2015.04.29
アトラ、サカイ、ピックルス
先週末、道志の田舎家に行く途中、「ほねつぎ」を発見したことは、すでに書いた。今日は、その田舎家のわきに生えているなんじゃもんじゃ（２０１４年、５．２４日の稿参照）が満開になっているだろうという予想のもと、中２日で再度出かけたのだが、まさに満開で、なんじゃもんじゃの花を満喫したことだった。蓮の花か波の花を連想させ、まさに天上世界、極楽浄土を思わせるもので、しばし見とれ去りがたい思いの中、帰って来たことだった。
「ほねつぎ」店に行って内部偵察、パンフ等ももらって来ようと思い付き、寄ったのだが、なんと水曜定休で肩透かし。
さて、４．２８日には、当道場銘柄の２つでＩＲがあった。
【ピックルス】
一つはピックルスで引け後以下の発表があった。
第三者割当による自己株式の処分に関するお知らせ
（２）処分数量及び株式の希薄化の規模が合理的であると判断した根拠
本自己株式処分の処分数量342,000 株は、当社発行済株式総数（6,398,000 株、平成27 年４月28 日現在）
の5.35％（平成27 年２月28 日時点の議決権総数46,935 個に占める割合は7.29％）に相当するため、本自
己株式処分により一定の希薄化が生じます。
しかしながら、本自己株式処分は、処分予定先各社との関係強化を通じて、長期的な財務基盤の強化や仕入
品の安定調達の実現につながるものであることから、当社の企業価値の向上に資するものと考えております。
また、処分予定先各社は、長期的に本自己株式処分により取得する株式を保有する方針であることを確認して
おります。したがって、本自己株式処分に係る処分数量及び株式の希薄化の規模は合理的な水準であると判断
しております。
すでに当欄でも書いているように、東海漬物から１４０万株を取得、自己株としたが、今度は自己株の３４．２万株を武蔵野銀行、 三菱商事フードテック、味の素などの８社に第三者割り当てにより割り当てるというわけである。
自己株は現在は１株利益算出に当たって総発行株数に含めないのがほぼコンセンサスになっているが、その行方はいろいろあるわけである。
すなわち、もっともいいのは消却してなくすことであり、最悪は公募等でばらまくことであり、今回のは、その中間と言えよう。
多少の悪材料とも言えるが、そもそも、多くの読者が見る四季報では、１４０万株の自己株化が反映されていないので、このＩＲで、その辺が一般に知られるので、逆に好材料かもしれない。
いずれにせよ、５％強程度の希薄化があっても、なお実質１株利益は株価が２．１３倍のわらべや日洋とほとんど同じである。超割安がもっと一般に知られるきっかけになってほしいものである。
【サカイ引越センター（推）】
１４時２０分に２０１５年３月期決算を発表した。
経常利益は会社予想の６５．８９億円（四季報予想は６６．００億円）に対し６７．６５億円と１．７６億円上回った。２０１６年３月期予想は７０．３億円（四季報予想は７２．００億円だった）。
これまで下げ続けてきた中でのこの決算数字なのだから、好感されることはあっても悪材料視されることはなかろうというのが、普通の見方だろうが、発表直後から売られ、前日比プラスだった株価は結局３７０５▼６５の安値引けだった。これがソニーとかファーストリテイリングだったら、発表後一段高だったろうにと思うが、日本の個人投資家の反応がこうなのだから、運命愛で行くしかない。
とは言え、最後に勝つのは真実である。今期予想実質１株利益は４０１．８円。実質ＰＥＲは９．２倍という低水準である。前期減益懸念も完全払拭し史上最高益、今期も順調に増益が続く見込みとあれば、ここからは下げ過ぎ訂正となるとみる。なにせ４．１６日以来（変わらずの１日を除き）８立会日連続安中である。ここからはおいしい局面となるのではないか。私は、決算懸念回避もあってある程度は処分したが、３０日以降は、かなり強気に買う予定である。ここで弱気になる理由は何もない。
２９日のＣＭＥ日経平均先物は１９７２０円と２８日の日経平均終値２００５９円比で大幅安となっている(２３時５９分現在）。２８日の日本株は再び主力株高、ＪＱ、２部、マザーズ安となったので、こうしたＣＭＥ日経平均先物の軟調は好材料とは言わないが、必ずしも悪い材料でもないと最初書いたのだが、その後下げ幅拡大でやや雲行きが怪しくなってきた。この３行のみ訂正稿に差し替えてある。
【アトラ（推）】
散歩していると、最近、整骨院、接骨院の数が増えているように感じるが実際はどうなんだろう。それで調べた。
注＝整骨院、接骨院、ほねつぎ、この３者は、細かいことは省くが同義とみていい。
平成 24 年衛生行政報告例（就業医療関係者）の概況によると
【接骨院数】
2002年 25975院
2004年 27771院
2006年 30787院
2008年 34839院
2010年 37997院 （東日本大震災の影響で宮城県の数字が入っていません）
2012年 42431院
【柔道整復師数】
2002年 32483人
2004年 35077人
2006年 38693人
2008年 43946人
2010年 50428人 （宮城県の数字含まず）
2012年 58573人
要するに、柔道整復師という、施術をする国家取得取得者数が近年は毎年５０００人程度なので、こうしたことになるわけである。需要もそれなりに伸びてはいるが、それ以上の開院なので当然過当競争になると思われる。
逆に言えば、だからこそ、接骨院は経営をどうするかが大問題となる。
かくしてアトラが頼りになるわけである。開業、経営、集客、療養費請求、商品販売等、ほとんどのシーンでサポート体制が整っている。
＞「ほねつぎ」は、全国に49院を展開している鍼灸接骨院・整骨院チェーンです。
姿勢のプロである柔道整復師が、デジタル機器を用い、ていねいに姿勢や足底圧などをチェック、不調の元を探ります。
患者さまの状態に合わせて「トムソンベッド」や「ハイボルテージ」などを使ったメニューをご提案。
さらに、ITシステムを導入して全スタッフが全ての患者さまの状況を把握、
ひとりひとりに合わせた施術を行うことができる鍼灸接骨院、整骨院を目指しています。
アトラが整骨院、ほねつぎの圧倒的存在となっていくであろうことは、調べれば調べるほど、確信が持てる。日々の乱高下に惑わされず、１株利益が予想以上に早く２００円以上になるであろうことを見据え、目標値も考えよう。
４月２９日 ２３時５２分記
「ほねつぎ」店に行って内部偵察、パンフ等ももらって来ようと思い付き、寄ったのだが、なんと水曜定休で肩透かし。
さて、４．２８日には、当道場銘柄の２つでＩＲがあった。
【ピックルス】
一つはピックルスで引け後以下の発表があった。
第三者割当による自己株式の処分に関するお知らせ
（２）処分数量及び株式の希薄化の規模が合理的であると判断した根拠
本自己株式処分の処分数量342,000 株は、当社発行済株式総数（6,398,000 株、平成27 年４月28 日現在）
の5.35％（平成27 年２月28 日時点の議決権総数46,935 個に占める割合は7.29％）に相当するため、本自
己株式処分により一定の希薄化が生じます。
しかしながら、本自己株式処分は、処分予定先各社との関係強化を通じて、長期的な財務基盤の強化や仕入
品の安定調達の実現につながるものであることから、当社の企業価値の向上に資するものと考えております。
また、処分予定先各社は、長期的に本自己株式処分により取得する株式を保有する方針であることを確認して
おります。したがって、本自己株式処分に係る処分数量及び株式の希薄化の規模は合理的な水準であると判断
しております。
すでに当欄でも書いているように、東海漬物から１４０万株を取得、自己株としたが、今度は自己株の３４．２万株を武蔵野銀行、 三菱商事フードテック、味の素などの８社に第三者割り当てにより割り当てるというわけである。
