USMH １０６１円 ６１．１円 １７．４倍
ライフコーポ ３０９５円 １８４．６円 １６．８倍
マックスバリュ西日本 １７７２円 １２１．５円 １４．６倍
いなげや １２８７円 ５１．７円 ２４．９倍
マックスバリュ東海 １９５４円 １２３．２円 １５．９倍
リテールPA １０６２円 １０７．３円 ９．９倍
エコス １６５７円 １７３．５円 ９．５倍
アルビス ２２５８円 １８６．５円 １２．１倍
ダイイチ １１６０円 １２６．０円 ９．２倍
注＝USMHはユナイテッド・スーパーマーケット・ホールディングス、リテールPAはリテールパートナーズ（旧丸久）
次に、発表済みの今期の中間決算（すでに書いたように大幅に期初予想等を上回ったところが多い）を踏まえた来期の予想経常利益を私が独自に予想、それに基づく来期予想実質１株利益、同PERを→の後に示す。
ここでは、帯広が地盤のダイイチ等、成長余力が小さく、売り上げ規模も小さいと思われる地方企業は除いた。マックスバリュ西日本は兵庫、広島等が地盤で微妙なところだが売り上げ規模が大きいことも考慮して入れてある。
上表と同じく、売り上げ高順に並べてある。なお売上高（今期予想）は１位のUSMHが６６００億円、６位のエコスが１１５０億円（いずれも会社発表の今期予想値）である。
株価（１１．０６日） １株利益 PER
USMH １０６１円 ６１．１円→ ６１．１円 １７．４倍→１７．４倍
ライフコーポ ３０９５円 １８４．６円→１７０．５円 １６．８倍→１８．２倍
マックスバリュ西日本 １７７２円 １２１．５円→１２８．４円 １４．６倍→１３．８倍
いなげや １２８７円 ５１．７円→ ４９．１円 ２４．９倍→２６．２倍
マックスバリュ東海 １９５４円 １２３．２円→１３５．１円 １５．９倍→１４．５倍
エコス １６５７円 １７３．５円→２０１．２円 ９．５倍→８．２倍
基本的に、会社規模＝売上規模の大きいところの方が高PER、また地盤は東京や首都圏等、消費の伸びが大きいと期待されるところを地盤とするところほど高PERに買われる傾向があると考えられる。
さて、そういう基本的見方を頭に入れたうえでに、上表を見ると、まず目立つのがいなげやの超割高PERである。実はこれの説明は難しい。比較的最近、「ありのままに」というフレーズがはやったが、ありのままを受け入れるしかない。実はこういう万年高PER銘柄というのが厳然として存在する。例えば木曽路。業績低迷でほとんど利益が出ない状態が続くが株価は２０００円前後をキープし続ける。逆日歩０．０５円もずっと付いている。ダスキンも業績悪化が続くが今期予想実質PERは２９倍弱と高い。なぜか業績が冴えない消費者直結企業にこういう高PERで株価がなかなか下げないところがあると心得るしかなかろう。空売りしてもだめなのである。買ってもだめだが…・
マックスバリュ西日本が（エコスは別として）低PERだが、これは他の５社に比べ地盤がやや劣るからとみればいい。
となると、何の問題もないのに来期予想実質PER（私の予想値）が８．２倍という低さのエコスが注目されなければならない。
売り上げが少ないからと言う方がいるかもしれないが、それはおかしい。
売り上げがエコスの３割強のダイイチでさえエコスより高PERの９．２倍である。リテールPAは売り上げはエコスと大差ない（１．１倍）が来期予想実質PER(私の予想値）は同様１０．４倍だ。しかもこの２社、地盤は地方、上場市場もそれぞれJQ、東証２部である（エコスは東証１部）。また同じ東証１部だが売り上げ、地盤とも劣るアルビス（地盤は富山、石川、福井）でさえPER１１．２倍に買われている。
要するに、どこをどう突つこうと、なぜこれだけ低PERなのか説明がつかないのである。
逆に言えば、超低PERから大幅高した寿スピリッツ同様、株価は上がるしかないのである。
地方地盤の成長力に不安のあるところでもPERは１０倍前後、地盤はエコスと同等で売り上げ規模で勝る大手はPER１６倍前後、これに対してエコスは８．２倍。
常識的にはエコスの妥当PERは固めにみても１２倍程度だろう。
１株利益２０１．２円をPER１２倍に買うと株価＝２４１４円
四季報オンラインは来期予想経常利益を２６億円→２７億円に引き上げているが、これ（私は控えめ過ぎるとみているが）をもとに計算した（実質値）
１株利益１７９．８円をPER１２倍に買うと株価＝２１５８円
ある程度の期間を取れば、これくらいの株価も十分期待できよう。
