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2010.06.27
低迷相場の行方
６月２１日付けで
ＮＹ始め世界の株式市場も落ち着きを取り戻しつつある。
ここからは多少積極的に攻めてみるところ。
と書いたとたん、これを嘲笑うがごとく、相場は下げ続けている（２４日は日経平均５円高だが、
ＴＯＰＩＸは１ポイント安、騰落銘柄数も、値下がりの方が多かった）。
ギリシア問題は小康状態なものの、アメリカの景気に暗雲が立ち込めたことが、主な原因だった。
今後の展開であるが、値ごろ的には、今度こそ反発のタイミングかと思われるが、結論は、もう
少し見なくては、断言できない。ただ、当欄で取り上げているような好業績の中小型株は、そう弱気に
なる必要はないだろう。
２１日付けで、電産リードを取り上げた。この時点で、
電産リード １９００円
電産トーソク２０１２円 だった。それが２５日時点では
電産リード １９１９円
電産トーソク１７５２円 となり、株価逆転となっている。
リードを取り上げたとき、書いたように、私は両社の株価は、ほぼ同程度が妥当と考えている。
トーソクの１７５２円というのは６月１８日の２０３２円の年初来高値を付けた後、２３日の
変わらずを除き４立会日連続安で計２８０円下げたためだ。しかし、これは行き過ぎ。
小型株のうえ株不足状態が続いているので、値動きが一方通行的に成りがちだ。逆に言えば、
大きく下げたからといって、格別悪材料が出たわけではないから、弱気になる必要はない。
私は２０００円強から１７５０円強まで、少しだが、買いのせている。
以前クックパッドについて「腕に自信のある方」限定で、お勧めしたが、トーソクについても
同様、腕に覚えのある方は、ここからは買いで報われるとみるので、２８日以降、買ってみると
面白いと思う。
ＮＹ始め世界の株式市場も落ち着きを取り戻しつつある。
ここからは多少積極的に攻めてみるところ。
と書いたとたん、これを嘲笑うがごとく、相場は下げ続けている（２４日は日経平均５円高だが、
ＴＯＰＩＸは１ポイント安、騰落銘柄数も、値下がりの方が多かった）。
ギリシア問題は小康状態なものの、アメリカの景気に暗雲が立ち込めたことが、主な原因だった。
今後の展開であるが、値ごろ的には、今度こそ反発のタイミングかと思われるが、結論は、もう
少し見なくては、断言できない。ただ、当欄で取り上げているような好業績の中小型株は、そう弱気に
なる必要はないだろう。
２１日付けで、電産リードを取り上げた。この時点で、
電産リード １９００円
電産トーソク２０１２円 だった。それが２５日時点では
電産リード １９１９円
電産トーソク１７５２円 となり、株価逆転となっている。
リードを取り上げたとき、書いたように、私は両社の株価は、ほぼ同程度が妥当と考えている。
トーソクの１７５２円というのは６月１８日の２０３２円の年初来高値を付けた後、２３日の
変わらずを除き４立会日連続安で計２８０円下げたためだ。しかし、これは行き過ぎ。
小型株のうえ株不足状態が続いているので、値動きが一方通行的に成りがちだ。逆に言えば、
大きく下げたからといって、格別悪材料が出たわけではないから、弱気になる必要はない。
私は２０００円強から１７５０円強まで、少しだが、買いのせている。
以前クックパッドについて「腕に自信のある方」限定で、お勧めしたが、トーソクについても
同様、腕に覚えのある方は、ここからは買いで報われるとみるので、２８日以降、買ってみると
面白いと思う。
2010.06.22
主力株は割高
私の推奨株、ポートフォリオとして公開中の銘柄の値動きがいい。
相場の流れは、日替わりで一見読みにくいが、実は大きく心眼を見開けば分かってくる。
要するに、日本を代表するような銘柄、国際優良株等は、業績が良くても、結局たいして
上げていないのである。日経平均、ＴＯＰＩＸが昨年末比で今日現在、それぞれ
－１．４％、－４．１％となっているのと、ほぼ同じか、むしろそれより悪いくらいの
値動きだ。
その理由は、結局リーマンシ→ョック後の出直り相場で買われ、ＰＥＲ的には、軒並み数１０倍に
成り、ここからの上がり目は、非常に小さくなったからである。
これに対し、中小型株、低位株、２部市場や新興市場の主力人気株以外の銘柄は、相場全般の
底入れ後も大して戻していない。このためＰＥＲは１０倍以下は普通で、探せば５倍前後のものが、
ごろごろという状態だ。そういう銘柄は、早晩、見直されるのは必至だ。
主力株のＰＥＲを算出してみた。（今期予想値→来期予想値）
ソニー ３９倍→１８倍
パナソニック ３６倍→２３倍
トヨタ ３３倍→２５倍
コマツ １９倍→１４倍
なお今期予想値は会社発表の数字をそのまま使った。
来期予想値は『四季報』の予想経常利益の６割を実質純利益とみなす、鎌倉式実質値を使って
算出（実質１株利益に基づく）。
これに対し、私の推奨株、保有株の一部について来期予想値（実質１株利益に基づく）を次に示そう。