自己株は現在は１株利益算出に当たって総発行株数に含めないのがほぼコンセンサスになっているが、その行方はいろいろあるわけである。
すなわち、もっともいいのは消却してなくすことであり、最悪は公募等でばらまくことであり、今回のは、その中間と言えよう。
多少の悪材料とも言えるが、そもそも、多くの読者が見る四季報では、１４０万株の自己株化が反映されていないので、このＩＲで、その辺が一般に知られるので、逆に好材料かもしれない。
いずれにせよ、５％強程度の希薄化があっても、なお実質１株利益は株価が２．１３倍のわらべや日洋とほとんど同じである。超割安がもっと一般に知られるきっかけになってほしいものである。
【サカイ引越センター（推）】
１４時２０分に２０１５年３月期決算を発表した。
経常利益は会社予想の６５．８９億円（四季報予想は６６．００億円）に対し６７．６５億円と１．７６億円上回った。２０１６年３月期予想は７０．３億円（四季報予想は７２．００億円だった）。
これまで下げ続けてきた中でのこの決算数字なのだから、好感されることはあっても悪材料視されることはなかろうというのが、普通の見方だろうが、発表直後から売られ、前日比プラスだった株価は結局３７０５▼６５の安値引けだった。これがソニーとかファーストリテイリングだったら、発表後一段高だったろうにと思うが、日本の個人投資家の反応がこうなのだから、運命愛で行くしかない。
とは言え、最後に勝つのは真実である。今期予想実質１株利益は４０１．８円。実質ＰＥＲは９．２倍という低水準である。前期減益懸念も完全払拭し史上最高益、今期も順調に増益が続く見込みとあれば、ここからは下げ過ぎ訂正となるとみる。なにせ４．１６日以来（変わらずの１日を除き）８立会日連続安中である。ここからはおいしい局面となるのではないか。私は、決算懸念回避もあってある程度は処分したが、３０日以降は、かなり強気に買う予定である。ここで弱気になる理由は何もない。
２９日のＣＭＥ日経平均先物は１９７２０円と２８日の日経平均終値２００５９円比で大幅安となっている(２３時５９分現在）。２８日の日本株は再び主力株高、ＪＱ、２部、マザーズ安となったので、こうしたＣＭＥ日経平均先物の軟調は好材料とは言わないが、必ずしも悪い材料でもないと最初書いたのだが、その後下げ幅拡大でやや雲行きが怪しくなってきた。この３行のみ訂正稿に差し替えてある。
【アトラ（推）】
散歩していると、最近、整骨院、接骨院の数が増えているように感じるが実際はどうなんだろう。それで調べた。
注＝整骨院、接骨院、ほねつぎ、この３者は、細かいことは省くが同義とみていい。
平成 24 年衛生行政報告例（就業医療関係者）の概況によると
【接骨院数】
2002年 25975院
2004年 27771院
2006年 30787院
2008年 34839院
2010年 37997院 （東日本大震災の影響で宮城県の数字が入っていません）
2012年 42431院
【柔道整復師数】
2002年 32483人
2004年 35077人
2006年 38693人
2008年 43946人
2010年 50428人 （宮城県の数字含まず）
2012年 58573人
要するに、柔道整復師という、施術をする国家取得取得者数が近年は毎年５０００人程度なので、こうしたことになるわけである。需要もそれなりに伸びてはいるが、それ以上の開院なので当然過当競争になると思われる。
逆に言えば、だからこそ、接骨院は経営をどうするかが大問題となる。
かくしてアトラが頼りになるわけである。開業、経営、集客、療養費請求、商品販売等、ほとんどのシーンでサポート体制が整っている。
＞「ほねつぎ」は、全国に49院を展開している鍼灸接骨院・整骨院チェーンです。
姿勢のプロである柔道整復師が、デジタル機器を用い、ていねいに姿勢や足底圧などをチェック、不調の元を探ります。
患者さまの状態に合わせて「トムソンベッド」や「ハイボルテージ」などを使ったメニューをご提案。
さらに、ITシステムを導入して全スタッフが全ての患者さまの状況を把握、
ひとりひとりに合わせた施術を行うことができる鍼灸接骨院、整骨院を目指しています。
アトラが整骨院、ほねつぎの圧倒的存在となっていくであろうことは、調べれば調べるほど、確信が持てる。日々の乱高下に惑わされず、１株利益が予想以上に早く２００円以上になるであろうことを見据え、目標値も考えよう。
４月２９日 ２３時５２分記
2015.04.28
アトラはここからが大きいか
アトラ（推）が期待通り急騰した。高値は１８８０△２５６まであって１８１４△１９０。
しかしこんなのはまだ序の口かもしれない。これだけの洋々たる前途が見えている企業の来期予想実質ＰＥＲが、これでも２０倍にも達していないのだから。
今回は同社の強みについて、以下の２点についてだけ書く。
１点目は人材確保について。
柔道 整復師国家試験の合格者数は、毎年５０００名くらいで、それだけの国家資格者が誕生しているわけで、調剤薬局やＮフィールなどに比べ、チェーン展開する際の人材確保が、はるかに容易だ。なおはり師・きゅう師の国家試験合格者数も毎年４０００名くらいである。
２点目は「ほねつぎ」チェーンの料金について。以下はほねつぎチェ－ン公式サイトより。
◆柔整保険施術
【保険適用の症状】急性又は亜急性の外傷性の骨折、脱臼、打撲、挫傷及び捻挫で、内科的原因による疾患ではないものとされています。患者さまの状態によって部位数が異なりますので、ほねつぎでは、院長が必ずカウンセリングを行い判断します。
骨折や脱臼の施術を接骨院で受けられるのは、医師の同意がない限り、応急手当の場合のみとされています。
●捻挫・挫傷で２カ所を傷めている場合
柔整保険施術
施術内容 負担割合が3割の方の一部負担金
1回目 初検料＋初検時相談支援料＋整復固定料＋罨法料 ９５０円
2回目 再検料＋罨法料＋後療料＋ 電療料 ４６０円
3回目 後療料＋罨法料＋電療料 ３６０円
4回目以降 後療料＋罨法料＋電療料 ３６０円
※1 お身体の状態によって施術内容が変わる場合があります
私は、最近散歩途中、整骨院を見かけるとチェックしているわけだが、ある整骨院で配布していたチラシをゲット。
そこにある料金表によると
保険治療（目安）として
３割負担の場合
初診 １４００円～
２回目以降 ５００円～
とある。アトラのほねつぎチェーンの安さが歴然だ。
しかも、上記のチラシは「目安」とか「・・・円～」というのが不安をあおるではないか。
かくして、アトラの「ほねつぎチェーン」躍進が続く。株価もそれに見合った飛躍となろう。
ピックルス（推）も１３２９△８４と急伸、年初来高値を更新した。前稿のように、わらべや日洋に比べてＰＥＲは依然半分以下であり、水準訂正はなお続こう。
寿スピリッツ（推）は小幅続落となったが、そろそろ反発局面入りとみる。
反発した巴コーポ（推）、ＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄（推）にも期待。
４月２８日 ０時２４分記
しかしこんなのはまだ序の口かもしれない。これだけの洋々たる前途が見えている企業の来期予想実質ＰＥＲが、これでも２０倍にも達していないのだから。
今回は同社の強みについて、以下の２点についてだけ書く。
１点目は人材確保について。
柔道 整復師国家試験の合格者数は、毎年５０００名くらいで、それだけの国家資格者が誕生しているわけで、調剤薬局やＮフィールなどに比べ、チェーン展開する際の人材確保が、はるかに容易だ。なおはり師・きゅう師の国家試験合格者数も毎年４０００名くらいである。
２点目は「ほねつぎ」チェーンの料金について。以下はほねつぎチェ－ン公式サイトより。
◆柔整保険施術
【保険適用の症状】急性又は亜急性の外傷性の骨折、脱臼、打撲、挫傷及び捻挫で、内科的原因による疾患ではないものとされています。患者さまの状態によって部位数が異なりますので、ほねつぎでは、院長が必ずカウンセリングを行い判断します。