目先的にはひとまず１８００円、それから２０００円、そのあと業績の上方修正を受けて２１５８円とか２４１４円も可能性が出て来るとみるところか。
相場環境は良くなっている。今後の見通し等については深夜に。
１１月０８日 １９時０６分記
2015.11.06
順張りを基本に
日本郵政上場の余波と断言はできないが、ともかく日本郵政等３社の上場、その後の堅調な株価もあってか主力大型株一色の相場が続き、逆に小型株には冴えない値動きのものも多い。０４日、０５日計で日経平均等は大きく上げたが、２部、JQ、マザーズは、そろって値下がりとなっている。
こういう相場環境を反映して、決算への反応も、主力株と小型株では著しく違って来る。
０４日、場中に決算を発表したIRJと三菱商事。
IRJは７６２▼１５０（ストップ安）まであって８００▼１１２
三菱商事は２０３４．５▼１３４．５
また引け後決算を発表したジャムコはPTSで一時４１８０▼１０００（ストップ安）
決算内容は、IRJ、ジャムコは期待外れ程度だったが、三菱商事は大減額修正で前年同期比でも大減益という厳しいものだった。
エコス（推）は１６３９△４１。日証金の買い残も低水準であり、なお大きく上値を残しているとみる。
エコス高に刺激されたか同じ食品スーパーのマックスバリュ東海も１９３８△５９、マックスバリュ西日本も１７６４△５５とともに年初来高値を更新した。この２銘柄は、相場らしい相場を出さず、長らくボックス相場に終始していたので、まだ初動段階だ。今後の上方修正も期待でき、ここから狙っても報われそうだ。
寿スピリッツは４７６０円まであって４７０５△２４５。５０００円相場もありそうな雰囲気だ。
サカイ引越センターも６１９０△１９０と続伸。６４７０円の年初来高値更新から一段高というシナリオ復活となるか。
SBSも１１２０△１６と強い動きだ。
アトラ、シーマは下げたが、基本的に上昇相場にあるとみる。
いずれにせよ、今の相場は、順張りで行くのが良く、動きのいい銘柄を見極めることが肝要だ。安易な逆張りは傷口をさらに広げることにつながりやすい。
ただ、底値に届いた（この判断で技量が問われるわけだが）銘柄は、この限りではない。
私は東急建設（高いところで打診買いしてしまっているのは書いたとおり）を、ここで少しナンピン買いしようと考えている（ただ上がらないようなら即撤退）。いくらなんでも下げ過ぎとみるからである。
Gunosyにも困ったものだが、７００円というぴったりに値段で一応踏みとどまったので、経験からすると、ここからはある程度戻す可能性がかなりあろう。
１１月０６日 １時０１分記
こういう相場環境を反映して、決算への反応も、主力株と小型株では著しく違って来る。
０４日、場中に決算を発表したIRJと三菱商事。
IRJは７６２▼１５０（ストップ安）まであって８００▼１１２
三菱商事は２０３４．５▼１３４．５
また引け後決算を発表したジャムコはPTSで一時４１８０▼１０００（ストップ安）
決算内容は、IRJ、ジャムコは期待外れ程度だったが、三菱商事は大減額修正で前年同期比でも大減益という厳しいものだった。
エコス（推）は１６３９△４１。日証金の買い残も低水準であり、なお大きく上値を残しているとみる。
エコス高に刺激されたか同じ食品スーパーのマックスバリュ東海も１９３８△５９、マックスバリュ西日本も１７６４△５５とともに年初来高値を更新した。この２銘柄は、相場らしい相場を出さず、長らくボックス相場に終始していたので、まだ初動段階だ。今後の上方修正も期待でき、ここから狙っても報われそうだ。
寿スピリッツは４７６０円まであって４７０５△２４５。５０００円相場もありそうな雰囲気だ。
サカイ引越センターも６１９０△１９０と続伸。６４７０円の年初来高値更新から一段高というシナリオ復活となるか。
SBSも１１２０△１６と強い動きだ。
アトラ、シーマは下げたが、基本的に上昇相場にあるとみる。
いずれにせよ、今の相場は、順張りで行くのが良く、動きのいい銘柄を見極めることが肝要だ。安易な逆張りは傷口をさらに広げることにつながりやすい。
ただ、底値に届いた（この判断で技量が問われるわけだが）銘柄は、この限りではない。
私は東急建設（高いところで打診買いしてしまっているのは書いたとおり）を、ここで少しナンピン買いしようと考えている（ただ上がらないようなら即撤退）。いくらなんでも下げ過ぎとみるからである。
Gunosyにも困ったものだが、７００円というぴったりに値段で一応踏みとどまったので、経験からすると、ここからはある程度戻す可能性がかなりあろう。
１１月０６日 １時０１分記