三協立山 １１倍
浜井産業 ９倍
電産トーソク １４倍（実際はさらに低下方向）
電産リード １０倍（同上）
永大化工 ６倍（ＰＢＲは０．１７倍）
相場の流れは、日替わりで一見読みにくいが、実は大きく心眼を見開けば分かってくる。
要するに、日本を代表するような銘柄、国際優良株等は、業績が良くても、結局たいして
上げていないのである。日経平均、ＴＯＰＩＸが昨年末比で今日現在、それぞれ
－１．４％、－４．１％となっているのと、ほぼ同じか、むしろそれより悪いくらいの
値動きだ。
その理由は、結局リーマンシ→ョック後の出直り相場で買われ、ＰＥＲ的には、軒並み数１０倍に
成り、ここからの上がり目は、非常に小さくなったからである。
これに対し、中小型株、低位株、２部市場や新興市場の主力人気株以外の銘柄は、相場全般の
底入れ後も大して戻していない。このためＰＥＲは１０倍以下は普通で、探せば５倍前後のものが、
ごろごろという状態だ。そういう銘柄は、早晩、見直されるのは必至だ。
主力株のＰＥＲを算出してみた。（今期予想値→来期予想値）
ソニー ３９倍→１８倍
パナソニック ３６倍→２３倍
トヨタ ３３倍→２５倍
コマツ １９倍→１４倍
なお今期予想値は会社発表の数字をそのまま使った。
来期予想値は『四季報』の予想経常利益の６割を実質純利益とみなす、鎌倉式実質値を使って
算出（実質１株利益に基づく）。
これに対し、私の推奨株、保有株の一部について来期予想値（実質１株利益に基づく）を次に示そう。
三協立山 １１倍
浜井産業 ９倍
電産トーソク １４倍（実際はさらに低下方向）
電産リード １０倍（同上）
永大化工 ６倍（ＰＢＲは０．１７倍）
2010.06.21
日本電産リード
ＮＹ始め世界の株式市場も落ち着きを取り戻しつつある。
ここからは多少積極的に攻めてみるところ。
私のポートフォリオは５月２７日に公開した時と大差なく、浜井産業が主力の一角を
占めるようになり、岡本工作の持ち株数がやや減少したのが変更点。
電産トーソク、クルーズは持続中だが、この２銘柄の強さは尋常でない。
この電産トーソク２０００円大台乗せで、見直してみたいのが、今日の推奨株。
６８３３電産リード（大証２部）１９００円（６月２１日終値）。
日本電産グループの各社を比較してみよう。
（社名 株価 来期予想1株利益 ＰＥＲ）
電産コパル １５０１円 ９５．５円 １５．７倍
電産サンキョー ８１５円 ３６．１円 ２２．６倍
電産トーソク ２０１２円 １３７．７円 １４．６倍
電産リード １９００円 ２００．０円 ９．５倍
電産リードは大証２部、他は全て東証１部。
東証上場３社では電産サンキョーのＰＥＲの高さが際立つが、これは「企業存在価値分」が
一定分あるので、低位株≒低収益株ほど高ＰＥＲになりがちという、鎌倉理論で、ある程度
説明できる。
電産リードの９．５倍が大証２部だから当然なのか、それにしても安すぎるのかが、肝心な
点である。実はリードはトーソクと、これまで、抜きつ抜かれつの株価を、かなりの間、続けてきた。
それが、ここにきて、トーソクの上っぱなれで差がついた。しかし、両社を比べると、甲乙つけがたい、
結局、今後も抜きつ抜かれつの展開になるのではないか。
来期予想１株利益は四季報予想を採用したが、実際は、これを大きく上回ると、私は見ている。
実際、会社情報はＱＵＩＣＫコンセンサスとして、はるかにいい数字をあげている。
トーソクの１株利益を１７０円とみＰＥＲ１７倍とすると目標株価は２８９０円
リードの１株利益を２３０円とみＰＥＲはトーソクの７から８かけの１２倍～１４倍とすると
目標株価は２７６０円～３２２０円となる。
やや楽観論にすぎるかもしれないが、トーソクは、その設備投資のペースからして、中期的には
１９９０年に付けた史上最高値３７２０円奪回も、まんざら夢ではないとみている。
もしこれが実現するようなら、リードも当然、同程度の株価が期待できよう。
いずれにせよ、リードの現在の株価は超割安。
ただ品薄株なので、板をよく見て買う必要があることに注意されたい。
６月２１日 １１時４２分記
ここからは多少積極的に攻めてみるところ。
私のポートフォリオは５月２７日に公開した時と大差なく、浜井産業が主力の一角を
占めるようになり、岡本工作の持ち株数がやや減少したのが変更点。
電産トーソク、クルーズは持続中だが、この２銘柄の強さは尋常でない。
この電産トーソク２０００円大台乗せで、見直してみたいのが、今日の推奨株。
６８３３電産リード（大証２部）１９００円（６月２１日終値）。
日本電産グループの各社を比較してみよう。
（社名 株価 来期予想1株利益 ＰＥＲ）
電産コパル １５０１円 ９５．５円 １５．７倍
電産サンキョー ８１５円 ３６．１円 ２２．６倍
電産トーソク ２０１２円 １３７．７円 １４．６倍
電産リード １９００円 ２００．０円 ９．５倍
電産リードは大証２部、他は全て東証１部。