骨折や脱臼の施術を接骨院で受けられるのは、医師の同意がない限り、応急手当の場合のみとされています。
●捻挫・挫傷で２カ所を傷めている場合
柔整保険施術
施術内容 負担割合が3割の方の一部負担金
1回目 初検料＋初検時相談支援料＋整復固定料＋罨法料 ９５０円
2回目 再検料＋罨法料＋後療料＋ 電療料 ４６０円
3回目 後療料＋罨法料＋電療料 ３６０円
4回目以降 後療料＋罨法料＋電療料 ３６０円
※1 お身体の状態によって施術内容が変わる場合があります
私は、最近散歩途中、整骨院を見かけるとチェックしているわけだが、ある整骨院で配布していたチラシをゲット。
そこにある料金表によると
保険治療（目安）として
３割負担の場合
初診 １４００円～
２回目以降 ５００円～
とある。アトラのほねつぎチェーンの安さが歴然だ。
しかも、上記のチラシは「目安」とか「・・・円～」というのが不安をあおるではないか。
かくして、アトラの「ほねつぎチェーン」躍進が続く。株価もそれに見合った飛躍となろう。
ピックルス（推）も１３２９△８４と急伸、年初来高値を更新した。前稿のように、わらべや日洋に比べてＰＥＲは依然半分以下であり、水準訂正はなお続こう。
寿スピリッツ（推）は小幅続落となったが、そろそろ反発局面入りとみる。
反発した巴コーポ（推）、ＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄（推）にも期待。
４月２８日 ０時２４分記
2015.04.26
サカイ、ピックルス、アトラ
２５日、昼過ぎ、道志に車で飯山温泉郷経由の経路で行く途中、最近はあまり使っていなかった経路を取ることにし厚木で左折したら、なんと「ほねつぎ」の文字が！
デジャブと思ったら、この光景はアトラ（推）のＨＰで見たものとそっくりだったからだ。以前、パシオスの店舗だった所のようだ。
そのあとセブンイレブンに寄り、漬物売り場を見たら、ピックルス（推）の「ご飯がススム」キムチがあったのは当然だが（当方、偏食でキムチなど唇に触れさせたこともないので店でキムチをまじまじと見たのはこれが初体験）、各種漬物もチェックしたら、ほとんどが製造業者＝ピックルスとある。
２６日、帰宅途中、これも厚木だったと思うが道路左側にあるビルにサカイ引越センター（推）の大きな看板が。行きには反対車線で気付かなかったのだが、これだけ目立つのだから、最近できたのだろう。
サカイは４．１６日～２３日まで６立会日連続安、２４日も結局変わらずだった。ここまで弱いのは理解に苦しむところだが、一つ考えられることがある。３月期決算の発表が２８日（火）に迫っているということである。４－１２月期決算が前年同期比微減益で終わっているわけだが、通期予想は前年同期比７．７％の増益を見込んでいる（四季報は会社予想の数字を丸めた数字）。「終盤に設備修繕費や人件費を抑え吸収」（四季報）と言うが、過去、こうした予想に結構苦渋をなめさせられており、予断を許さない。
こうした状況で、どう対処するか、悩ましい。
上記のような懸念がある一方、次のような期待もある。
配当は２０１５年３月期は前の期と同じ７０円を会社は打ち出しているわけだが、四季報は７０円～８０円とし、増配の可能性を指摘している。２０１６年３月期についても７０円～９０円予想。
また本決算なので、２０１６年３月期決算の予想も出される。これが、原油安で燃油費が大きく減少することもあり、（特に２０１５年３月期が悪かった場合）かなりの好決算になる可能性が大きい。
つまり、最悪のケースでは２０１５年３月期が減益、２０１６年３月期は小幅増益程度。配当も据え置き。
最善の場合、２０１５年３月期は予想通りかそれ以上、、２０１６年３月期もかなりの増益（四季報予想くらいかさらに上）。配当は２０１５年３月期８０円へ１０円の増配（２０１６年３月期再増配は結果的にはともかく、今回は発表はほぼなかろう）。
私は２０１５年３月期が予想（経常利益６５．８９億円）を下回る可能性は、それなりにあるとみる。ただその場合、今期予想の数字はかなり大幅な増益予想を打ち出してくるとも思う（引っ越し件数が想定を超えて推移、燃油安、支社新設も寄与）。またここに来ての軟調で、決算悪懸念をある程度織り込んだ可能性もあり、決算で株価がどうなるか、まさに微妙と言うところだろう。
【ピックルス】
４．１５日引け後に２０１５年２月期決算を発表した。経常利益はほぼ予想通りだった。２０１６年２月期の予想経常利益は１３．２％増の１２．４３億円予想（四季報予想は１２．０億円）だから、会社予想としてはかなり強気の、投資家には好感されていい数字だったと言えよう。
しかし私が注目するのは、それよりも１株利益である。同社は昨年１０月に親会社の東海漬物から株式の公開買い付けにより１４０万株（２１．８８％）という大量の株式を取得した。これにより、１株利益算出の基礎となる株数が、この分減少したので１株利益が激増した。つまり会社発表の数字で２０１５年２月期８６．５３円が２０１６年２月期予想１４９．４７円になる（この間の純利益は３９．４％の増加にとどまる）。
掲示板ではこの辺のことについてのコメントもあるが、どうも十分認知されているとは思えない。四季報オンラインは依然、情報を更新していない。
なお四季報は前期のみならず、今期に関しても公開買い付けを考慮しない数字を出し、逆に会社情報は前期、今期とも考慮した数字を出すという奇妙な逆転現象が起きている。さて、次にいかにピックルスの株価が激安かを示そう。
株価 今期予想実質１株利益 実質ＰＥＲ
ピックルス １２４５円 １５９．０円 ７．８倍
わらべや日洋 ２７５８円 １５６．７円 １７．６倍
ピックルスは漬物、わらべやはおにぎりであるが、ここでこの２社を比較したのは、両社とも、一番の取引先がセブンイレブンであり、セブンの成長に合わせて成長しているという共通点があるからである。さらに言えば、両社とも大株主にセブンが名を連ねる。
これだけ共通点があり、成長力を比べても甲乙つけがたい。
にもかかわらず１株利益でわずかながらも上回るピックルスの株価が、わらべやの４５％というのは狂気の沙汰と言いたくなるくらいではないか。
【アトラ】
肩痛のため以下駆け足で。
ほねつぎチェーン公式サイト
で検索すると、アトラのＨＰより、「ほねつぎ」の実態がよくわかるとともに、今後の急成長が約束されたも同然だということが納得できると思うので、読者諸氏も見てみられるといいだろう。以下は一部である。
女性に支持される設備や空間づくり
院内の設備は「女性の方が使いやすい」ことを考慮し作られています。
スペースを広めにとった女子トイレには、おむつ交換台を設置し、
待ち合いスペースにはキッズスペースやベビーチェアも設置しております。
お子様連れの方も安心してご利用いただけるように心がけています
これまでの古めかしく入り難そうなイメージを一新する店舗作りであり、明朗会計（わかりやすい料金体系）なのもいい。Ｎフィールドを連想された方がいる。同感だが、Ｎフィールドより、はるかに優位な点がある。整骨院をやる人材確保が圧倒的に容易なのだ。つまり柔道整復師といった資格取得者が毎年大量に生まれている（詳しい数字もアトラの決算短信に掲載されていたが今は省略）からである。
このように、既存の整骨院を圧倒する斬新性（モバイル予約等も含め）を有するアトラが、今後全国を席捲するとみるのは、物を見る目がある人なら当然だろう。
４月２６日 ２２時４１分記
デジャブと思ったら、この光景はアトラ（推）のＨＰで見たものとそっくりだったからだ。以前、パシオスの店舗だった所のようだ。
そのあとセブンイレブンに寄り、漬物売り場を見たら、ピックルス（推）の「ご飯がススム」キムチがあったのは当然だが（当方、偏食でキムチなど唇に触れさせたこともないので店でキムチをまじまじと見たのはこれが初体験）、各種漬物もチェックしたら、ほとんどが製造業者＝ピックルスとある。