東証上場３社では電産サンキョーのＰＥＲの高さが際立つが、これは「企業存在価値分」が
一定分あるので、低位株≒低収益株ほど高ＰＥＲになりがちという、鎌倉理論で、ある程度
説明できる。
電産リードの９．５倍が大証２部だから当然なのか、それにしても安すぎるのかが、肝心な
点である。実はリードはトーソクと、これまで、抜きつ抜かれつの株価を、かなりの間、続けてきた。
それが、ここにきて、トーソクの上っぱなれで差がついた。しかし、両社を比べると、甲乙つけがたい、
結局、今後も抜きつ抜かれつの展開になるのではないか。
来期予想１株利益は四季報予想を採用したが、実際は、これを大きく上回ると、私は見ている。
実際、会社情報はＱＵＩＣＫコンセンサスとして、はるかにいい数字をあげている。
トーソクの１株利益を１７０円とみＰＥＲ１７倍とすると目標株価は２８９０円
リードの１株利益を２３０円とみＰＥＲはトーソクの７から８かけの１２倍～１４倍とすると
目標株価は２７６０円～３２２０円となる。
やや楽観論にすぎるかもしれないが、トーソクは、その設備投資のペースからして、中期的には
１９９０年に付けた史上最高値３７２０円奪回も、まんざら夢ではないとみている。
もしこれが実現するようなら、リードも当然、同程度の株価が期待できよう。
いずれにせよ、リードの現在の株価は超割安。
ただ品薄株なので、板をよく見て買う必要があることに注意されたい。
６月２１日 １１時４２分記
2010.06.18
浜井産業の処置
８時３０分時点での板＝１６９円買い（１３０００株）１７０円売り（２６０００株）。
迷うところだが、確実を狙うなら、ここ（指値としては１６８円どころで寄りつき前に売り注文）で
ある程度売るところ。株式投資地獄の道行論（拙著参照）で行くなら、大半はなお持続。
後は皆さんで判断されたい。
一部を１６６から１６８円で指値売り、残りを１７８から１８５円くらいで、僥倖を狙った
売りを出しておくのも一法。
迷うところだが、確実を狙うなら、ここ（指値としては１６８円どころで寄りつき前に売り注文）で
ある程度売るところ。株式投資地獄の道行論（拙著参照）で行くなら、大半はなお持続。
後は皆さんで判断されたい。
一部を１６６から１６８円で指値売り、残りを１７８から１８５円くらいで、僥倖を狙った
売りを出しておくのも一法。
2010.06.17
浜井産業、高値更新！！
推奨銘柄第1号の記念すべき銘柄である浜井産業が、期待に応え、全般安の中、急伸、
あっさりと高値更新し、とりあえずの目標値とした162円を上回り165円（14円高）を付けました。
ＰＥＲ的に超割安として、推奨したわけですが、世の中には、こうした単純なことが理解できない
人が多いことを、昨今痛感しています。
一つは、6月14日、ヤフーファイナンスの岡本工作所のところで、同社は1株利益29円で
株価150円だからＰＥＲ5倍という投稿がされていたこと。岡本は税負担がないので、
経常利益＝税引き利益
となっています。こういう場合、通常負担すべき税を考慮、税引き利益は経常利益の60％とみなし
1株利益を算出すべしというのが、鎌倉理論の教えるところです。
こうすると、岡本のＰＥＲは一気に9倍弱に上がります。このためだとまでは言いませんが、
この理論の正しさを立証するかのように、実質1株利益で岡本を上回る浜井が今日、岡本の株価を
ついに大きく上回ることとなったのでした。
もう一つが、今日の日経朝刊の「京急 時価総額、東急に迫る」の記事。
この理由として「京急の今期の交通事業収入は1162億円と前期に比べ1％増える見込み。羽田の発着枠の
拡大で、来期以降はさらに増収効果が出る可能性もある。一方東急や東武の今期の交通収入は、
景気低迷で減少する見込みで、時価総額も頭打ち傾向にある。」としています。それでも、さすがに
気が引けるのか「京急のＰＥＲは約62倍に達しており、高値警戒感も出ている。」と付け加えていますが。
しかし、この分析は、株価について全く知識のない人の、とんでもない誤解。
なぜ、私がわざわざ、これに触れるかというと、大手私鉄で京成に次ぐ高い1株利益予想の東急の
株価が、1株利益が6割弱の京急や小田急の半分以下、相鉄よりも1割下の理由がつかめず、半年あまり、
いろんな仮説を立て研究してきたからです。ようやく辿り着いた結論は、東急が安すぎるのではなく、
京急、小田急などが超割高なんだということでした。
そして、なぜ京急や小田急の株価が、超割高になっているかというと、この2社は信用の取り組みが
極端な株不足（空売りが信用の買いより多い状態）に長くなってるからなのです。
交通事業収入について言えば、京急のそれは確かに多少増えるものの「新駅償却費、動力費増が
圧迫。」（四季報）し、収益に結びついていないのです。また小田急は「鉄道の客数横ばい」
（四季報）だが、株価は京急並みの高株価です。
ああ、しかし、それより何より、私鉄の時価総額は小田急がとうの昔に東急を大きく抜き去り
トップなんじゃった！！
この一事だけでも、日経の記事が、いかにこじつけの間違ったものか、またほとんどニュース性のない
意味の乏しいものだったか、お分かりいただけるでしょう。
しかしでは、なぜかくも京急や小田急の株価は、株不足状態が続き超割高状態が維持される
のでしょうか？
実はこれは大いなる謎で、私の現下の研究テーマです。
一つ二つ、頭をよぎる事実を。
1990年代頃、西武鉄道の株価は、おおむね3000円～5000円という、とんでもない水準を維持し続け
ました。京急や東急は300円～800円程度だったのにです。
正確なことは記憶にないので、ご勘弁いただくとして、ずっと後、堤一族の相続がらみの争いが
顕在化する中、西武の株価は、厳重に管理されていたことが判明したのでした。あの異常な超高株価は、
膨大な土地の含みのせい（一般にはそう思われていた？）などではなかったのです。
木曽路という会社、たいていの人は御存じでしょう。しゃぶしゃぶ最大手ですが、業績はさえません。
今期は特損で赤字、来期の予想1株利益15.5円、鎌倉式実質値でも23円程度。にもかかわらず、株価は
ここ数年、おおむね1700円～2200円で推移してます。ずっと株不足が続いていると思います。
どうして株不足が発生する、また、なぜかなりの長期間にわたり、それに起因すると思われる異常な
高株価が継続するのかなど、解明すべきことはなお残りますが、異常な高株価の裏には、多くの場合、
株不足があることは頭に入れておくべきでしょう。
浜井産業の今後については、稿を改めて後ほど。
あっさりと高値更新し、とりあえずの目標値とした162円を上回り165円（14円高）を付けました。
ＰＥＲ的に超割安として、推奨したわけですが、世の中には、こうした単純なことが理解できない
人が多いことを、昨今痛感しています。
一つは、6月14日、ヤフーファイナンスの岡本工作所のところで、同社は1株利益29円で
株価150円だからＰＥＲ5倍という投稿がされていたこと。岡本は税負担がないので、
経常利益＝税引き利益
となっています。こういう場合、通常負担すべき税を考慮、税引き利益は経常利益の60％とみなし
1株利益を算出すべしというのが、鎌倉理論の教えるところです。
こうすると、岡本のＰＥＲは一気に9倍弱に上がります。このためだとまでは言いませんが、
この理論の正しさを立証するかのように、実質1株利益で岡本を上回る浜井が今日、岡本の株価を
ついに大きく上回ることとなったのでした。
もう一つが、今日の日経朝刊の「京急 時価総額、東急に迫る」の記事。
この理由として「京急の今期の交通事業収入は1162億円と前期に比べ1％増える見込み。羽田の発着枠の
拡大で、来期以降はさらに増収効果が出る可能性もある。一方東急や東武の今期の交通収入は、
景気低迷で減少する見込みで、時価総額も頭打ち傾向にある。」としています。それでも、さすがに
気が引けるのか「京急のＰＥＲは約62倍に達しており、高値警戒感も出ている。」と付け加えていますが。
しかし、この分析は、株価について全く知識のない人の、とんでもない誤解。
なぜ、私がわざわざ、これに触れるかというと、大手私鉄で京成に次ぐ高い1株利益予想の東急の
株価が、1株利益が6割弱の京急や小田急の半分以下、相鉄よりも1割下の理由がつかめず、半年あまり、
いろんな仮説を立て研究してきたからです。ようやく辿り着いた結論は、東急が安すぎるのではなく、
京急、小田急などが超割高なんだということでした。
そして、なぜ京急や小田急の株価が、超割高になっているかというと、この2社は信用の取り組みが
極端な株不足（空売りが信用の買いより多い状態）に長くなってるからなのです。
交通事業収入について言えば、京急のそれは確かに多少増えるものの「新駅償却費、動力費増が
圧迫。」（四季報）し、収益に結びついていないのです。また小田急は「鉄道の客数横ばい」
（四季報）だが、株価は京急並みの高株価です。
ああ、しかし、それより何より、私鉄の時価総額は小田急がとうの昔に東急を大きく抜き去り
トップなんじゃった！！
この一事だけでも、日経の記事が、いかにこじつけの間違ったものか、またほとんどニュース性のない
意味の乏しいものだったか、お分かりいただけるでしょう。
しかしでは、なぜかくも京急や小田急の株価は、株不足状態が続き超割高状態が維持される
のでしょうか？
実はこれは大いなる謎で、私の現下の研究テーマです。
一つ二つ、頭をよぎる事実を。
1990年代頃、西武鉄道の株価は、おおむね3000円～5000円という、とんでもない水準を維持し続け
ました。京急や東急は300円～800円程度だったのにです。
正確なことは記憶にないので、ご勘弁いただくとして、ずっと後、堤一族の相続がらみの争いが
顕在化する中、西武の株価は、厳重に管理されていたことが判明したのでした。あの異常な超高株価は、
膨大な土地の含みのせい（一般にはそう思われていた？）などではなかったのです。