２６日、帰宅途中、これも厚木だったと思うが道路左側にあるビルにサカイ引越センター（推）の大きな看板が。行きには反対車線で気付かなかったのだが、これだけ目立つのだから、最近できたのだろう。
サカイは４．１６日～２３日まで６立会日連続安、２４日も結局変わらずだった。ここまで弱いのは理解に苦しむところだが、一つ考えられることがある。３月期決算の発表が２８日（火）に迫っているということである。４－１２月期決算が前年同期比微減益で終わっているわけだが、通期予想は前年同期比７．７％の増益を見込んでいる（四季報は会社予想の数字を丸めた数字）。「終盤に設備修繕費や人件費を抑え吸収」（四季報）と言うが、過去、こうした予想に結構苦渋をなめさせられており、予断を許さない。
こうした状況で、どう対処するか、悩ましい。
上記のような懸念がある一方、次のような期待もある。
配当は２０１５年３月期は前の期と同じ７０円を会社は打ち出しているわけだが、四季報は７０円～８０円とし、増配の可能性を指摘している。２０１６年３月期についても７０円～９０円予想。
また本決算なので、２０１６年３月期決算の予想も出される。これが、原油安で燃油費が大きく減少することもあり、（特に２０１５年３月期が悪かった場合）かなりの好決算になる可能性が大きい。
つまり、最悪のケースでは２０１５年３月期が減益、２０１６年３月期は小幅増益程度。配当も据え置き。
最善の場合、２０１５年３月期は予想通りかそれ以上、、２０１６年３月期もかなりの増益（四季報予想くらいかさらに上）。配当は２０１５年３月期８０円へ１０円の増配（２０１６年３月期再増配は結果的にはともかく、今回は発表はほぼなかろう）。
私は２０１５年３月期が予想（経常利益６５．８９億円）を下回る可能性は、それなりにあるとみる。ただその場合、今期予想の数字はかなり大幅な増益予想を打ち出してくるとも思う（引っ越し件数が想定を超えて推移、燃油安、支社新設も寄与）。またここに来ての軟調で、決算悪懸念をある程度織り込んだ可能性もあり、決算で株価がどうなるか、まさに微妙と言うところだろう。
【ピックルス】
４．１５日引け後に２０１５年２月期決算を発表した。経常利益はほぼ予想通りだった。２０１６年２月期の予想経常利益は１３．２％増の１２．４３億円予想（四季報予想は１２．０億円）だから、会社予想としてはかなり強気の、投資家には好感されていい数字だったと言えよう。
しかし私が注目するのは、それよりも１株利益である。同社は昨年１０月に親会社の東海漬物から株式の公開買い付けにより１４０万株（２１．８８％）という大量の株式を取得した。これにより、１株利益算出の基礎となる株数が、この分減少したので１株利益が激増した。つまり会社発表の数字で２０１５年２月期８６．５３円が２０１６年２月期予想１４９．４７円になる（この間の純利益は３９．４％の増加にとどまる）。
掲示板ではこの辺のことについてのコメントもあるが、どうも十分認知されているとは思えない。四季報オンラインは依然、情報を更新していない。
なお四季報は前期のみならず、今期に関しても公開買い付けを考慮しない数字を出し、逆に会社情報は前期、今期とも考慮した数字を出すという奇妙な逆転現象が起きている。さて、次にいかにピックルスの株価が激安かを示そう。
株価 今期予想実質１株利益 実質ＰＥＲ
ピックルス １２４５円 １５９．０円 ７．８倍
わらべや日洋 ２７５８円 １５６．７円 １７．６倍
ピックルスは漬物、わらべやはおにぎりであるが、ここでこの２社を比較したのは、両社とも、一番の取引先がセブンイレブンであり、セブンの成長に合わせて成長しているという共通点があるからである。さらに言えば、両社とも大株主にセブンが名を連ねる。
これだけ共通点があり、成長力を比べても甲乙つけがたい。
にもかかわらず１株利益でわずかながらも上回るピックルスの株価が、わらべやの４５％というのは狂気の沙汰と言いたくなるくらいではないか。
【アトラ】
肩痛のため以下駆け足で。
ほねつぎチェーン公式サイト
で検索すると、アトラのＨＰより、「ほねつぎ」の実態がよくわかるとともに、今後の急成長が約束されたも同然だということが納得できると思うので、読者諸氏も見てみられるといいだろう。以下は一部である。
女性に支持される設備や空間づくり
院内の設備は「女性の方が使いやすい」ことを考慮し作られています。
スペースを広めにとった女子トイレには、おむつ交換台を設置し、
待ち合いスペースにはキッズスペースやベビーチェアも設置しております。
お子様連れの方も安心してご利用いただけるように心がけています
これまでの古めかしく入り難そうなイメージを一新する店舗作りであり、明朗会計（わかりやすい料金体系）なのもいい。Ｎフィールドを連想された方がいる。同感だが、Ｎフィールドより、はるかに優位な点がある。整骨院をやる人材確保が圧倒的に容易なのだ。つまり柔道整復師といった資格取得者が毎年大量に生まれている（詳しい数字もアトラの決算短信に掲載されていたが今は省略）からである。
このように、既存の整骨院を圧倒する斬新性（モバイル予約等も含め）を有するアトラが、今後全国を席捲するとみるのは、物を見る目がある人なら当然だろう。
４月２６日 ２２時４１分記
2015.04.23
アトラ
６０２９ アトラ（マザーズ）
株価＝１５４９▼１０（０４月２３日終値）
出来高＝５７７００株（０４月２３日） （売買単位＝１００株）
ＰＥＲ＝１８．１倍（今期予想実質値）
０１月２１日＝６０５円～１６１５円＝０４月２２日（年月日＝年初来安値～年初来高値＝年月日）
自信度＝☆☆☆
推奨度＝☆☆☆
主力大型株に極端に物色の対象が偏った相場が続き、一般の投資家は、なかなか波に乗れない状況が続く。
こういう状況の打開策として、アトラとピクルスの２銘柄を紹介したわけだが、どちらも順調な値動きとなっている。ここまでで、読者諸氏には買っておいてほしかったわけである。アトラは３．１６日付け「四季報で発掘した妙味株２」で紹介した銘柄なので、お持ちの方は一段と多いことを期待する。
そういう前提で、ここであえて真っ向から推奨銘柄にするわけである。
多少、高く買う羽目になっても、まずは大丈夫だろうという読みもある。とは言え、高い値段での買いはそれなりにリスクが高まることは覚悟していただかなければならないのは当然である（２３日までに買っておけばリスクは小さかったわけである）。
アトラは「ほねつぎ」ブランドで整骨院をチェーン展開（ＦＣ）する企業である。細かいことはＨＰ、決算短信、株主通信等で見ていただきたい。
以下分かりやすく簡略化したエッセンスを示す。
ＦＣ整骨院の数の推移 （鎌倉注＝数字は期末のものと思われる）
２０１０年１２月期＝ ３
２０１１年１２月期＝ １３
２０１２年１２月期＝ １６
２０１３年１２月期＝ ２９
２０１４年１２月期＝ ４６
２０１５年１２月期＝ ７１以上（予想）
２０１６年１２月期＝１０２以上（予想）
アトラ請求サービスの会員数の推移 （鎌倉注＝数字は期末のものと思われる）
２０１０年１２月期＝ ２７２
２０１１年１２月期＝ ４８４
２０１２年１２月期＝ ７４５
２０１３年１２月期＝１０４９
２０１４年１２月期＝１３０９
２０１４年１２．０３日＝１２８８
２０１５年０１．０５日＝１３０９
２０１５年０２．０２日＝１３４３
２０１５年０３．０１日＝１３７５
２０１５年０４．０１日＝１４３２
この数字を見れば、いかにこの会社が今後、目を見張るような急成長を遂げるか、誰の目にも明らかだろう。
アトラ請求サービスの会員数は、２０１５年に入って一段と増加に弾みがついている。これには明確な理由がある。
会員の整骨院への療養費の立て替え払いサービスを始めたからである。
つまりアトラの会員になれば、こうした早期現金化サービスが受けられ、またＨＯＮＥＹ－ＳＴＹＬＥというモバイルによる予約システムも利用できる。このほか種々の開業支援や経営サポートを受けられるので、上記のように会員企業が急増しているわけである。