木曽路という会社、たいていの人は御存じでしょう。しゃぶしゃぶ最大手ですが、業績はさえません。
今期は特損で赤字、来期の予想1株利益15.5円、鎌倉式実質値でも23円程度。にもかかわらず、株価は
ここ数年、おおむね1700円～2200円で推移してます。ずっと株不足が続いていると思います。
どうして株不足が発生する、また、なぜかなりの長期間にわたり、それに起因すると思われる異常な
高株価が継続するのかなど、解明すべきことはなお残りますが、異常な高株価の裏には、多くの場合、
株不足があることは頭に入れておくべきでしょう。
浜井産業の今後については、稿を改めて後ほど。
2010.06.15
四季報全巻読破しての厳選１０銘柄
１２日に書いたように、鎌倉雄介、１４日は立会開始前からはネットで四季報チェック（８時３０分と
書いてしまいましたが８時００分に公開のようでした）、前場終了後は、本のほうの四季報チェックという
１日を過ごしました。ついさっき、全巻約２０００ページを、ほぼ読了しましたので、お約束通り、
目に付いた有望銘柄を、ここで公開します。
とりあえず、コード番号のみ列挙
そのあと、特に有望と判定した厳選銘柄について銘柄名と多少のコメントを記すことにします。
２４２８ ３６２０ ３６２３ ３７１５ ３７４９ ３７５３ ３７７１ ３８０８ ３８１５
３８９１ ３９５４ ４０４６ ４１１３ ４１１９ ４１８８ ４３４０ ４６３３ ４７５４
５２１６ ５４５８ ５７０１ ５７３８ ５８１６ ５９４０ ５９５２ ５９８５ ５９９０
６１４０ ６１４４ ６３００ ６３５２ ６３９６ ６４００ ６６３７ ６６４０ ６７５１
６８３３ ６８４０ ６８５２ ６８９５ ６９５５ ６９８９ ７０１８ ７２０８ ７２１４
７２４４ ７２９２ ７５１４ ７５６６ ７６０５ ７７６０ ７８７９ ７９４６ ８２３０
３７７１ システムリサーチ 来期も大幅続伸予想で実質ＰＥＲは４倍台になる。
５７３８ 住友軽金属 来期１株利益１９．７円予想に対し株価は１０５円に過ぎない。
５９４０ 不二サッシ 来期経常利益は２．５倍増、１株利益は実質で１０円に達するが株価は４０円
５９５２ アマテイ 木材の割れを防止する特殊形状くぎ「木割れ最強釘」が特許取得 とある。
６３５２ トーヨーコーケン 来期経常利益３倍増予想。太陽光パネル施工用ウィンチ堅調。
６８５２ テクノセブン 来期実質１株利益８．７円予想、復配の公算もあって株価６１円は安い。
６９８９ 北陸電工 住友金属傘下で業績急伸。
７７６０ ＩＭＶ ２０１１年９月期の経常利益予想、前号の２．３億円が２．９億円に
７８７９ ノダ 今期予想１株利益３７．７円で株価１９１円。ＰＥＲは５．１倍。
８２３０ はせがわ 前期の大増額に続き今来期も増益予想で実質ＰＥＲは５倍台に。
鎌倉雄介は、このうちアマテイ、トーヨーコーケン、ノダの３銘柄を今日少し買っています。
他の銘柄は、場が引けてから発見したものが大半なので、明日以降、値段を見ながら買うことも
ということになります。
いずれにせよ、リアルタイムのホットな情報ですので、参考にしてください。
書いてしまいましたが８時００分に公開のようでした）、前場終了後は、本のほうの四季報チェックという
１日を過ごしました。ついさっき、全巻約２０００ページを、ほぼ読了しましたので、お約束通り、
目に付いた有望銘柄を、ここで公開します。
とりあえず、コード番号のみ列挙
そのあと、特に有望と判定した厳選銘柄について銘柄名と多少のコメントを記すことにします。
２４２８ ３６２０ ３６２３ ３７１５ ３７４９ ３７５３ ３７７１ ３８０８ ３８１５
３８９１ ３９５４ ４０４６ ４１１３ ４１１９ ４１８８ ４３４０ ４６３３ ４７５４
５２１６ ５４５８ ５７０１ ５７３８ ５８１６ ５９４０ ５９５２ ５９８５ ５９９０
６１４０ ６１４４ ６３００ ６３５２ ６３９６ ６４００ ６６３７ ６６４０ ６７５１
６８３３ ６８４０ ６８５２ ６８９５ ６９５５ ６９８９ ７０１８ ７２０８ ７２１４
７２４４ ７２９２ ７５１４ ７５６６ ７６０５ ７７６０ ７８７９ ７９４６ ８２３０
３７７１ システムリサーチ 来期も大幅続伸予想で実質ＰＥＲは４倍台になる。
５７３８ 住友軽金属 来期１株利益１９．７円予想に対し株価は１０５円に過ぎない。
５９４０ 不二サッシ 来期経常利益は２．５倍増、１株利益は実質で１０円に達するが株価は４０円
５９５２ アマテイ 木材の割れを防止する特殊形状くぎ「木割れ最強釘」が特許取得 とある。
６３５２ トーヨーコーケン 来期経常利益３倍増予想。太陽光パネル施工用ウィンチ堅調。
６８５２ テクノセブン 来期実質１株利益８．７円予想、復配の公算もあって株価６１円は安い。
６９８９ 北陸電工 住友金属傘下で業績急伸。
７７６０ ＩＭＶ ２０１１年９月期の経常利益予想、前号の２．３億円が２．９億円に