２０１５年１２月期の予想経常利益は２．５億円、１６年１２月期は同４．０億円＝実質１株利益は９２．３円である。
前掲の表でお分かりのように、ＦＣ整骨院（同社は現在は直営店はなくすべてＦＣ店）の数は、２０１４年１２月期の４６が、会社計画通りに行けば２０１６年１２月期には１０２以上と２．２倍以上に激増する。売り上げもそれに比例して急増するであろう。会社は２０１６年以降、毎年３０超＝３１以上の出店目標を掲げている。
多少計画未達になったとしても、店舗数は数年で２倍、３倍になる大変な出店ペースである。
つまり同社の１株利益は来期予想の９２．３円が数年後には２００円とか２８０円とかになる可能性が十分あるということである。
１株利益２００円を１５倍に買うだけで株価は３０００円となる。
今後の株価は紆余曲折はあるにせよ、こうした同社の驚異的高成長を織り込んで上昇するであろうというのが、私の読みであり、強気の根拠である。
４月２３日 ２２時１８分記
株価＝１５４９▼１０（０４月２３日終値）
出来高＝５７７００株（０４月２３日） （売買単位＝１００株）
ＰＥＲ＝１８．１倍（今期予想実質値）
０１月２１日＝６０５円～１６１５円＝０４月２２日（年月日＝年初来安値～年初来高値＝年月日）
自信度＝☆☆☆
推奨度＝☆☆☆
主力大型株に極端に物色の対象が偏った相場が続き、一般の投資家は、なかなか波に乗れない状況が続く。
こういう状況の打開策として、アトラとピクルスの２銘柄を紹介したわけだが、どちらも順調な値動きとなっている。ここまでで、読者諸氏には買っておいてほしかったわけである。アトラは３．１６日付け「四季報で発掘した妙味株２」で紹介した銘柄なので、お持ちの方は一段と多いことを期待する。
そういう前提で、ここであえて真っ向から推奨銘柄にするわけである。
多少、高く買う羽目になっても、まずは大丈夫だろうという読みもある。とは言え、高い値段での買いはそれなりにリスクが高まることは覚悟していただかなければならないのは当然である（２３日までに買っておけばリスクは小さかったわけである）。
アトラは「ほねつぎ」ブランドで整骨院をチェーン展開（ＦＣ）する企業である。細かいことはＨＰ、決算短信、株主通信等で見ていただきたい。
以下分かりやすく簡略化したエッセンスを示す。
ＦＣ整骨院の数の推移 （鎌倉注＝数字は期末のものと思われる）
２０１０年１２月期＝ ３
２０１１年１２月期＝ １３
２０１２年１２月期＝ １６
２０１３年１２月期＝ ２９
２０１４年１２月期＝ ４６
２０１５年１２月期＝ ７１以上（予想）
２０１６年１２月期＝１０２以上（予想）
アトラ請求サービスの会員数の推移 （鎌倉注＝数字は期末のものと思われる）
２０１０年１２月期＝ ２７２
２０１１年１２月期＝ ４８４
２０１２年１２月期＝ ７４５
２０１３年１２月期＝１０４９
２０１４年１２月期＝１３０９
２０１４年１２．０３日＝１２８８
２０１５年０１．０５日＝１３０９
２０１５年０２．０２日＝１３４３
２０１５年０３．０１日＝１３７５
２０１５年０４．０１日＝１４３２
この数字を見れば、いかにこの会社が今後、目を見張るような急成長を遂げるか、誰の目にも明らかだろう。
アトラ請求サービスの会員数は、２０１５年に入って一段と増加に弾みがついている。これには明確な理由がある。
会員の整骨院への療養費の立て替え払いサービスを始めたからである。
つまりアトラの会員になれば、こうした早期現金化サービスが受けられ、またＨＯＮＥＹ－ＳＴＹＬＥというモバイルによる予約システムも利用できる。このほか種々の開業支援や経営サポートを受けられるので、上記のように会員企業が急増しているわけである。
２０１５年１２月期の予想経常利益は２．５億円、１６年１２月期は同４．０億円＝実質１株利益は９２．３円である。
前掲の表でお分かりのように、ＦＣ整骨院（同社は現在は直営店はなくすべてＦＣ店）の数は、２０１４年１２月期の４６が、会社計画通りに行けば２０１６年１２月期には１０２以上と２．２倍以上に激増する。売り上げもそれに比例して急増するであろう。会社は２０１６年以降、毎年３０超＝３１以上の出店目標を掲げている。
多少計画未達になったとしても、店舗数は数年で２倍、３倍になる大変な出店ペースである。
つまり同社の１株利益は来期予想の９２．３円が数年後には２００円とか２８０円とかになる可能性が十分あるということである。
１株利益２００円を１５倍に買うだけで株価は３０００円となる。
今後の株価は紆余曲折はあるにせよ、こうした同社の驚異的高成長を織り込んで上昇するであろうというのが、私の読みであり、強気の根拠である。
４月２３日 ２２時１８分記
2015.04.23
アトラ、ピックルス
日経平均株価は、ついに２万円大台に乗せた。ただ相変わらず主力大型株に極端に偏った相場で、日経平均２２５円高にもかかわらず、値下がり銘柄数が６０６（値上がり銘柄数は１１２６）もあることが、それを物語っている。
これだけ日経平均やＴＯＰＩＸが大きくあがる一方、ＪＱや２部が低迷しているのだから各市場のＰＥＲ（予想）も東証１部がかなり割高になっているかと思うのが普通だが、実際は
東証１部全銘柄＝１８．９４倍
ＪＱ全銘柄 ＝１９．０１倍
と、２部（１６．８５倍）はともかく、ＪＱは東証１部を上回っている。結局、東証１部は好決算の予想を出し、ＪＱは相対的にシビアな決算予想だったので、こういうことになった（少し前まではＪＱの方が低ＰＥＲだった）わけである。
この辺に、ＪＱなど小型株低迷の１因があるかもしれない。しかし、そうかといって好業績低ＰＥＲ銘柄まで一緒に売られてはたまらない。
サカイ引越センター（推）は２２日で５連続安、寿スピリッツ（推）は４連続安、ＩＢＪ（推）も４連続安、巴コーポレーション（推）は５連続安後２２日はようやく反発した。
もうここまで来たら、売りを考えるより反発を待つのがいいだろう。
前稿で取り上げたアトラは１６１５△２２４まであって終値は１５５９△１６８となり、年初来高値はもちろん上場来高値を更新した。
モバイルを使った予約システムＨＯＮＥＹ－ＳＴＹＬＥなどを売りに全国で整骨院をＦＣ展開、急速に会員数を伸ばしている。詳しくは後日に譲るが、数年後には売上、利益とも数倍になると、私は見ている。２０１６年１２月期の予想実質１株利益は９２．３円、ＰＥＲは１６．９倍で、これでも成長力からして割安だが、２、３年後１株利益が１５０円、２００円と伸びるとみると、時価の超割安は歴然だ。「整骨院」と馬鹿にしているとほぞをかむことになろう。
同じくピックルスも１２３０△８１まであって１１９１△４２。
こちらも詳しくは後日に譲るが、どうみてもこの株価は異常に安いというしかない。親会社だった東海漬物（保有株数２６７万株）から１４０万株（発行株数の２１％強）を公開買い付けで取得、自社株にしたため１株利益は急増した。ここからは宿題というか各自計算してほしいが、２０１６年３月期の実質１株利益を、わらべや日洋のそれと比較してみよう。いかにピックルスの株価がわらべやに比べ割安か分かろうというものだ。
４月２３日 ０時１４分記
これだけ日経平均やＴＯＰＩＸが大きくあがる一方、ＪＱや２部が低迷しているのだから各市場のＰＥＲ（予想）も東証１部がかなり割高になっているかと思うのが普通だが、実際は
東証１部全銘柄＝１８．９４倍
ＪＱ全銘柄 ＝１９．０１倍
と、２部（１６．８５倍）はともかく、ＪＱは東証１部を上回っている。結局、東証１部は好決算の予想を出し、ＪＱは相対的にシビアな決算予想だったので、こういうことになった（少し前まではＪＱの方が低ＰＥＲだった）わけである。
この辺に、ＪＱなど小型株低迷の１因があるかもしれない。しかし、そうかといって好業績低ＰＥＲ銘柄まで一緒に売られてはたまらない。
サカイ引越センター（推）は２２日で５連続安、寿スピリッツ（推）は４連続安、ＩＢＪ（推）も４連続安、巴コーポレーション（推）は５連続安後２２日はようやく反発した。