７８７９ ノダ 今期予想１株利益３７．７円で株価１９１円。ＰＥＲは５．１倍。
８２３０ はせがわ 前期の大増額に続き今来期も増益予想で実質ＰＥＲは５倍台に。
鎌倉雄介は、このうちアマテイ、トーヨーコーケン、ノダの３銘柄を今日少し買っています。
他の銘柄は、場が引けてから発見したものが大半なので、明日以降、値段を見ながら買うことも
ということになります。
いずれにせよ、リアルタイムのホットな情報ですので、参考にしてください。
2010.06.12
月曜はネットで四季報チェック
６月１４日は会社四季報、会社情報の発売日です。
昔は本屋に並ぶ前に情報を入手する方法はないかと、頭を絞ったこともありますが、
大した知恵浮かばず。
大昔わらわの就職志望先の有力候補の１社が東洋経済（四季報発売元）で、
公衆電話から電話したら、公募はしていないと言われたのを、思い出しました。
でもまあ、入社して、四季報発売日に９時前からバンバンいい材料の出てる銘柄に
買い注文を出してたら、インサイダーとなりかねないし、結局意味ないですな。
それに就業時間中に株の注文なんか出してたら服務規律違反とかになりそうだし。
今日の日経夕刊で荒俣宏さんが、日魯漁業時代、プロ野球の日本シリーズを会社階下の
喫茶店に見に行ったら、部長もいて…という「そんな緩さが認められ」ていた
良き時代を懐かしんでいました。
突然、変な話と思われるでしょうが、何を隠そう、平凡社はもっとゆるゆるの会社で
おいらなんざあ・・・・ではなく、実はわらわは、この荒俣さんと、昔、日魯漁業本社前で
会っているのだ。本社でなく本社前、つまり日魯社員荒俣さんのバイトだったわけ。
もう時効だからいいでしょう。確か怪奇幻想小説関係の原稿依頼。
荒俣さんが旺盛な執筆活動に入り、平凡社にも見えられ『世界大博物図鑑』を出されたり、
帝都物語のヒットを飛ばしたりされる前のお話でした。
前との繋がりが訳わかんなくなりかかりましたが、そういう緩い会社だったら、服務規律も
何もドンマイドンマイだったかなと、荒俣さんの話に共感し、彼を懐かしく思い出した次第。
さてさて、そういうせこい考えや雑念は振り払い、今は堂々とした方法でがんばってます。
ネット証券のサイトで、四季報が発売日、立会開始前から見られる（少なくともわらわの
使っている楽天証券のマーケットスピードでは朝８時３０分?（?付きなのは１分刻みで
チェックしたわけではない等の理由による）のです。よってわらわのような自由人は、
８時３０分から９時００分（立会開始）までは勝負の時間。
本そのものを見るのでないので、やり方にはそれなりのコツがあります。
要注目銘柄をあらかじめ決め、すぐに検索できるように、登録しておくわけです。
前場終了後は本の四季報を速読、好材料のチェックです。
いい材料は、早めにお知らせする予定です。
推奨銘柄とは別に１１日（金）にわらわの買った銘柄。
２１９３クックパッド
９時より前に、前日を１０円、２０円上回る８５１０円、８５２０円の指値で
買い注文を出し、いずれも８５００円で約定。安く推移した後引け間際に急伸、
終値は８８００円。引け後決算発表（もちろん承知の上買っていた）、好内容に加え
１株を２株への株式分割を発表。
まあこんなことはどうでもいいのですが、この銘柄、あのクルーズ（ポートフォリオ
にあるように５万円から６万円で買ったのが現在３４万円強）を彷彿させるものが
あるように思えるのです。それで、打診買いを入れたのですが、ドンピシャの展開になって
来たので、腕に覚えがあり、リスク覚悟のお方にどうかという次第。
昔は本屋に並ぶ前に情報を入手する方法はないかと、頭を絞ったこともありますが、
大した知恵浮かばず。
大昔わらわの就職志望先の有力候補の１社が東洋経済（四季報発売元）で、
公衆電話から電話したら、公募はしていないと言われたのを、思い出しました。
でもまあ、入社して、四季報発売日に９時前からバンバンいい材料の出てる銘柄に
買い注文を出してたら、インサイダーとなりかねないし、結局意味ないですな。
それに就業時間中に株の注文なんか出してたら服務規律違反とかになりそうだし。
今日の日経夕刊で荒俣宏さんが、日魯漁業時代、プロ野球の日本シリーズを会社階下の
喫茶店に見に行ったら、部長もいて…という「そんな緩さが認められ」ていた
良き時代を懐かしんでいました。
突然、変な話と思われるでしょうが、何を隠そう、平凡社はもっとゆるゆるの会社で
おいらなんざあ・・・・ではなく、実はわらわは、この荒俣さんと、昔、日魯漁業本社前で
会っているのだ。本社でなく本社前、つまり日魯社員荒俣さんのバイトだったわけ。
もう時効だからいいでしょう。確か怪奇幻想小説関係の原稿依頼。
荒俣さんが旺盛な執筆活動に入り、平凡社にも見えられ『世界大博物図鑑』を出されたり、
帝都物語のヒットを飛ばしたりされる前のお話でした。
前との繋がりが訳わかんなくなりかかりましたが、そういう緩い会社だったら、服務規律も
何もドンマイドンマイだったかなと、荒俣さんの話に共感し、彼を懐かしく思い出した次第。
さてさて、そういうせこい考えや雑念は振り払い、今は堂々とした方法でがんばってます。
ネット証券のサイトで、四季報が発売日、立会開始前から見られる（少なくともわらわの
使っている楽天証券のマーケットスピードでは朝８時３０分?（?付きなのは１分刻みで
チェックしたわけではない等の理由による）のです。よってわらわのような自由人は、
８時３０分から９時００分（立会開始）までは勝負の時間。
本そのものを見るのでないので、やり方にはそれなりのコツがあります。
要注目銘柄をあらかじめ決め、すぐに検索できるように、登録しておくわけです。
前場終了後は本の四季報を速読、好材料のチェックです。
いい材料は、早めにお知らせする予定です。
推奨銘柄とは別に１１日（金）にわらわの買った銘柄。
２１９３クックパッド
９時より前に、前日を１０円、２０円上回る８５１０円、８５２０円の指値で
買い注文を出し、いずれも８５００円で約定。安く推移した後引け間際に急伸、
終値は８８００円。引け後決算発表（もちろん承知の上買っていた）、好内容に加え
１株を２株への株式分割を発表。
まあこんなことはどうでもいいのですが、この銘柄、あのクルーズ（ポートフォリオ
にあるように５万円から６万円で買ったのが現在３４万円強）を彷彿させるものが
あるように思えるのです。それで、打診買いを入れたのですが、ドンピシャの展開になって
来たので、腕に覚えがあり、リスク覚悟のお方にどうかという次第。
2010.06.10
三協・立山ホールディングス
日経平均、ＴＯＰＩＸとも年初来安値に沈み、商いも細り、ここは静観が常識的には
いいところだが、熱くならない程度に、底値圏に到達したと思われる銘柄には、
そろそろ打診買いを入れてみたい。
そこで
3432三協立山（東証1部）。108円（6月9日終値）。
2月8日に付けた105円が年初来安値だが、今日付けた106円は、それに後1円と迫るもの。
出来高、株価ともに低い水準で、底入れということが多いが、昨日の出来高354000株は
申し分なく低水準。
前に2010年5月期の配当について触れた（無配か2～4円配実施か）が、
少なくとも今期は配当するのは確実だ。3～5円。可能性が高いのは4円だが5円の可能性も
ある程度あるだろう。
利回りは4円でも3.7％、5円なら4.6％になる。
4.6％なら東証1部で上位50位内に入るかというレベル。株価200円未満では東日本銀行についで
2位。150円以下ではもちろん1位だ。
もちろん注目点は住宅エコポイントで受けに入る内窓だ。会社に取材したところ、2月～4月の
内窓の受注は前年同期比で3～4倍に達するという。
またアルミ地金価格が業績に大きく影響するわけだが、トン当たり24～25万円を前提にしている
ところ、5月は4月に比べ3万円も下落し23．2万円。
こうしたことから、今期業績は、かなり期待できよう。
四季報予想で1株利益10.4円だが、11円～12円どころを見ていいのではないか。
自動車のエコポイントは、再延長なしで9月末で終わるのが決定的だ。その辺も見据えて
各社の住宅エコポイント効果が、現実に業績に表れる住宅エコポイント企業に注目が集まろう。
ＰＥＲ10倍そこそこ、上方修正なら9倍そこそこ、また配当利回りも4％前後と、どこからみても
割安で、かつ年初来安値圏にある、この株にまずは第一弾買いを入れていいだろう。
6月9日 11時59分記（いつ時点の記述か明確にするため、これを記すことにしました）
いいところだが、熱くならない程度に、底値圏に到達したと思われる銘柄には、
そろそろ打診買いを入れてみたい。
そこで
3432三協立山（東証1部）。108円（6月9日終値）。
2月8日に付けた105円が年初来安値だが、今日付けた106円は、それに後1円と迫るもの。
出来高、株価ともに低い水準で、底入れということが多いが、昨日の出来高354000株は
申し分なく低水準。
前に2010年5月期の配当について触れた（無配か2～4円配実施か）が、
少なくとも今期は配当するのは確実だ。3～5円。可能性が高いのは4円だが5円の可能性も
ある程度あるだろう。
利回りは4円でも3.7％、5円なら4.6％になる。
4.6％なら東証1部で上位50位内に入るかというレベル。株価200円未満では東日本銀行についで
2位。150円以下ではもちろん1位だ。
もちろん注目点は住宅エコポイントで受けに入る内窓だ。会社に取材したところ、2月～4月の
内窓の受注は前年同期比で3～4倍に達するという。
またアルミ地金価格が業績に大きく影響するわけだが、トン当たり24～25万円を前提にしている
ところ、5月は4月に比べ3万円も下落し23．2万円。
こうしたことから、今期業績は、かなり期待できよう。
四季報予想で1株利益10.4円だが、11円～12円どころを見ていいのではないか。
自動車のエコポイントは、再延長なしで9月末で終わるのが決定的だ。その辺も見据えて