もうここまで来たら、売りを考えるより反発を待つのがいいだろう。
前稿で取り上げたアトラは１６１５△２２４まであって終値は１５５９△１６８となり、年初来高値はもちろん上場来高値を更新した。
モバイルを使った予約システムＨＯＮＥＹ－ＳＴＹＬＥなどを売りに全国で整骨院をＦＣ展開、急速に会員数を伸ばしている。詳しくは後日に譲るが、数年後には売上、利益とも数倍になると、私は見ている。２０１６年１２月期の予想実質１株利益は９２．３円、ＰＥＲは１６．９倍で、これでも成長力からして割安だが、２、３年後１株利益が１５０円、２００円と伸びるとみると、時価の超割安は歴然だ。「整骨院」と馬鹿にしているとほぞをかむことになろう。
同じくピックルスも１２３０△８１まであって１１９１△４２。
こちらも詳しくは後日に譲るが、どうみてもこの株価は異常に安いというしかない。親会社だった東海漬物（保有株数２６７万株）から１４０万株（発行株数の２１％強）を公開買い付けで取得、自社株にしたため１株利益は急増した。ここからは宿題というか各自計算してほしいが、２０１６年３月期の実質１株利益を、わらべや日洋のそれと比較してみよう。いかにピックルスの株価がわらべやに比べ割安か分かろうというものだ。
４月２３日 ０時１４分記
2015.04.22
しこりがなく需給関係のいい銘柄
日経平均、ＴＯＰＩＸ急騰にもかかわらず、当道場銘柄など小型株はさえない動きが続く。
小形株に資金が回ってきていないことは、出来高を見れば歴然だ。
例えば寿スピリッツ（推）の２１日の出来高１０２００株は３．１１日以来の少なさだ。ＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）の６８９００株も３．１２日以来の低水準だ。２１日に年初来高値を更新したタキヒヨー（推）にしたところで２０日は２１０００株しかできなかった、
結局、エネルギーが極端に不足しているので、しこりのある銘柄はどんなに業績が良かったり割安だったりしても、なかなか上がらず、わずかに上がるのはしこりがなく需給関係のいい銘柄に限られるということになる。
ダイナックが４．１６日に年初来高値を更新、２１日にはハローズが一時１８２８△２５０まであって１７１７△１３９と急伸、こちらも一気に年初来高値を更新した（どちらも３．１４日付け『四季報から発掘した妙味株』として取り上げている）。好業績に加え、しこりのない軽量銘柄というのが受けたのだろう。
そういうわけで、今動きの悪い銘柄は、とりあえずは焦らず復活を気長に待つこととし（一部を新規銘柄の購入資金にするのは構わない）、需給関係のいい新鮮な銘柄も多少は買って行きたい。
好決算を発表したが、その好内容がよく理解されておらず割安に放置されている
２９２５ ピックルス１１４９△１５
接骨院のＦＣ展開というユニークな業態が魅力（３．１６日付け「四季報で発掘した妙味株２」で紹介）の
６０２９ アトラ１３９１△３
を最小単位でもいいので買っておくといいだろう。
４月２２日 ０時０７分記
小形株に資金が回ってきていないことは、出来高を見れば歴然だ。
例えば寿スピリッツ（推）の２１日の出来高１０２００株は３．１１日以来の少なさだ。ＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）の６８９００株も３．１２日以来の低水準だ。２１日に年初来高値を更新したタキヒヨー（推）にしたところで２０日は２１０００株しかできなかった、
結局、エネルギーが極端に不足しているので、しこりのある銘柄はどんなに業績が良かったり割安だったりしても、なかなか上がらず、わずかに上がるのはしこりがなく需給関係のいい銘柄に限られるということになる。
ダイナックが４．１６日に年初来高値を更新、２１日にはハローズが一時１８２８△２５０まであって１７１７△１３９と急伸、こちらも一気に年初来高値を更新した（どちらも３．１４日付け『四季報から発掘した妙味株』として取り上げている）。好業績に加え、しこりのない軽量銘柄というのが受けたのだろう。
そういうわけで、今動きの悪い銘柄は、とりあえずは焦らず復活を気長に待つこととし（一部を新規銘柄の購入資金にするのは構わない）、需給関係のいい新鮮な銘柄も多少は買って行きたい。
好決算を発表したが、その好内容がよく理解されておらず割安に放置されている
２９２５ ピックルス１１４９△１５
接骨院のＦＣ展開というユニークな業態が魅力（３．１６日付け「四季報で発掘した妙味株２」で紹介）の
６０２９ アトラ１３９１△３
を最小単位でもいいので買っておくといいだろう。
４月２２日 ０時０７分記
2015.04.21
２１日の反発に期待
２０日の相場は、主力大型株に高いものが多かったため、日経平均は１８円安にとどまったが、値下がり銘柄数１３７４（値上がり銘柄数は３９８）が示すように、ほぼ全面安だった。ＪＱは０．５８％、マザーズは１．１４％の下落率だった。
とは言え、２０日の欧米各国株は、軒並み大幅高となっている。ＮＹダウは現在２４２ドル高（＋１．３６％）、つれて日経平均先物大証夜間も９６円高となっている。このように、先の読みにくい乱高下の 激しい相場であることを念頭に臨機応変に対応していくしかない。
ゴールデンウィークも近づき、持ち高を減らしておきたいところだが、この相場では、それもままならず、とりあえず今週いっぱいは頑張ってみようというのが、私の今の心積もり。
ニックス（推）が１２４０円まであって１１９５△３０。東京都がデング熱の再流行を防ぐため、例年６月に開始していた蚊の調査を４．２０日に早めて、まず代々木公園で開始した。今後は、いつデング熱を媒介するヒトスジシマカ捕獲のニュースが出るかもしれないことになる。値動きの軽い銘柄なので、爆謄場面ではうまく対処したい。
寿スピリッツ（推）、ＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）、巴コーポ（推）、サカイ引越センター（推）、ＩＢＪ（推）等、大半の銘柄が下げたが、とりあえず２１日の反発を期待しよう。
４月２１日 ０時３２分記
とは言え、２０日の欧米各国株は、軒並み大幅高となっている。ＮＹダウは現在２４２ドル高（＋１．３６％）、つれて日経平均先物大証夜間も９６円高となっている。このように、先の読みにくい乱高下の 激しい相場であることを念頭に臨機応変に対応していくしかない。
ゴールデンウィークも近づき、持ち高を減らしておきたいところだが、この相場では、それもままならず、とりあえず今週いっぱいは頑張ってみようというのが、私の今の心積もり。
ニックス（推）が１２４０円まであって１１９５△３０。東京都がデング熱の再流行を防ぐため、例年６月に開始していた蚊の調査を４．２０日に早めて、まず代々木公園で開始した。今後は、いつデング熱を媒介するヒトスジシマカ捕獲のニュースが出るかもしれないことになる。値動きの軽い銘柄なので、爆謄場面ではうまく対処したい。
寿スピリッツ（推）、ＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）、巴コーポ（推）、サカイ引越センター（推）、ＩＢＪ（推）等、大半の銘柄が下げたが、とりあえず２１日の反発を期待しよう。
４月２１日 ０時３２分記
2015.04.19
ＲＯＥは投資指標として使えるのか
相場は不安定感を増している。まずは今後の見通しと行くべきところだが、日経の１７日朝刊に、動いた「ＲＯＥの山」という見出しでＲＯＥ礼賛的な記事が掲載されてい（と言っても野村證券資料に乗っかって記事を書いたといった体のものである）て、これがどう見ても独りよがりでおかしいと思うので、簡単にふれておきたい。詳しく論じている余裕はないので、ＲＯＥの問題点についてのみ書く。