各社の住宅エコポイント効果が、現実に業績に表れる住宅エコポイント企業に注目が集まろう。
ＰＥＲ10倍そこそこ、上方修正なら9倍そこそこ、また配当利回りも4％前後と、どこからみても
割安で、かつ年初来安値圏にある、この株にまずは第一弾買いを入れていいだろう。
6月9日 11時59分記（いつ時点の記述か明確にするため、これを記すことにしました）
2010.06.04
浜井産業
お待たせしました。
いざ出陣です。
鎌倉雄介、最初の推奨株は
6131浜井産業（東証2部）。143円（6月3日終値）。
6月1日に四季報速報で今期業績予想が大きく上方修正された。
5月13日発表の会社予想、経常利益4.4億円を7.4億円に増額、
さらに来期（2012年3月期）は10億円予想を打ち出した。
1株利益は18.5円（きちんと税金を払い税引き利益6億円）
鎌倉理論に従い東証2部の同業2社と比較してみよう。
（銘柄 売上 実質1株利益 1株純資産 配当 株価（6月3日終値）
岡本工作 210億円 5.1円 195円 0円 146円
滝沢鉄工 126億円 1.0円 145円 0円 108円
浜井産業 81億円 13.5円 85円 3.5～4円 143円
実質1株利益は純利益を経常利益の6割として算出。売上等は原則として
2011年3月期予想の数字。
浜井産業の2012年3月期は
売上100億円、経常利益10億円、純利益6億円、1株利益18.5円、配当3.5円～5.5円
と一段の飛躍が予想されている（四季報速報）。
表の数字だけ見ても、株価がどう決まってるのか、よくわからない。
私の解釈は、岡本、滝沢の株価がおおむね妥当≒正当な評価、
一方浜井のみ、不当に低い評価に放置されているということになる。
単純にＰＥＲを算出すると、
岡本 28.6倍
滝沢 145.0倍
浜井 10.6倍
一見、岡本、滝沢のＰＥＲは異常に高いように見えるが、これは工作機械は設備投資関連
なので、電気や精密機械などに比べ、業績の回復が一歩遅れる、株価はそれを勘案して
少し先、来期あたりまでの回復を加味して決まってくるとみるといい。
実際東証1部の主力機械株のＰＥＲも非常に高い。
滝沢について付言すれば、これは超低収益株の場合、鎌倉理論でいう「企業存在価値分」が
重要度を増すことに留意されたし。つまり、企業は、利益がなくても、倒産懸念がほとんど
なければ一定の株価（この値はその時の相場状況による）は付ける。ために、超低収益株は
必然的に高ＰＥＲになるわけだ。
それはともかく、浜井の出遅れ、評価不足は歴然。
とりあえず4月30日の高値162円更新が目標。
6月14日の新四季報発売で一段高期待。
いざ出陣です。
鎌倉雄介、最初の推奨株は
6131浜井産業（東証2部）。143円（6月3日終値）。
6月1日に四季報速報で今期業績予想が大きく上方修正された。
5月13日発表の会社予想、経常利益4.4億円を7.4億円に増額、
さらに来期（2012年3月期）は10億円予想を打ち出した。
1株利益は18.5円（きちんと税金を払い税引き利益6億円）
鎌倉理論に従い東証2部の同業2社と比較してみよう。
（銘柄 売上 実質1株利益 1株純資産 配当 株価（6月3日終値）
岡本工作 210億円 5.1円 195円 0円 146円
滝沢鉄工 126億円 1.0円 145円 0円 108円
浜井産業 81億円 13.5円 85円 3.5～4円 143円
実質1株利益は純利益を経常利益の6割として算出。売上等は原則として
2011年3月期予想の数字。
浜井産業の2012年3月期は
売上100億円、経常利益10億円、純利益6億円、1株利益18.5円、配当3.5円～5.5円
と一段の飛躍が予想されている（四季報速報）。
表の数字だけ見ても、株価がどう決まってるのか、よくわからない。
私の解釈は、岡本、滝沢の株価がおおむね妥当≒正当な評価、
一方浜井のみ、不当に低い評価に放置されているということになる。
単純にＰＥＲを算出すると、
岡本 28.6倍
滝沢 145.0倍
浜井 10.6倍
一見、岡本、滝沢のＰＥＲは異常に高いように見えるが、これは工作機械は設備投資関連
なので、電気や精密機械などに比べ、業績の回復が一歩遅れる、株価はそれを勘案して
少し先、来期あたりまでの回復を加味して決まってくるとみるといい。
実際東証1部の主力機械株のＰＥＲも非常に高い。
滝沢について付言すれば、これは超低収益株の場合、鎌倉理論でいう「企業存在価値分」が
重要度を増すことに留意されたし。つまり、企業は、利益がなくても、倒産懸念がほとんど
なければ一定の株価（この値はその時の相場状況による）は付ける。ために、超低収益株は
必然的に高ＰＥＲになるわけだ。
それはともかく、浜井の出遅れ、評価不足は歴然。
とりあえず4月30日の高値162円更新が目標。
6月14日の新四季報発売で一段高期待。
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