食品株特に製菓会社の株価が、本年大幅に上昇していることは、これまでにも書いたし、日経でも取り上げている。
そこで大きく上げた製菓各社のＲＯＥ（前々期実績値→前期予想値）を見てみよう。
高ＰＥＲ（今期予想実質値）順に（ＰＥＲの次の数字は株価）
カルビー（ＰＥＲ３８．６倍） ４８２５円＝１３．１％→１４．４％
明治ＨＤ（ＰＥＲ３３．２倍）１３８１０円＝ ６．０％→８．３％
亀田製菓（ＰＥＲ３０．６倍） ４７００円＝ ８．７％→８．１％
野村証券によると、東証１部の今年度予想ＲＯＥは９．９％だという（日経前記記事）が、今年大きく値上がりした明治や亀田のＲＯＥはこの９．９％をかなり下回る。上記の各社のＲＯＥは過去のものだが、通常、投資家は今期予想ＲＯＥの数字は知らずに投資しているから、このことはさほど大きな問題ではない。それよりなによりＲＯＥ値というのは、激しく変動するのである。
以下はＰＥＲが低い３社だが
ブルボン（ＰＥＲ１８．４倍）１６６０円＝ １．２％→ ５．７％
寿スピリ（ＰＥＲ１８．６倍）２６９０円＝１６．９％→１４．０％
岩塚製菓（ＰＥＲ２２．３倍）６９９０円＝ ２．０％→ ２．１％
ブルボンは２０１５年３月期四季報は経常４５％弱の大増益予想（ただし会社は微減益予想）とは言え、このＲＯＥの急上昇はすぐには理解不能だろう。
またＲＯＥ２．１％の岩塚製菓の株価が６９９０円もしているのもＲＯＥ重視の立場からすれば説明しにくい。
結局外国人投資家は、ＲＯＥと叫ぶ心は株主にもっと利益を還元しろ、そして株価をもっと上げろというだけのことなのではないかという疑念を、私は抱いてしまう。ＲＯＥを上げろ＝増配せよ、自社株買いをせよと聞こえてしまうのである。
それはそれで、かまわないが、日本の野村證券や日経新聞までが、そのお先棒を担ぐように、ＲＯＥ重視を叫ぶのが、私には理解できないのである。
いずれにせよ、ＲＯＥは少なくとも小型株投資において投資指標としては、ほとんど使えないしろものなのである。
最後に我田引水的になるが、上記６銘柄でＰＥＲは低い順から２位、ＲＯＥは高い順から２位と、どちらの指標でも割安歴然の寿スピリッツ（推）の株価が、これまた低い順から２位だということを指摘しておこう。
１７日の日経平均株価は２３３円（１．１７％）の大幅安となった。またぞろ亡霊のようにギリシャ金融支援問題が浮上、前日の米欧各国株が下げたことが響いた。また、これまで日本株の上昇率が突出して大きい（２年半で２．３倍は世界主要国で１位）ことも警戒感を誘っている。原油安・円安という日本株高を支えて来た前提が揺らいで来たことも、弱気を誘うところだ。
１７日の米欧各国株も大幅下落となっている（ＮＹダウは－２７９ドル＝－１．５４％）。ただＣＭＥ日経平均先物は１１３円安と比較的マイルドな下げにとどまっている（１７日にすでに大きく下げているためか）。
決算発表が２２日の日本電産などから始まるが、これへの警戒も今回は高いようだ。
悪い話ばかりのようだが、２５日の給料日（賃金支払い日と書きたいが慣例に従っておく）で、ようやくアップした額の受け取りが始まる。消費活性化が数字となって表れてくるかもしれない。
１７日、逆行高したＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）、高度紙（推）、タキヒヨー（推）、ニックス（推）に期待。寿スピリッツについては上述の通り。
４月１９日 ２１時１０分記
食品株特に製菓会社の株価が、本年大幅に上昇していることは、これまでにも書いたし、日経でも取り上げている。
そこで大きく上げた製菓各社のＲＯＥ（前々期実績値→前期予想値）を見てみよう。
高ＰＥＲ（今期予想実質値）順に（ＰＥＲの次の数字は株価）
カルビー（ＰＥＲ３８．６倍） ４８２５円＝１３．１％→１４．４％
明治ＨＤ（ＰＥＲ３３．２倍）１３８１０円＝ ６．０％→８．３％
亀田製菓（ＰＥＲ３０．６倍） ４７００円＝ ８．７％→８．１％
野村証券によると、東証１部の今年度予想ＲＯＥは９．９％だという（日経前記記事）が、今年大きく値上がりした明治や亀田のＲＯＥはこの９．９％をかなり下回る。上記の各社のＲＯＥは過去のものだが、通常、投資家は今期予想ＲＯＥの数字は知らずに投資しているから、このことはさほど大きな問題ではない。それよりなによりＲＯＥ値というのは、激しく変動するのである。
以下はＰＥＲが低い３社だが
ブルボン（ＰＥＲ１８．４倍）１６６０円＝ １．２％→ ５．７％
寿スピリ（ＰＥＲ１８．６倍）２６９０円＝１６．９％→１４．０％
岩塚製菓（ＰＥＲ２２．３倍）６９９０円＝ ２．０％→ ２．１％
ブルボンは２０１５年３月期四季報は経常４５％弱の大増益予想（ただし会社は微減益予想）とは言え、このＲＯＥの急上昇はすぐには理解不能だろう。
またＲＯＥ２．１％の岩塚製菓の株価が６９９０円もしているのもＲＯＥ重視の立場からすれば説明しにくい。
結局外国人投資家は、ＲＯＥと叫ぶ心は株主にもっと利益を還元しろ、そして株価をもっと上げろというだけのことなのではないかという疑念を、私は抱いてしまう。ＲＯＥを上げろ＝増配せよ、自社株買いをせよと聞こえてしまうのである。
それはそれで、かまわないが、日本の野村證券や日経新聞までが、そのお先棒を担ぐように、ＲＯＥ重視を叫ぶのが、私には理解できないのである。
いずれにせよ、ＲＯＥは少なくとも小型株投資において投資指標としては、ほとんど使えないしろものなのである。
最後に我田引水的になるが、上記６銘柄でＰＥＲは低い順から２位、ＲＯＥは高い順から２位と、どちらの指標でも割安歴然の寿スピリッツ（推）の株価が、これまた低い順から２位だということを指摘しておこう。
１７日の日経平均株価は２３３円（１．１７％）の大幅安となった。またぞろ亡霊のようにギリシャ金融支援問題が浮上、前日の米欧各国株が下げたことが響いた。また、これまで日本株の上昇率が突出して大きい（２年半で２．３倍は世界主要国で１位）ことも警戒感を誘っている。原油安・円安という日本株高を支えて来た前提が揺らいで来たことも、弱気を誘うところだ。
１７日の米欧各国株も大幅下落となっている（ＮＹダウは－２７９ドル＝－１．５４％）。ただＣＭＥ日経平均先物は１１３円安と比較的マイルドな下げにとどまっている（１７日にすでに大きく下げているためか）。
決算発表が２２日の日本電産などから始まるが、これへの警戒も今回は高いようだ。
悪い話ばかりのようだが、２５日の給料日（賃金支払い日と書きたいが慣例に従っておく）で、ようやくアップした額の受け取りが始まる。消費活性化が数字となって表れてくるかもしれない。
１７日、逆行高したＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）、高度紙（推）、タキヒヨー（推）、ニックス（推）に期待。寿スピリッツについては上述の通り。
４月１９日 ２１時１０分記
2015.04.17
寿スピリッツ、ＩＢＪ、ＤＬＥはそろってプラスで終える
依然分かり難い相場だが、基本的に出遅れの好業績小型株が見直される流れになりつつあるとみていいだろう。
高度紙（推）が、ここ４連騰で１６日は１３５９△４２となり、出来高も１０４０００株で、これは、ここに来て２．０２日以来の多さだ。この上げの理由を聞かれるわけだが、安倍首相発言（水素ステーション建設推進）もあったにせよ、根本的には、そろそろ上げるタイミングだったということだろう。
Ｎフィールドは昨年８月に２３６０円高値の後１月に１３４１円安値を付けた後底練りを続け３．１１日に反転、４．１３日には２０３６円まであった。
朝日ラバーは昨年９月に３４３５円高値の後４．０６日１０１０円安値で反転、４．１４日は１３６５円まであった。
高度紙の場合は昨年１２月に２６２７円高値の後、３．３０日１１４６円円安値で反転,４．１６日は１３６７円まであった。
もう少し複雑な値動きだが、基本は同じものにニックスがある。
それぞれ、少しずつ違うが、山高ければ谷深しで大きく調整したが、材料は生きているわけで、底入れしたとコンセンサスができ、かつ地合いもこうした銘柄にいい方向になってきたことで、順次戻して来たのであろう。
高度紙の今後だが、Ｎフィールド、朝日ラバーの戻りからすればなお１００円から３００円程度の戻りはあっていい。とはいえ、地合いの変化等があれば当然話は違って来る。
寿スピリッツ（推）、ＩＢＪ（推）、ＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）は、そっくりな値動きとなった。そろって一時かなりの値下がりとなったが、その後切り返し、最後は小幅高で終わった。何も材料等知らず売る人がなおなりいる一方、下げ過ぎとみて腰を据えて買う勢力はそれを上回っていたということだろう。
ハードオフ（推）はついに年初来高値を更新した。
すいすい値上がりするものもあれば、癖の悪い動きで悪態を浴びながらも結局上げるものもある。またもう駄目だろうと投げると、それを待っていたかのように反騰に転じるものも多い。
こうした複雑怪奇な株価の動きに、タイムラグもあるので、このブログで適宜適切に対応するのは不可能だ。
巴コーポ（推）についてのご質問にも、そういうわけでお答えしにくい。いつか（長くとも恐らく３か月以内）大きく上げるとみるが、断言はできない。そういうことを頭に入れて各自判断いただきたい。
分からないからこそ、分けて売ることを私はいつも言っているわけで、実際、私は高度紙もＮフィールドもある程度は保有している。
４月１７日 ０時１４分記
高度紙（推）が、ここ４連騰で１６日は１３５９△４２となり、出来高も１０４０００株で、これは、ここに来て２．０２日以来の多さだ。この上げの理由を聞かれるわけだが、安倍首相発言（水素ステーション建設推進）もあったにせよ、根本的には、そろそろ上げるタイミングだったということだろう。
Ｎフィールドは昨年８月に２３６０円高値の後１月に１３４１円安値を付けた後底練りを続け３．１１日に反転、４．１３日には２０３６円まであった。
朝日ラバーは昨年９月に３４３５円高値の後４．０６日１０１０円安値で反転、４．１４日は１３６５円まであった。
高度紙の場合は昨年１２月に２６２７円高値の後、３．３０日１１４６円円安値で反転,４．１６日は１３６７円まであった。
もう少し複雑な値動きだが、基本は同じものにニックスがある。
それぞれ、少しずつ違うが、山高ければ谷深しで大きく調整したが、材料は生きているわけで、底入れしたとコンセンサスができ、かつ地合いもこうした銘柄にいい方向になってきたことで、順次戻して来たのであろう。
高度紙の今後だが、Ｎフィールド、朝日ラバーの戻りからすればなお１００円から３００円程度の戻りはあっていい。とはいえ、地合いの変化等があれば当然話は違って来る。
寿スピリッツ（推）、ＩＢＪ（推）、ＤＬＥ（ＷＥＢ銘柄）は、そっくりな値動きとなった。そろって一時かなりの値下がりとなったが、その後切り返し、最後は小幅高で終わった。何も材料等知らず売る人がなおなりいる一方、下げ過ぎとみて腰を据えて買う勢力はそれを上回っていたということだろう。
ハードオフ（推）はついに年初来高値を更新した。
すいすい値上がりするものもあれば、癖の悪い動きで悪態を浴びながらも結局上げるものもある。またもう駄目だろうと投げると、それを待っていたかのように反騰に転じるものも多い。
こうした複雑怪奇な株価の動きに、タイムラグもあるので、このブログで適宜適切に対応するのは不可能だ。
巴コーポ（推）についてのご質問にも、そういうわけでお答えしにくい。いつか（長くとも恐らく３か月以内）大きく上げるとみるが、断言はできない。そういうことを頭に入れて各自判断いただきたい。
分からないからこそ、分けて売ることを私はいつも言っているわけで、実際、私は高度紙もＮフィールドもある程度は保有している。
４月１７日 ０時１４分記
2015.04.15
風向きの変化を感じさせる展開
ここ風向きの変化が感じられるような雰囲気が漂い始めていたが、１５日は、それがまた少しだが、強まったように思われような相場だった。
日経平均は小幅に下げ東証１部の下落銘柄数は１１３７に達したが、JQ（日経JQ平均）はプラスとなり、当道場銘柄も、全体としては、まずまずの値動きだった。
IBJ(推)は４日続落で反発近しとみていたわけだが、１２３７△７０まであって１２０２△３５。ヤフー、リクルート等の婚活参入に揺れたわけだが、やや楽観的にみれば、恐れるに足らずということでコンセンサスが形成されつつあるようにも思われる。仕切り直しで、１３４７円高値更新の可能性も出て来たのではないか。
サカイ引越センター(推）も安寄り後切り返し、３９３５△４０と反発した。ここ買われ過ぎた超高PER銘柄が売られる展開になっているが、反動で、サカイのような低PER銘柄は見直される方向だろう。原油安の恩恵も大のはずで、この辺も評価されていい。いずれにせよ、今期予想実質１株利益４１１．５円、PER９．６倍は異常な低さと言うしかない。
タキヒヨー(推)は４６８△３、これで終値としては新高値。好業績、好取組をバックに一段高に進みそうだ。
ハードオフ(推）は配当分を考慮すれば、すでに３．２３日につけた１２６６円の年初来高値を更新しているわけだが、取り組みも改善しつつあり、１２６６円高値更新から１３００円台突入もありそうだ。
巴コーポ(推)は１円安だったが、底堅い動きだった。反騰軌道に復帰したとみる。
寿スピリッツ(推)は２６７４▼６５まで急落する場面があって終値は２７１４▼２５。８連騰後だけに２、３日の下げはあって当然。今日の突っ込みで目先筋をふるい落とし、大相場へのお膳立てが一段と整ったとみる。
DLE(WEB銘柄）は８９５▼１７と続落した。４．０６日から０８日の３日間で１３１円も急騰した反動が出ているだけで、上昇基調に変化はないとみていいだろう。日証金の貸借倍率は４．１５日に、３．１７日以来となる１倍割れ（買い残を売り残が上回る状態）となった。
４月１５日 ２３時４４分記
日経平均は小幅に下げ東証１部の下落銘柄数は１１３７に達したが、JQ（日経JQ平均）はプラスとなり、当道場銘柄も、全体としては、まずまずの値動きだった。
IBJ(推)は４日続落で反発近しとみていたわけだが、１２３７△７０まであって１２０２△３５。ヤフー、リクルート等の婚活参入に揺れたわけだが、やや楽観的にみれば、恐れるに足らずということでコンセンサスが形成されつつあるようにも思われる。仕切り直しで、１３４７円高値更新の可能性も出て来たのではないか。
サカイ引越センター(推）も安寄り後切り返し、３９３５△４０と反発した。ここ買われ過ぎた超高PER銘柄が売られる展開になっているが、反動で、サカイのような低PER銘柄は見直される方向だろう。原油安の恩恵も大のはずで、この辺も評価されていい。いずれにせよ、今期予想実質１株利益４１１．５円、PER９．６倍は異常な低さと言うしかない。
タキヒヨー(推)は４６８△３、これで終値としては新高値。好業績、好取組をバックに一段高に進みそうだ。
ハードオフ(推）は配当分を考慮すれば、すでに３．２３日につけた１２６６円の年初来高値を更新しているわけだが、取り組みも改善しつつあり、１２６６円高値更新から１３００円台突入もありそうだ。
巴コーポ(推)は１円安だったが、底堅い動きだった。反騰軌道に復帰したとみる。
寿スピリッツ(推)は２６７４▼６５まで急落する場面があって終値は２７１４▼２５。８連騰後だけに２、３日の下げはあって当然。今日の突っ込みで目先筋をふるい落とし、大相場へのお膳立てが一段と整ったとみる。
DLE(WEB銘柄）は８９５▼１７と続落した。４．０６日から０８日の３日間で１３１円も急騰した反動が出ているだけで、上昇基調に変化はないとみていいだろう。日証金の貸借倍率は４．１５日に、３．１７日以来となる１倍割れ（買い残を売り残が上回る状態）となった。
４月１５日 ２３時４４分記